信用利差的波动是反映公司债券市场投资情绪和资金流动的指标。“信用信号”栏目以每周变化的利差走势为中心，直观地剖析市场的整体趋势和背景。<编者按>

[E-Daily MarketinLEE GEON-EOM 记者] 企业票据（CP）利率持续上涨，已逼近年内最高水平。在长期公司债券发行成本负担依然沉重的背景下，需求正涌向短期资金市场，导致融资成本随之攀升。

据金融投资协会债券信息中心12日披露，截至10日，91天期CP利率录得3.24%。此前一直维持在3.15%区间的CP利率，在上月27日基准利率上调当天跃升至3.21%。 此后在3.22%区间波动，本月再次上涨，9日达到3.23%，10日升至3.24%。

这是自年初1月初的3.27%以来，约8个月来的最高水平。这可被解读为一个信号，表明那些依赖展期（延长到期日）来维持运营的企业，其短期再融资负担正在加重。

不过，也有分析认为，仅凭CP利率上升就断言企业的短期融资策略已陷入困境尚难定论。这是因为在长期公司债券发行成本依然沉重的背景下，企业并未单方面依赖CP等短期市场，而是通过银行贷款调整了融资结构。

据韩亚证券9日发布的《民营部门去杠杆，公共部门再杠杆》报告显示，截至今年上半年末，245家投资级非金融公司债券发行企业（不包括SK海力士）的合计总负债为1382兆韩元，较去年年底增加了约97兆韩元。 其中，市场化融资的增长较为有限，新增债务的大部分来自以银行贷款为主的一般贷款。

财务指标也有所改善。与去年第一季度末相比，合计负债率从153%降至142%，净负债依赖度从24%降至22%。公司债券在总负债中的占比也从2021年上半年末的23%降至今年上半年末的14%。

韩亚证券常务金相万解释道：“若单纯从利率优势来看，短期融资本应是更有利的选择，但企业却积极利用了相对稳定的金融机构贷款”，并表示：“我们判断，此前市场部分人士对短期融资结构加剧的担忧，目前可以暂时放下。”

另一方面，AA-级及以上优质公司债券的利差正在收窄。当日，“AA-”级3年期公司债券利差录得67.0个基点（1个基点=0.01个百分点）。与上月5日的72.3个基点相比，一个月内下降了5.3个基点。

信用利差是指作为安全资产的国债收益率与个别企业发行的公司债券收益率之间的差额。由于企业的违约风险高于国家，因此在融资时必须支付额外利息，这一差额即为信用利差。也就是说，信用利差收窄意味着市场投资情绪好转，企业的融资条件也相应得到改善。

不过，市场普遍认为，难以仅将利差收窄视为企业基本面改善的结果。分析指出，在企业因高昂的绝对利率负担而不愿积极增加公司债券供应的情况下，追逐高利率吸引力的机构投资者需求集中于优质债券，从而支撑了利差的下降。

非优质级债券的冷落现象愈发明显。BBB-级3年期债券收益率当天录得10.405%，仍维持在两位数水平。