[E-DailyPark Jung-Soo 记者] KB证券于2日针对LOTTE TOUR DEVELOPMENT CO., LTD(032350)，考虑到旅游基金相关的不确定性以及再融资延迟等因素，将其目标股价从原有的28,000韩元下调至23,000韩元，下调幅度为18%。投资评级维持“买入”。
KB证券分析师崔容贤解释道：“下调目标股价是考虑到旅游基金相关的不确定性以及通过再融资降低财务成本的计划出现延迟，据此将今年和明年的控股股东净利润预测值分别下调28.3%和上调3.0%，并将适用的市盈率（PER）从21倍下调至16倍。”
不过，该机构认为，以当前股价水平来看，从风险与预期收益比的角度出发，其投资吸引力较高。因为与旅游基金相关的担忧已在股价中得到相当程度的反映，且预计再融资将在主要借款到期日——明年5月之前——取得成效。上个月的赌场投注额较上月增长20%，增长势头再次加速，这表明基本面改善已通过数据得到验证。
关于旅游基金，该报告假设基本情景为：对销售额超过3000亿韩元的区间适用15%的基金率，采用累进税率结构。在此情况下，预计年度营业利润减少规模约为300亿韩元。虽然相关不确定性短期内难以消除，但鉴于利益相关方的反对声浪相当强烈，因此认为出现额外利空的可能性较低。
预计盈利能力将从明年起急剧改善。 即使将再融资时间推迟至明年，预计今年和明年的每股收益（EPS）增长率仍将分别达到118%和132%。特别是明年，预计通过再融资将减少约400亿韩元的年度财务费用，并以2000亿韩元水平的自由现金流（FCF）为基础缩减净负债，从而推动净利润率快速提升。
报告还评估称，赌场业务具有充足的增长潜力。崔研究员表示：“人均投注额的增长将抵消客流量增速放缓的影响，预计保留率也将进一步改善”，并指出：“强化滚动赌桌的战略将体现在每张赌桌日均营业额（WPUPD）和保留率的提升上。”
KB证券预计，今年乐天旅游开发公司的营业收入将同比增长20.5%至7873亿韩元，营业利润将增长35.4%至1940亿韩元。 预计控股股东净利润将达到620亿韩元，同比增长123.4%。预计明年将实现营业额8976亿韩元、营业利润2442亿韩元、控股股东净利润1441亿韩元。