[E-DailyKIM SAE-MI 记者] 为将非上市新药研发公司阿里生物转型为上市公司，阿里生物控股（原Solux Co., Ltd.(290690) ）与阿里生物推进了两年多的合并计划最终告吹。直接原因是阿里生物控股股价远低于股票收购请求价格，若强行推进合并，预计将引发大规模行使股票收购请求权。

阿里生物表示，由于阿尔茨海默病治疗药物“AR1001”全球III期临床试验结束以及签署了国内外版权合同等原因，其业务和财务环境较两年前已发生变化，因此双方决定各自专注于提升企业价值。目前，阿里生物正在研究包括直接上市在内的新方案。

股价4000韩元，但强制收购价却达1万719韩元……合并负担加重

阿里生物控股与阿里生物于29日公告称，双方当天分别召开董事会，决定解除两家公司之间的吸收合并协议。据此，原定于明年1月6日举行的临时股东大会以及与合并相关的后续日程均已全部取消。

此次合并最初于2024年8月以索卢克斯吸收合并阿里生物的方式推进。该结构为上市公司索卢克斯存续，非上市公司阿里生物消亡，合并完成后，阿里生物的业务原计划并入上市公司。

根据最初的公告，合并后存续公司的名称也计划变更为阿里生物。索鲁克斯在合并程序进行中的今年6月29日，以提升企业形象和业务多元化为由，将公司名称变更为阿里生物控股。

然而，由于金融监管机构反复要求修正证券申报书，合并程序已拖延两年多。截至今年7月，仅与合并相关的证券申报书修正就达14次，其中10次是根据金融监督院的要求进行的修正。此后，合并日程再次变更，最终合并日期被推迟至明年2月11日。

此前合并方案的合并比例为每1股阿里生物控股对应2.0610695股阿里生物，计划向阿里生物股东发行5859万5200股合并新股。阿里生物控股股东的股票收购请求预定价格为每股1万719韩元。

然而，合并后的公司市场价格与股票收购请求价格之间的差距大幅拉大。阿里生物控股28日的收盘价为3990韩元，远低于股票收购请求价格。

对此，阿里生物控股表示：“合并公司的基准股价显著低于根据相关法律法规计算得出的股票购买请求价格”，并称“若在证券申报书生效后召开临时股东大会，预计各相关方将行使大量股票购买请求权”。

原合并协议中还包含一项条件：若阿里生物控股方面的股票收购请求金额超过15亿韩元，阿里生物方面超过30亿韩元，则双方经协商可解除合并协议。

阿里生物的企业价值评估条件与推进合并时相比已发生变化，这也产生了影响。阿里生物控股解释称：“被合并公司因签订了额外的独家销售权合同，导致基准股价价值发生变动”，并表示“有必要防止因大量行使股票购买请求权而带来的风险加剧”。 随后补充道：“我们认为，中止合并并解除合并协议是符合各相关方及其股东利益的适当决策。”

“环境较两年前已发生变化”……阿里生物重新审视上市战略

阿里生物和阿里生物控股当天通过致股东信表示：“与完成合并相比，提升两家公司的企业价值更为优先”，并指出“与两年前开始推进合并时相比，现在的情况显然已经不同”。

最初在2024年8月推进合并时，主要目的之一是将阿里生物转型为上市公司，从而确保有足够的资金和业务基础，以稳定地开展阿尔茨海默病治疗药物“AR1001”的全球III期临床试验。 此后，阿里生物于今年6月底完成了52周的给药，并于7月底完成了最后一名患者的最终安全性随访（LPLV），至此全球III期临床试验的主试验阶段已告结束，现已进入结果分析阶段。

商业化基础也得到了扩大。阿里生物继2023年3月与SamjinPharmaceutical(005500)签署韩国国内独家生产和销售权协议后，又在中东地区与阿联酋Arsera公司签订了销售权协议。今年5月，公司与中国复星医药签署了最高达47亿美元（约7万亿韩元）的全球独家销售权相关协议。据公司披露，AR1001的累计合同规模约为10万亿韩元。

由于合并计划撤销，阿里生物的上市战略也不得不重新审视。这是因为公司曾将“转型为上市公司”列为合并目的之一，而与上市公司合并这一原有的进入股市途径现已不复存在。

阿里生物相关人士表示：“我们正在探索包括首次公开募股（IPO）直接上市在内的多种方案”，并称“目前尚未做出决定”。

阿里生物控股也必须摆脱以合并为前提的既有构想，作为独立上市公司制定新的增长战略。该公司计划将阿里生物控股培育为负责集团战略及关联公司间联动的核心企业，并加强其自身业务的竞争力。

另一方面，阿里生物控股、阿里生物和阿里生物实验室（原CHA Vaccine Research Institute(261780) ）计划于下月1日举行愿景发布会，届时将公布解除合并协议的背景、各公司的角色以及未来的增长战略。

公司方面表示：“对于在推进合并过程中让股东们久等，我们深表歉意”，并强调：“这是顺应环境变化、迈向更广阔未来的新征程。”