[E-DailyKim Hyung-il 记者] iM证券预测，以能源存储系统（ESS）为核心，SAMSUNG SDI CO.,LTD.(006400)的业绩改善将全面展开，并将其目标股价上调至80万韩元。投资评级维持“买入（Buy）”。该目标股价较上周五（18日）收盘价54.1万韩元高出47.87%。

21日，iM证券分析师郑元锡就三星SDI第三季度业绩预测称：“销售额将达4.1万亿韩元，营业利润将达2850亿韩元，有望超出市场预期。”市场预期为销售额4万亿韩元、营业利润1159亿韩元。

继上一季度互征关税退税后，第三季度还将计入因汽车制造商未达最低采购量而支付的补偿金，因此尽管韩元兑美元汇率走低，仍有望实现盈利超预期。剔除一次性因素后，以ESS为核心的各业务板块业绩也有望改善。

第三季度ESS销售额预计将同比增长约32%，这得益于上季度推迟的国内中央合同市场项目供货正式启动。 圆柱形电池方面，受电动工具及AIDC（人工智能数据中心）用BBU需求增长推动，销售额预计增长约6%，营业利润也将转为盈利。另一方面，汽车电池方面，由于主力客户进行库存调整，导致美国SPE工厂面向欧洲的出货量减少，预计销售额将下降约3%。

三星SDI于今年8月宣布，计划收购与通用汽车（GM）共同持有的SDI-GM Synergy Cells全部股权，将该法人转为独家所有制。郑研究员解释称，通过此举，公司将在北美首次 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보 확보

三星SDI计划于明年年底前确保约35GWh的ESS生产能力。公司还计划在美国正在建设的Synergy Cells工厂内搭建ESS用电池生产线。郑研究员判断，考虑到工厂投产和客户认证的时间表，ESS生产线很可能从2028年下半年开始分阶段扩大。

郑研究员评价道：“此次决定是针对美国电动汽车需求放缓而调整生产结构，旨在抢占增长速度超出预期的北美ESS市场商机的战略选择。”他进一步预测：“新增产能将带动新订单增长，2028年以后北美ESS销售额的增长潜力和可预见性都将提高。”

iM证券预计，三星SDI的营业利润将从今年的约6000亿韩元增至2028年的约2.4万亿韩元。 目标股价采用部分加总估值法（SOTP）计算得出，即以2028年预计息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为基数，乘以全球电力设备行业平均EV/EBITDA倍数12.1倍得出的营业价值，并加上三星显示器股权价值。

郑研究员表示：“ESS的作用已超越可再生能源并网储能设备，正扩展为支持人工智能数据中心（AIDC）稳定供电的核心基础设施”，并认为：“三星SDI的估值也应摆脱以往以电动汽车为中心的评估模式，转向反映电力基础设施产业增长潜力的方向进行重新评估。”