[E-DailyKim Kook Bae 李正允 记者] 尽管消费者物价涨幅已连续两个月回落，但在本月即将决定基准利率之际，韩国银行的困境却日益加深。这是因为虽然农产品价格下跌导致整体物价涨幅放缓，但核心通胀率的高涨势头却迟迟未能得到遏制。但若进一步加息，又会加剧负债家庭的利息负担，进而可能压制本已复苏缓慢的内需，对此的担忧也不容小觑。
据国家数据局3日公布的数据，10月消费者物价涨幅为2.8%，较上年同期有所下降。继8月的3.1%降至9月的2.9%后，物价涨幅已连续两个月放缓。农畜水产品价格继9月下跌0.3%后，10月又下跌1.7%，从而拉低了整体物价涨幅。
问题在于韩国央行重点关注的核通胀率。剔除价格波动较大的食品和能源后，核通胀率维持在与9月相同的2.8%。虽然该数据从8月的3.4%降至9月的2.8%，但10月并未进一步下降。这一水平仍高于韩国央行2%的物价稳定目标。
（图表=金日焕 记者）
核心通胀率维持在较高水平的原因在于，此前累积的成本上涨压力正滞后地反映在消费价格上。其中最具代表性的是所谓“芯片通胀”——受人工智能（AI）投资热潮推动，半导体价格飙升，进而推高了电脑等成品价格。韩国央行判断，石脑油等原材料价格的上涨也加剧了这一压力。 10月份，公共服务价格涨幅从1.5%升至1.7%，餐饮价格涨幅从2.5%升至2.9%。虽然个人服务整体和耐用品的涨幅有所收窄，但分别达到3.3%和4.8%，仍支撑着核心通胀率。
在这样的成本压力下，近期商品价格的上涨速度甚至开始超过个人服务。据《每日经济新闻》对国家数据局季节调整后物价数据的分析显示，9月核心商品最近3个月的年化涨幅为4.4%，创下2023年1月以来的最高水平。 这一数值比个人服务（2.9%）高出1.5个百分点。这是因为半导体价格的急剧上涨反映在电脑等部分消费品价格上，从而刺激了核心商品价格的上涨势头。
韩国银行副行长李志浩在当天主持的物价形势审查会议上评价道：“核心物价受累积成本压力传导等因素影响，在旅游及餐饮服务、电子产品等领域呈现出较高的涨幅。”
此外，若需求复苏也加入其中，则可能引发通胀势头向其他品类蔓延的担忧。韩国银行在8月的《热点分析》中指出，在过去需求主导通胀的时期，当核心通胀率超过2.5%时，各类商品之间的价格联动性往往会增强。 10月份的核心通胀率已达到2.8%，高于这一水平。虽然这并不意味着通胀势头已全面蔓延，但这表明在成本压力持续的情况下，若消费进一步回暖，企业将更容易将成本转嫁给消费者，从而导致通胀不安持续更长时间。
然而，为抑制通胀而进一步加息，可能会给复苏缓慢的内需带来负担。第三季度韩国经济环比“意外增长”1.0%，但民间消费反而下降了0.2%。虽然存在汽车企业罢工等暂时性因素，但普遍认为难以断言消费复苏势头强劲。 尽管以半导体为中心的增长势头仍在持续，但也有担忧指出，加息带来的负担可能会更多地转嫁给负债累累的脆弱借款人。9月份银行新发放住房抵押贷款的平均利率为年化4.88%，较上月上升了0.22个百分点。这是自2012年4月以来14年5个月以来的最高水平。
韩元兑美元汇率（月平均）从6月的1528韩元降至10月的1336韩元，由此减轻的汇率引发的通胀压力，对韩国央行而言尚属有利条件。这是因为汇率下跌在一定程度上抵消了国际油价上涨带来的影响。
尽管如此，由于“顽固”的核心通胀，市场普遍预测韩国央行本月将重启加息。韩国央行在7月和8月连续加息后，上月维持利率不变。 iM证券分析师金明实表示：“尽管整体通胀率有所放缓，但很难认为基础通胀压力也随之减弱，”并称“从韩国银行的角度来看，仅凭此次数据很难降低对物价稳定的警惕。” 道富市场（State Street Markets）常务董事崔智旭预测：“考虑到核心商品及餐饮价格的上涨趋势，11月核心通胀率可能较10月小幅进一步上升”，并预计“韩国央行将在上调消费者物价预期同时，将基准利率上调25个基点至3.25%左右”。
