[E-Daily MarketinKIM YEON-SEO 记者] 持有“A+”信用评级的不良债权（NPL）投资管理公司大信F&I将于今年9月发行规模最高达3000亿韩元的公司债券。

随着NPL市场的扩大，该公司通过增加投资规模来巩固收益基础，预计筹集的资金将用于偿还年内到期的商业票据（CP）和公司债券。不过，子公司大信地产（Daishin Property）的海外房地产业务可能产生额外亏损，这被视为决定其未来盈利能力的关键变量。

据25日投资银行（IB）业界消息，大信F&I计划于下月15日发行规模为1500亿韩元的公司债券。债券期限（Tranch）分为2年期和3年期。根据需求预测结果，已预留最高3000亿韩元的增发额度。面向机构投资者的需求预测定于9月7日进行。

NH投资证券、KB证券、韩国投资证券、新韩投资证券和三星证券担任此次发行的联席主承销商。2年期和3年期债券的预期利率区间均设定为较各家私营债券评级机构评定的利率低30个基点（1个基点=0.01个百分点）至高30个基点。

年底前将有6800亿韩元商业票据及公司债券到期

大信F&I预计将把此次发行公司债券筹集的资金用于偿还债务。据BondWeb数据显示，大信F&I在公司债券发行日9月15日至今年年底期间，共计有5800亿韩元规模的商业票据即将到期。

公司债券的到期日也将接踵而至。10月16日，规模为800亿韩元的“大信F&I 41-1”将到期；12月28日，规模为200亿韩元的“大信F&I 37”也将到期。截至年底，即将到期的商业票据和公司债券合计规模达6800亿韩元。

韩国企业评级、韩国信用评级及NICE信用评级均将大信F&I的信用评级定为“A+”，并给予“稳定”的评级展望。

大信F&I为应对2023年以后不良贷款（NPL）市场的扩大，积极增加了收购规模。不良贷款资产支持证券余额从2023年底的1万亿韩元增至2025年底的2.4万亿韩元。同期，以银行系不良贷款收购额为基准的市场份额也从12.1%上升至20.9%。 业界普遍认为，该公司不仅巩固了行业第二的市场地位，同时也强化了盈利基础。

随着不良贷款证券化债券规模扩大带来的利息收入增加，以及贷款回收损益的改善，主营业务的盈利能力有所提升。不过，市场普遍认为，受非不良贷款部门损益影响，业绩波动性仍处于较高水平。

大信F&I一次性计提了419亿韩元的坏账准备，该费用源于其合并子公司大信房地产（Daishin Property）于2025年第四季度终止海外房地产业务。受此影响，去年合并净利润为419亿韩元，较上年同期的1398亿韩元大幅下降，总资产净收益率（ROA）也降至1.0%。

“预计杠杆率将维持在4倍左右……子公司的额外亏损仍存在变数”

市场普遍认为，其财务稳健性仍保持在优秀水平。 韩国企业评级的首席研究员金惠元表示：“尽管受子公司一次性费用影响导致盈利能力下降，但公司仍保持着优异的财务稳健性”，并指出：“随着投资资产组合以不良贷款（NPL）资产支持证券为中心进行重组，资产质量保持在优异水平，且2025年底的杠杆率也将维持在4.2倍的良好水平。”

大信F&I的杠杆率从2022年的2.9倍上升至2023年的3.7倍、2024年的4.2倍，并在2025年仍维持在4.2倍。 通常认为，不良贷款（NPL）投资公司的杠杆率若能稳定维持在5倍以下或5倍左右，其财务稳健性即被评价为优秀。

金研究员表示：“在扩大投资资产的过程中，杠杆比率存在进一步上升的可能性”，但他同时预测：“考虑到公司的财务政策和投资计划等因素，该比率将在4倍左右得到稳定控制。”

子公司大信地产是否会确认额外亏损，是主要监测因素之一。金研究员表示：“2025年第四季度，大信地产在非不良贷款（NPL）业务领域发生了一次性亏损，导致合并净利大幅下降，资产回报率（ROA）也随之降低”，并称：“今后也将预先审查子公司是否会确认额外亏损等情况，密切监测盈利能力的走势。”