[E-Daily MarketinHur Jieun 记者 Ji Young] “中小型私募股权基金（PEF）应放弃对中型及以上企业的投资。受监管影响，积累业绩的机会将不复存在，进而导致在后续募资项目中被淘汰，从而陷入恶性循环。”

尽管韩国私募基金（PEF）市场从表面上看已发展至史上最大规模，但业内却弥漫着“照此下去，中小型PEF将率先消失”的危机感。这是因为自Homeplus事件后，政界和政府加快了加强私募基金监管的步伐，导致资金筹措和运营经验相对不足的中小型管理公司（GP）极有可能同时面临资金短缺和监管成本的双重压力。

据金融监督院24日公布的数据，截至去年底，韩国机构专用PEF的认购承诺额达167.5万亿韩元，创下历史新高。在运PEF达1195只，GP达455家，分别较上年增长5.1%和4.1%。

但资金主要集中于大型管理公司。45家承诺出资额达1万亿韩元以上的大型GP占据了总承诺出资额的68.7%。虽然大型GP的占比正从2022年的60.4%逐年上升，但410家中小型GP却不得不为剩余的31.3%资金展开竞争。

业界担忧的是，监管加强可能会进一步加剧这种两极分化。目前，从将私募基金纳入《公平交易法》规定的披露对象企业集团，到将杠杆收购（LBO）限额从净资产的400%大幅缩减至200%，以及强制披露GP及高管薪酬、通过外部机构进行资产价值评估等法案，均在讨论之中。

大型公司可以将会计、法律和合规成本分摊到多个基金上，但中小型公司则必须完全由一两个基金产生的管理费来承担相关成本。在募集资金阶段，中小型公司的处境也日益艰难。有观点认为，由于养老基金等大型机构投资者更青睐管理大规模资金的机构，中小型资产管理公司迈向大型公司的“阶梯”正在逐渐弱化。

更大的问题在于，不受监管影响的外国私募股权基金可能会填补国内资本留下的空白。实际上，近期韩国并购（M&A）市场中的大型优质交易正呈现被全球私募基金“一扫而空”的趋势。 德州太平洋集团（TPG）收购乐天租赁、黑石集团收购普特罗尼克、凯雷集团收购清湖集团、科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨（KKR）收购SK伊特尼克斯、EQT合伙企业收购KJ环境等备受市场瞩目的重大经营权出售交易，均被海外资本轻松收入囊中。

一位投行业内人士表示：“如果监管措施持续增加，最终规模较小的资产管理公司可能会首先被挤出市场。”