据国家数据局3日公布的数据，10月消费者物价涨幅为2.8%，较上年同期有所下降。继8月的3.1%降至9月的2.9%后，物价涨幅已连续两个月放缓。农畜水产品价格继9月下跌0.3%后，10月又下跌1.7%，从而拉低了整体物价涨幅。
问题在于韩国央行重点关注的核通胀率。剔除价格波动较大的食品和能源后，核通胀率维持在与9月相同的2.8%。虽然该数据从8月的3.4%降至9月的2.8%，但10月并未进一步下降。这一水平仍高于韩国央行2%的物价稳定目标。
核心通胀率维持在较高水平的原因在于，此前累积的成本上涨压力正滞后地反映在消费价格上。其中最具代表性的是所谓“芯片通胀”——受人工智能（AI）投资热潮推动，半导体价格飙升，进而推高了电脑等成品价格。韩国央行判断，石脑油等原材料价格的上涨也加剧了这一压力。 10月份，公共服务价格涨幅从1.5%升至1.7%，餐饮价格涨幅从2.5%升至2.9%。虽然个人服务整体和耐用品的涨幅有所收窄，但分别达到3.3%和4.8%，仍支撑着核心通胀率。
在这样的成本压力下，近期商品价格的上涨速度甚至开始超过个人服务。据《每日经济新闻》对国家数据局季节调整后物价数据的分析显示，9月核心商品最近3个月的年化涨幅为4.4%，创下2023年1月以来的最高水平。 这一数值比个人服务（2.9%）高出1.5个百分点。这是因为半导体价格的急剧上涨反映在电脑等部分消费品价格上，从而刺激了核心商品价格的上涨势头。
韩国银行副行长李志浩在当天主持的物价形势审查会议上评价道：“核心物价受累积成本压力传导等因素影响，在旅游及餐饮服务、电子产品等领域呈现出较高的涨幅。”
此外，若需求复苏也加入其中，则可能引发通胀势头向其他品类蔓延的担忧。韩国银行在8月的《热点分析》中指出，在过去需求主导通胀的时期，当核心通胀率超过2.5%时，各类商品之间的价格联动性往往会增强。 10月份的核心通胀率已达到2.8%，高于这一水平。虽然这并不意味着通胀势头已全面蔓延，但这表明在成本压力持续的情况下，若消费进一步回暖，企业将更容易将成本转嫁给消费者，从而导致通胀不安持续更长时间。
然而，为抑制通胀而进一步加息，可能会给复苏缓慢的内需带来负担。第三季度韩国经济环比“意外增长”1.0%，但民间消费反而下降了0.2%。虽然存在汽车企业罢工等暂时性因素，但普遍认为难以断言消费复苏势头强劲。 尽管以半导体为中心的增长势头仍在持续，但也有担忧指出，加息带来的负担可能会更多地转嫁给负债累累的脆弱借款人。9月份银行新发放住房抵押贷款的平均利率为年化4.88%，较上月上升了0.22个百分点。这是自2012年4月以来14年5个月以来的最高水平。
韩元兑美元汇率（月平均）从6月的1528韩元降至10月的1336韩元，由此减轻的汇率引发的通胀压力，对韩国央行而言尚属有利条件。这是因为汇率下跌在一定程度上抵消了国际油价上涨带来的影响。
尽管如此，由于“顽固”的核心通胀，市场普遍预测韩国央行本月将重启加息。韩国央行在7月和8月连续加息后，上月维持利率不变。 iM证券分析师金明实表示：“尽管整体通胀率有所放缓，但很难认为基础通胀压力也随之减弱，”并称“从韩国银行的角度来看，仅凭此次数据很难降低对物价稳定的警惕。” 道富市场（State Street Markets）常务董事崔智旭预测：“考虑到核心商品及餐饮价格的上涨趋势，11月核心通胀率可能较10月小幅进一步上升”，并预计“韩国央行将在上调消费者物价预期同时，将基准利率上调25个基点至3.25%左右”。
