24日，通过金融监督院电子公示系统，对已提交今年半年度报告的主要生物科技企业进行资金实力分析的结果显示，ABION Inc.(203400)和Aptabio Therapeutics Inc.(293780)的简单现金耗尽期分别为5.6个月和8.3个月。GI Innovation Inc.(358570)若仅考虑现金性流动资金，可维持9.8个月；但若包含公司声明可在需要时变现的非流动金融资产，则可维持17.6个月。Genexine, Inc.(095700)以及Voronoi, Inc.(310210)·Qurient Co., Ltd.(115180)的现金耗尽期计算结果均在11个月左右。另一方面，ABL Bio Inc.(298380)和#Onconic Therapeutics在上半年经营活动中实现了现金净流入。
现金及现金等价物是指公司可在相对较短时间内用于研发（R&D）费用、人工成本等运营支出的资金。该指标将现金及现金等价物与短期金融产品，以及一年内可变现的存款、收益证券、债务证券等流动金融资产相加得出。 即使是非流动金融资产，只要确认属于可随时赎回且无使用限制的债券类产品，也将其计入可用资金。设有担保、质权或托管账户的使用受限资金，以及贷款、应收账款等则予以排除。
将按此方式统计的现金类流动资金除以月均营业现金流出额，从而计算出耗尽期。虽然各类金融产品的使用限制、临床试验扩大带来的额外成本、一次性技术费以及营运资本变动等因素都可能改变实际耗尽期，但为方便起见，假设上半年营业现金流出的速度在后续期间将保持不变。
耗尽期较短，也意味着如果无法顺利产生额外的技术费或产品销售额等收入，或者无法获得外部融资，那么维持当前规模研发活动的时间将十分有限。如果融资不畅，可能需要调整正在进行的临床试验、患者招募以及后续产品管线的开发进度。
一位生物科技行业相关人士表示：“现有现金的耗尽期可能会因技术转让签约金或里程碑付款等因素而突然延长，因此耗尽期较短并不意味着资金会立即耗尽，也不意味着必须立即中止正在进行的临床试验。”但他同时指出：“随着生物科技企业进入更高级别的临床阶段并增加研发投入，所需资金将呈几何级数增长，因此有必要进行前瞻性的融资。”
他特别补充道：“不过，如果资金余力减少，企业以不利条件推进增资或发行可转换债券等外部融资方案的可能性也会增大”，并指出“从投资者的角度来看，这可能导致股权稀释；而对企业而言，则可能带来偿还负担。”
现金流加速枯竭的生物技术企业……现金耗尽期在1年左右现金储备最为紧张的企业是ABION。ABION截至6月底的现金及现金等价物约为90亿8000万韩元。 在短期金融产品中，扣除作为借款抵押品提供的30亿韩元存款后，现金类流动资金约为110亿8000万韩元。
上半年经营现金流出额为118亿2000万韩元，超过了持有的流动资金。按月均流出约19亿7000万韩元计算，简单估算的耗尽期为5.6个月。
Aptabio将147亿1000万韩元的现金及现金等价物计入现金性流动资金。其中，为员工持股协会收购本公司股票而作为担保提供的8亿韩元短期金融产品等被排除在外。在此情况下，以上半年106亿3000万韩元的经营现金流出额为基准计算，资金耗尽期为8.3个月。
GI Innovation持有现金290亿2000万韩元及股票挂钩衍生结合债券（ELB）100亿7000万韩元，合计约390亿9000万韩元的现金性流动资金。上半年营业现金流出额为238亿3000万韩元，简单计算的耗尽期为9.8个月。
不过，GI Innovation还持有约309亿韩元的非流动金融资产，这些资产是公司为运用闲置资金而单独投资的。公司方面解释称：“该资产同样是在必要时可变现的运营资产。”包括该部分在内的可用资金约为700亿韩元，据此计算的资金耗尽期约为17.6个月。
Genexine的现金及现金等价物合计为258亿6000万韩元。 以上半年140亿韩元的经营现金流出额为基准计算，资金耗尽期为11.1个月。不过，被归类为流动负债的金融负债规模较大，这一点是一个变数。Genexine的短期借款和流动性可转换债券总额约为1103亿韩元，超过现金及现金等价物的4倍。
此外，沃诺伊和库里安特的简单耗尽期也分别计算为11.1个月。沃诺伊虽然持有现金、定期存款及流动金融资产共计698亿9000万韩元，但这被解读为受上半年经营活动现金流出377亿3000万韩元的影响。
具备维持一年以上的实力……后续临床试验及产品管线等为变数Vaxcell-Bio Therapeutics(323990)据估算，在排除使用受限的短期存款等后，该公司持有约142亿韩元的现金类流动资金。上半年经营现金流出额为61亿韩元，按此计算的简单耗尽期为14个月。虽然目前债务负担不大，但鉴于现有资金仅够维持一年左右的运营费用，未来的研发进度至关重要。
