[E-DailyPARK MIN 记者] 针对SK hynix(000660)旗下美国半导体子公司（孙公司）Solidigm推进纳斯达克上市一事，金融监管机构认定其“属于重复上市”，市场正密切关注具体将采取何种实质性制裁措施。 目前，主流观点认为，根据今年8月修订的《有价证券市场上市规定》，监管机构将严格要求母公司SK海力士履行具体化为“股东忠实义务”的五大义务，从而加大施压力度。
金融监督院院长李灿镇在前日（19日）国会政务委员会的国政审计中，就Solidigm推进上市一事表示：“无论是金融委员会还是金融监督院，都认为这违反了重复上市的规定。” 李局长此番判断被认为依据的是已修订并于今年8月3日起实施的《有价证券市场上市规定及实施细则、指南》，该规定原则上限制重复上市，仅在例外情况下允许。
根据该规定，重复上市的监管范围被界定为《外部审计法》所指的子公司（合并财务报表对象）以及处于垂直控制关系中的关联公司。 垂直控制关系包括母公司持有20%以上股权的关联公司，以及该关联公司再次持有超过50%股权的关联公司（孙公司、曾孙公司等）。不仅包括实物分拆，还包括通过收购及新设形成的母子公司关系，且当子公司在海外证券市场上市时，该规定同样适用。
基于此，监管机构将SK海力士通过中间控股公司持有100%股权的Solidigm在海外证券市场（纳斯达克）上市，同样视为“重复上市”。 Solidigm是SK海力士于2021年收购英特尔的NAND闪存及固态硬盘（SSD）业务部门后设立的美国法人。它是SK海力士通过今年年初设立的美国中间法人（AI Company）持有100%股权的“孙公司”。
问题在于，近期SK海力士股价较上半年高点暴跌逾半，股东不满情绪已达顶点；在此背景下，Solidigm的海外上市问题又叠加其上，导致股价进一步下跌，从而引发了关于“重复上市”的争议。随着股东反响日益强烈，该问题最终在前一天的国会国政审计中被提上议程，甚至演变为金融监管部门的监管焦点。
实际上，股东们担心，如果Solidigm在纳斯达克上市过程中发行新股导致新股东涌入，SK海力士的持股比例将被稀释，从而导致归属于现有股东的净利润和股息资金减少，即出现“收益稀释”现象。 此外，他们还警惕的是，就像过去LG化学将电池事业部通过实物分拆为“LG能源解决方案”并上市那样，一旦核心增长业务被分拆上市，投资者就失去了购买母公司的动力，从而可能导致严重的“控股公司折价（母公司折价）”。
一位业内人士表示：“Solidyme实际上是SK海力士的核心业务部门，如果通过外部融资发行新股并上市，短期内母公司股东持股价值的稀释在所难免。”
根据现行法律，政府并无明确的法律依据可以任意禁止企业进行正当的海外直接投资及海外融资行为。 西江大学法学院教授李相福指出：“考虑到《资本市场法》的境外适用规定及交易所上市规定的宗旨，这可被解读为重复上市”，但他同时表示：“不过，目前尚无明确的法律依据可直接制裁正在推进海外上市的‘美国非上市公司’，或强制其提交证券申报书。”
实际上，在证券市场上市规定及指南中，也并非全面禁止重复上市，而是字面意义上的“原则上禁止、例外允许”。因此，如果SK海力士强行推进Solidigm在纳斯达克上市，监管部门的监管矛头将直指国内上市母公司SK海力士，而非其美国子公司。 有分析认为，监管机构将要求SK海力士董事会履行制定股东保护方案等义务，从而加大对上市决定的施压力度。
根据规定草案，若上市公司推进重复上市，母公司董事会必须履行具体化了股东忠实义务的五大义务。这五大义务包括：△评估子公司上市对股东的影响；△制定包括出售旧股、派发股息及注销自有股份等在内的股东保护方案；△与普通股东沟通并确认是否获得股东同意；△董事会作出最终赞成或反对决议并通知子公司；△当天披露相关内容等。 在此过程中，由外部董事及外部专家占三分之二以上的“独立特别委员会”进行事前审议和表决是必不可少的，原则上也建议采取征得普通股东同意的程序。
若未履行股东保护义务便推进子公司海外上市，交易所可处以最高10亿韩元的上市合同违约金。对于市值超过100万亿韩元的大型企业SK海力士，基准金额为8亿韩元，若认定存在故意行为，将加罚25%。
尤其致命的是“股票交易暂停”处分。根据规定，在公布处以违约金的事实次日，母公司股票的交易将立即暂停一天。作为韩国市值第二大企业及全球半导体龙头企业的SK海力士，若因违反双重上市规定而遭停牌，集团的对外信誉和股价将不可避免地遭受巨大打击。
业界认为，金融监管院就“Solidyme证券申报书是否属于国内审查对象”一事提及金融委员会的权威解释，也是其动用一切可施加的施压手段所采取的举措。 一位业内人士表示：“针对海外未上市法人的当地上市，要求其在韩国提交证券申报书，这在先例中实属罕见”，并解释道：“归根结底，监管当局发出了‘不要放任普通股东权益受损’这一强有力的警告信号。”
