[E-DailyKim Hyung-il 记者] 韩华投资证券表示，随着KAIT(123890)的拨备风险降低，其新订单量已进入增长阶段，因此维持“买入”投资评级，并将目标股价从原来的3200韩元上调至3700韩元。该机构预计，随着城市更新项目订单的结构性增长，公司的经营状况改善也将逐渐显现。

28日，韩华投资证券分析师宋有林表示：“拨备风险正在降低，而新订单已进入扩张阶段”，并指出：“特别是随着城市改造项目订单的结构性增长，预计公司的经营状况改善将变得更加明显。”

韩国资产信托今年上半年的营业收入为1476亿韩元，营业利润为418亿韩元，同比分别增长41.7%和60.7%。虽然上半年信贷损失准备金计提额较去年同期增加了约280亿韩元，但得益于大规模的资金运营收益以及第二季度手续费收入的一次性计入，营业利润实现了大幅改善。

预计下半年随着一次性因素的消除，营业收入将较上半年有所减少。不过，随着拨备规模大幅缩减，业绩同比改善的趋势预计将持续。

新接订单量以2024年为低点，正呈现复苏态势。今年上半年，借贷型土地信托（一般类）新接订单额达320亿韩元，创下2022年以来半年度最高纪录。受2022年下半年房产销售市场萎缩及拨备负担影响而急剧下滑的借贷型土地信托新接订单量，正呈现复苏态势。

城市更新项目新接单量的增长也十分显著。过去5年间，更新项目新接单量呈陡峭上升趋势，已超过总接单量的50%。分析认为，考虑到城市更新市场的扩大以及各项目阶段的接单确认结构，更新项目新接单量的增长将演变为结构性趋势。

据此，预计曾对预售市场敏感的韩国资产信托的业务结构也将得到改善。市场判断，随着拨备达到峰值和城市更新项目订单的扩大，该公司业绩将进入稳定化阶段。

韩华投资证券基于12个月预期每股净资产（BPS），并采用0.4倍的目标市净率（P/B）计算出了韩国资产信托的目标股价。预期净资产收益率（ROE）从原有的5.1%上调至5.8%。

假设每股股息（DPS）为170韩元，市盈率将达到6.6%左右。根据韩华投资证券的估算，当前股价对应的12个月前瞻市盈率（P/E）为4.7倍，市净率（P/B）为0.27倍。