特别是，Parkcell Bio已完成肝癌NK细胞疗法“VCB-1102”的IIa期临床试验，正在探讨获得有条件批准或进入尖端再生医疗疗法领域的可能性。此外，若适应症扩大及后续产品线开发推进，研发成本负担可能会增加。
KANGSTEM BIOTECH CO., LTD.(217730)该公司持有现金及除受限资金外的短期金融产品合计约274亿1000万韩元。上半年经营活动现金流出额为84亿韩元，较上年同期的34亿韩元增长了一倍以上，简单计算得出的现金消耗期为19.6个月。若从中扣除短期借款和流动长期借款约56亿韩元，该期限将缩短至15.6个月。 随着类器官业务和尖端再生医疗领域的扩展，若临床成果能转化为业务合作，资金状况有望改善，但短期内用于研发的资金支出也有可能增加。
NeoImmuneTech, Inc.(950220) 现金及现金等价物约为366亿2000万韩元，上半年经营现金流出额约为107亿6000万韩元。以此为基准计算的简单耗尽期为20.4个月。
Shaperon Inc.(378800)截至6月底，该公司持有约258亿韩元的现金及现金等价物。以上半年70亿1000万韩元的经营现金流出额为基准计算，现金耗尽期为22.1个月。
不过，若将结算日后进行的可转换债券（CB）到期前赎回情况纳入考量，现金储备将有所减少。夏佩隆公司于11日决定在到期前赎回面值86亿韩元的可转换债券全额。包括本金和利息在内的赎回金额为86.8亿韩元。若将此金额从6月底的可用资金中简单扣除，现金耗尽期将缩短至14.7个月。 这相当于为了降低眼前的潜在稀释压力，投入了相当于约7个月运营资金的现金。
AbClon Inc.(174900)该公司持有现金及短期金融产品合计约363亿8000万韩元。以上半年92亿4000万韩元的经营现金流出额为基准计算，现金耗尽期为23.6个月。
ViGenCell Inc.(308080)的现金及现金等价物约为293亿8000万韩元，上半年经营现金流出仅为39亿1000万韩元，因此计算出的耗尽期为45.1个月。 虽然从计算结果来看，其现金储备在对比企业中相对良好，但鉴于NK·T细胞淋巴瘤治疗药物“VT-EBV-N”已于上月向韩国食品药品安全处申请指定为快速审批对象的高端生物药品，一旦后续的审批程序、临床试验及商业化生产准备工作全面展开，现金支出可能会增加。
通过外部融资或产品销售确保资金的企业相对宽裕通过技术转让或外部融资等方式
筹集资金，或通过产品销售创造
收入的企业，其现金储备相对充裕。
首先，D&D Pharmatech Inc.(347850)持有现金及短期金融产品约1522亿6000万韩元。上半年经营现金流出额为169亿7000万韩元，简单计算的现金耗尽期长达53.8个月。不过，现金储备大幅增加主要得益于今年4月发行规模达2265亿韩元的可转换债券（CB）。 虽然短期内的研发资金已得到保障，但未来因股票转换导致的股权稀释以及提前赎回的负担仍存在不确定性。
Olix Pharmaceuticals, Inc.(226950)已确保约2141亿5000万韩元的现金性流动资金。以上半年营业现金流出额211亿5000万韩元为基准计算，现金耗尽期为60.8个月。不过，奥利克斯同样受到去年实施的1150亿韩元规模有偿增资的较大影响。 今年，该公司又进行了1107亿韩元的有偿增资。未来，向礼来（Eli Lilly）技术转让的“OLX702A”随着临床进展而产生的分阶段技术费（里程碑付款）等，被视为现金流入的来源。
ABL Bio和Onconic Therapeutics上半年营业现金流本身均录得正值。ABL Bio持有的现金及现金等价物与流动金融资产合计约为1670亿8000万韩元。上半年经营活动产生了94亿3000万韩元的净现金流入。
Onconic Therapeutics也通过现金及现金等价物与流动债务证券，共筹集了约626亿2000万韩元的资金。上半年经营活动现金流录得71亿4000万韩元的净流入。
Onconic Therapeutics的现金来源主要来自胃食管反流病治疗药“Zacubo”。在韩国国内处方量扩大及海外技术费的带动下，该公司将筹集的资金重新投入抗癌候选药物“Nesupalip”的临床试验，从而形成了业务结构。
一位制药与生物科技行业相关人士表示：“在生物科技投资信心尚未完全恢复的情况下，持有现金、消耗速度以及借款到期结构预计将成为决定各家企业业绩的关键变量。”他还指出：“随着临床阶段的深入和研发管线的扩大，成本也会迅速增加，因此不仅要考察当前的资金实力，还需综合考量未来现金流入的可能性以及后续的融资计划。”
