[E-DailyShin Ha-yeon 记者] 29日，元大证券对KoreanAirLines(003490)作出展望，认为即使在油价波动加剧的情况下，凭借客运和货运部门的稳健需求，该公司仍将保持较高的盈利防御能力。该券商维持“买入”评级，并将目标股价从原有的3万8000韩元上调至4万韩元。相较于前一交易日收盘价，仍有26%的上涨空间。

元安达证券分析师崔智云预计，大韩航空第三季度单独财务报表的营收将同比增长26.6%至5.0759万亿韩元，营业利润将增长30.5%至4910亿韩元。预计营业利润率为9.7%。他认为营业利润将符合市场预期。

分析认为，在国际航线客运和航空货运收入增长推动业务规模扩大的同时，航空燃油价格和韩元兑美元汇率下跌减轻了成本负担，因此利润较上一季度有所改善。

预计国际航线客运收入将达到2.8528万亿韩元，同比增长24.1%。第三季度国际航线单座收益（Yield）预计为141韩元，同比增长17%；载客率（L/F）预计将达到86%，提升2个百分点。 报告指出，以中国、日本为中心的短途航线运输量增幅显著，同时长途及中转需求也持续保持强劲势头。

研究员崔表示：“本季度以中国、日本为中心的短途航线运输量增长强劲，同时长途及中转需求持续走强，因此我们判断运价和载客率均较上年同期有所改善。”

航空货运业务预计也将延续良好势头。预计第三季度货运收入将同比增长38.4%，达到1.4759万亿韩元。货运运费预计为664韩元，受燃油附加费下降影响，虽较上一季度下降6%，但仍将比去年同期高出35%。

崔研究员表示：“随着半导体等高附加值货运需求的持续强劲，预计货运盈利能力也将保持稳健水平。”

预计即使油价波动加剧，业绩下行空间也将有限。这是因为客运业务方面，长途及高端需求持续稳健；货运业务方面，则通过扩大长期合同确保了稳定的货运量。此外，货运业务相对较高的成本转嫁能力，以及韩元走强带来的外汇成本负担减轻，也将支撑盈利防御能力。

从中长期来看，市场关注今年12月与韩亚航空合并后将出现的盈利改善。分析指出，随着大韩航空的票价体系应用于原韩亚航空航线，票价存在改善空间，同时通过调整重复航线和航班时刻表以优化航线网络效率也值得期待。预计采购与合同整合以及维修效率提升等成本方面的协同效应也将进一步增强。

崔研究员表示：“期待通过调整重复航线及航班时刻表来提高网络运营效率”，并指出：“加上采购、合同整合及维修效率提升等成本方面的协同效应，预计2027年合并后实体的盈利能力将较今年有所改善。”

实际上，元大证券已将大韩航空2027年合并营业利润预期从原来的1.917万亿韩元上调至2.198万亿韩元，增幅达14.7%。虽然预计今年的合并营业利润为8030亿韩元，但预计2027年将恢复至2万亿韩元水平。

崔分析师指出：“我们将上调业绩预测”，并表示：“维持‘买入’投资评级，将目标股价上调至4万韩元，该数值基于12个月前瞻每股净资产（BPS）3万3725韩元，并采用1.2倍的目标市净率（PBR）计算得出。”