[E-DailyKIM JI-WAN 记者] 尽管Yuhan(000100)第三季度业绩表现亮眼，但美利兹证券评估认为，其抗癌新药“莱克拉扎”（美国产品名拉兹克鲁兹）的全球专利使用费收入增长速度未达预期。不过，该券商关注到原料药（API）订单的扩大以及 유한화학业绩改善的可能性，因此维持“买入”（Buy）的投资评级。

美利兹证券在29日发布的《友汉制药：下调特许权使用费预期，关注友汉化学增长》报告中，将友汉制药的合理股价从原定的12万韩元下调至11万韩元，下调幅度为8.3%。

友汉制药第三季度合并销售额为6043亿韩元，同比增长6.0%。营业利润达332亿韩元，增长50.9%，超出市场预期。 药品业务和医疗保健业务营收分别增长4.8%和32.7%，带动业绩改善。美瑞证券预计，尤汉制药今年营收将达2.386万亿韩元，营业利润为1379亿韩元。预计明年营收将达2.5667万亿韩元，营业利润为1379亿韩元。

不过，莱克拉扎（Lecraza）全球销售带来的专利使用费收入未达预期。分析指出，尽管第三季度莱克拉扎的专利使用费为75亿韩元，较上一季度有所增长，但仍不足以支撑其较高的企业估值。

美瑞证券分析师金俊英评价道：“莱克拉扎的专利使用费增长速度依然缓慢”，“目前尚不足以支撑其高估值。”

这并不意味着莱克拉扎的全球增长潜力已受挫。预计在联合用药利布里万特皮下注射（SC）剂型在美国处方量扩大以及全球获批国家增加的推动下，明年的专利使用费仍将保持增长。

特别是预计于2027年公布的全球临床试验（MARIPOSA）最终总生存期（OS）结果将成为关键变量。分析认为，若能进一步证实其对生存期的改善效果，将有力推动全球处方量的扩大。

另一方面，以友汉化学为核心的原料药业务被视为新的增长动力。友汉制药今年共获得了总额达4758亿韩元的原料药供应合同。据此预计，从第四季度起，海外业务的销售额增长将全面展开。

分析师金表示：“通过有限化学获得的原料药订单所带来的委托开发生产（CDMO）销售额增长，以及‘雷克拉扎’全球处方量的增加，将成为未来业绩和企业价值的主要增长动力。”