李相福教授指出：“在金融监管当局缺乏直接制裁海外未上市法人的具体法律依据的情况下，当局甚至在国会打出‘权威解释’这张牌，这既是一种强有力的‘行政指导’，也是最后通牒”， “鉴于与政府对抗毫无实际利益可言，SK海力士很可能考虑到舆论和监管当局的风向，推迟推进日程或采取主动延期的方式。”
[E-Daily 金正勋 记者]
金融监督院院长李灿镇在前日（19日）国会政务委员会的国政审计中，就Solidigm推进上市一事表示：“无论是金融委员会还是金融监督院，都认为这违反了重复上市的规定。” 李局长此番判断被认为依据的是已修订并于今年8月3日起实施的《有价证券市场上市规定及实施细则、指南》，该规定原则上限制重复上市，仅在例外情况下允许。
根据该规定，重复上市的监管范围被界定为《外部审计法》所指的子公司（合并财务报表对象）以及处于垂直控制关系中的关联公司。 垂直控制关系包括母公司持有20%以上股权的关联公司，以及该关联公司再次持有超过50%股权的关联公司（孙公司、曾孙公司等）。不仅包括实物分拆，还包括通过收购及新设形成的母子公司关系，且当子公司在海外证券市场上市时，该规定同样适用。
基于此，监管机构将SK海力士通过中间控股公司持有100%股权的Solidigm在海外证券市场（纳斯达克）上市，同样视为“重复上市”。 Solidigm是SK海力士于2021年收购英特尔的NAND闪存及固态硬盘（SSD）业务部门后设立的美国法人。它是SK海力士通过今年年初设立的美国中间法人（AI Company）持有100%股权的“孙公司”。
问题在于，近期SK海力士股价较上半年高点暴跌逾半，股东不满情绪已达顶点；在此背景下，Solidigm的海外上市问题又叠加其上，导致股价进一步下跌，从而引发了关于“重复上市”的争议。随着股东反响日益强烈，该问题最终在前一天的国会国政审计中被提上议程，甚至演变为金融监管部门的监管焦点。
实际上，股东们担心，如果Solidigm在纳斯达克上市过程中发行新股导致新股东涌入，SK海力士的持股比例将被稀释，从而导致归属于现有股东的净利润和股息资金减少，即出现“收益稀释”现象。 此外，他们还警惕的是，就像过去LG化学将电池事业部通过实物分拆为“LG能源解决方案”并上市那样，一旦核心增长业务被分拆上市，投资者就失去了购买母公司的动力，从而可能导致严重的“控股公司折价（母公司折价）”。
一位业内人士表示：“Solidyme实际上是SK海力士的核心业务部门，如果通过外部融资发行新股并上市，短期内母公司股东持股价值的稀释在所难免。”
根据现行法律，政府并无明确的法律依据可以任意禁止企业进行正当的海外直接投资及海外融资行为。 西江大学法学院教授李相福指出：“考虑到《资本市场法》的境外适用规定及交易所上市规定的宗旨，这可被解读为重复上市”，但他同时表示：“不过，目前尚无明确的法律依据可直接制裁正在推进海外上市的‘美国非上市公司’，或强制其提交证券申报书。”
实际上，在证券市场上市规定及指南中，也并非全面禁止重复上市，而是字面意义上的“原则上禁止、例外允许”。因此，如果SK海力士强行推进Solidigm在纳斯达克上市，监管部门的监管矛头将直指国内上市母公司SK海力士，而非其美国子公司。 有分析认为，监管机构将要求SK海力士董事会履行制定股东保护方案等义务，从而加大对上市决定的施压力度。
根据规定草案，若上市公司推进重复上市，母公司董事会必须履行具体化了股东忠实义务的五大义务。这五大义务包括：△评估子公司上市对股东的影响；△制定包括出售旧股、派发股息及注销自有股份等在内的股东保护方案；△与普通股东沟通并确认是否获得股东同意；△董事会作出最终赞成或反对决议并通知子公司；△当天披露相关内容等。 在此过程中，由外部董事及外部专家占三分之二以上的“独立特别委员会”进行事前审议和表决是必不可少的，原则上也建议采取征得普通股东同意的程序。
若未履行股东保护义务便推进子公司海外上市，交易所可处以最高10亿韩元的上市合同违约金。对于市值超过100万亿韩元的大型企业SK海力士，基准金额为8亿韩元，若认定存在故意行为，将加罚25%。
尤其致命的是“股票交易暂停”处分。根据规定，在公布处以违约金的事实次日，母公司股票的交易将立即暂停一天。作为韩国市值第二大企业及全球半导体龙头企业的SK海力士，若因违反双重上市规定而遭停牌，集团的对外信誉和股价将不可避免地遭受巨大打击。
业界认为，金融监管院就“Solidyme证券申报书是否属于国内审查对象”一事提及金融委员会的权威解释，也是其动用一切可施加的施压手段所采取的举措。 一位业内人士表示：“针对海外未上市法人的当地上市，要求其在韩国提交证券申报书，这在先例中实属罕见”，并解释道：“归根结底，监管当局发出了‘不要放任普通股东权益受损’这一强有力的警告信号。”
李相福教授指出：“在金融监管当局缺乏直接制裁海外未上市法人的具体法律依据的情况下，当局甚至在国会打出‘权威解释’这张牌，这既是一种强有力的‘行政指导’，也是最后通牒”， “鉴于与政府对抗毫无实际利益可言，SK海力士很可能考虑到舆论和监管当局的风向，推迟推进日程或采取主动延期的方式。”
