[E-Daily MarketinKIM YEON-SEO 记者]韩国信用评级机构将锦湖轮胎的企业票据（CP）信用评级定为“A2+”。该机构认为，该公司凭借多元化的客户群体和海内外生产基地，确立了稳定的业务基础，同时通过扩大高附加值轮胎的销售，保持了优异的盈利能力。尽管未来大规模工厂投资可能导致财务负担加重，但考虑到其稳健的现金创造能力，预计能够控制债务负担的增加幅度。

10日，韩国信用评级公司宣布首次授予锦湖轮胎CP信用评级“A2+”。韩信评评估认为，锦湖轮胎在轮胎市场中拥有出色的业务稳定性。

锦湖轮胎是按销售额计算韩国排名第二、全球排名前15位的轮胎制造商，已将全球整车制造商纳入新车用轮胎（OE）的客户范围。在美欧等主要替换用轮胎（RE）市场，其业务基础也在不断扩大。

轮胎行业因设备投资、品牌建设及分销网络扩张等需要大量资金和时间，被视为准入门槛较高的行业。韩信评积极评价了锦湖轮胎通过国内外生产基地及持续的技术研发来维持市场地位这一点。

业绩也持续呈现改善态势。锦湖轮胎的销售额从2021年的2.6万亿韩元增至去年的4.7万亿韩元。今年上半年的销售额也达到2.5万亿韩元，高于去年同期的2.4万亿韩元。

分析认为，随着北美和欧洲分销渠道的扩大，销量随之增长，同时18英寸以上大尺寸轮胎、电动汽车轮胎等高附加值产品占比的提升，也为盈利能力提供了支撑。美元和欧元走强也对业绩产生了积极影响。

营业利润率继2024年的13.0%、2025年的12.2%之后，今年上半年达到13.2%。

不过，预计今年下半年，原材料和运输成本压力，以及北美和欧盟（EU）的关税政策等，将对业绩构成压力。分析指出，随着天然橡胶和合成橡胶等主要原材料价格以及海运运费负担的加重，短期内盈利能力可能会略有下降。

韩信评预计，从中长期来看，凭借高附加值轮胎占比的扩大和生产基地的拓展，公司将保持良好的盈利能力。

财务结构也在持续改善。金호轮胎在2021至2022年间，受国内及越南子公司扩建、原材料价格上涨导致的营运资本负担以及诉讼相关资金需求影响，净借款有所增加；但自2023年起，随着经营现金流能力的改善，借款规模正在缩减。

净负债从2022年底的2.2万亿韩元降至今年6月底的1.2万亿韩元，减少了约1万亿韩元。韩信评认为，该公司通过自身现金生成能力吸收了投资负担，从而降低了财务负担。

未来的大规模投资计划被视为财务结构的变数。锦湖轮胎计划到2028年投入约1.5万亿韩元，用于新建咸平工厂、搬迁光州工厂以及新建波兰工厂等项目。

韩信评预计，在投资执行过程中，借款负担可能会有所增加，但基于稳健的营业现金流生成能力，公司有望应对资金需求。因此，韩信评判断借款负担的增长幅度仍可在一定范围内得到控制。

韩信评高级分析师李周浩表示：“我们将重点关注各地区的轮胎销量和销售单价、高附加值轮胎占比、美国和欧盟的关税政策、原材料价格及海运运费走势，以及由此产生的营业现金流能否维持。”他还表示：“我们计划持续监测因新建咸平和欧洲工厂以及光州工厂搬迁所产生的资金需求及财务负担的控制水平。”