[E-DailyShin Ha-yeon 记者] SK证券1日对SFA Semicon Co., Ltd(036540)作出评价称，随着三星电子为确保高带宽内存（HBM）后工艺生产线而对温阳工厂进行的重新布局正式启动，预计该公司将受益于DDR5后工艺外包量的扩大。该机构预测，公司将于今年第四季度实现业绩扭亏，明年营业利润将增至785亿韩元。但未给出投资评级和目标股价。

SK证券分析师李东柱表示：“随着近期主要客户为确保HBM后端工艺生产线而正式启动温阳工厂的生产线重组，DDR5后端工艺外包量的扩大已初现端倪”，并指出：“从封装到测试均具备充足空间的该公司，预计将从中获益最多。”

SFA半导体是三星电子的主要存储器外包半导体封装测试（OSAT）供应商。其韩国1号工厂主要从事移动通用存储器的封装和最终测试；韩国2号工厂则负责音频编解码器、电源管理半导体（PMIC）、射频集成电路（RF IC）等非存储器晶圆级封装、凸点和测试业务。

作为营收最高的子公司，菲律宾工厂主要从事服务器及PC通用内存的最终测试和模块业务。截至去年，按产品分类的营收占比中，服务器及PC占比最高，达60%，其次依次为移动IC（19%）、移动产品（15%）和逻辑IC（6%）。

SFA半导体在2022年创下销售额6994亿韩元、营业利润629亿韩元的历史最佳业绩后，业绩持续低迷。这是由于主要客户进入DDR5和HBM3市场的步伐放缓，导致通用内存的外包业务也随之延迟。

不过，市场预期以三星电子近期生产线重组为契机，公司业绩将迎来实质性转机。特别是，温阳工厂的封装专用设备已开始转移至韩国第一工厂。

该分析师解释道：“第三季度预计将延续上一季度的亏损态势，但预计第四季度扭亏为盈后，2027年的营业利润将达到785亿韩元，实现盈利。”并补充道：“韩国1号工厂已开始从温阳转移专用封装设备。” 他接着补充道：“预计以第四季度量产为起点，明年D5的销售额增量将超过1200亿韩元。”

菲律宾分公司的测试产量预计也将大幅增加。温阳工厂的测试设备正分四个阶段转移至菲律宾。预计从上月月销售额20亿韩元起步，待明年第二季度第二阶段设备建设完成后，月销售额将增至170亿韩元。

该分析师表示：“面向菲律宾分公司的测试设备也正分1至4个阶段从温阳转移过去，”并预测：“从8月约20亿韩元的水平起步，待第二阶段设备建设于明年第二季度完成后，测试销售额预计将急剧增长至170亿韩元。”

该研究员还高度评价了获得额外外包订单的可能性。菲律宾子公司正在同步扩充自身的测试生产能力（CAPA）。SK证券预计，测试CAPA将于明年扩大至每月200亿韩元，到2028年将扩大至每月300亿韩元。

该分析师指出：“菲律宾法人的测试产能扩建也在进行中，预计2027年将达到200亿韩元，2028年将达到300亿韩元”，并强调“预计在争取三星电子额外外包订单方面，公司将继续占据有利地位”。

特别是，在扩充设备的过程中不会产生大规模资本支出（CAPEX）的负担，这一点也颇具积极意义。转移至韩国和菲律宾的相关设备，是客户公司无偿租赁的“寄售（Consign）”设备。

该分析师分析道：“这将大幅减轻资本支出及折旧费用的负担”，并表示：“以此为契机，预计菲律宾法人将在产能（CAPA）扩展及先进封装（Advanced Packaging）领域开拓新的业务领域。”