[E-Daily MarketinHur Jieun 记者] 韩国租车市场排名第一和第二的企业均被私募基金（PEF）管理公司收入麾下。随着德州太平洋集团（TPG）突然收购行业龙头乐天租车，加上此前已收购SK租车的Affinity Equity Partners，由私募基金主导的租车行业重组已全面展开。

据15日投资银行（IB）业界消息，乐天酒店和釜山乐天酒店已于11日与TPG旗下的特殊目的公司（SPC）Lexicon Korea Holdco签署了股份买卖协议（SPA），将其持有的LOTTE rental(089860) 61.17%的股份出售给后者。交易金额达1.3105万亿韩元。 继国内排名第二的SK租车之后，连排名第一的企业也由私募基金接手成为大股东，这表明韩国租车市场的主导权正迅速从大型企业向全球私募基金转移。

稳定的现金流与实物资产……“收购融资”的优化模式

私募基金接连向租车行业投入巨额资金的原因，在于其可预测且稳定的现金流。租车业务，尤其是长期租车及车队（企业租赁）业务，以3至5年为周期签订合同，每月产生稳定的租赁收入。这种结构受经济周期波动影响较小，且现金创造能力极强。

租车业务的这一特点，也与私募基金在并购（M&A）时积极利用收购融资的特性相契合。因为每月流入的固定现金不仅能够稳定偿还收购融资的利息，还能确保稳定的分红资金来源。

租车公司持有的车辆同样是担保价值明确的吸引力所在。租车公司拥有的庞大车队是市价明确的实物资产。以此为基础，发行资产支持证券（ABS）等，以较低利率筹集大规模资金也较为容易。此外，还具备一种良性循环结构：义务租赁期满的车辆可出售至二手车市场，从而创造二次收益。

便于

进行“bolt-on”收购与协同效应……确保价值提升的灵活性

租车行业也极适合私募基金实施其青睐的“bolt-on”（追加收购同业企业）及业务多元化战略。 最具代表性的例子是Affinity——虽然在2015年KT租赁（现乐天租赁）的收购战中不敌乐天集团而铩羽而归，但自2024年8月成功收购SK租车后，又继续推进对乐天租赁的收购，始终在租车资产领域持续投入。

分析认为，TPG收购乐天租赁同样发挥了战略协同效应。鉴于TPG作为持有Kakao Mobility约14%股份的第二大股东，未来乐天租赁与Kakao Mobility之间也值得期待产生业务协同效应。 业界普遍认为，通过与短期租车及共享汽车业务联动、汽车租赁、二手车出口及拍卖场运营、电动汽车（EV）充电基础设施对接等，在整个移动出行生态系统中提升企业价值的空间十分充足。

一位投行业界人士表示：“租车业务凭借稳定的现金流和明确的资产价值，是构建收购融资结构的最佳标的”，并指出：“摆脱大型企业庇护的租车企业，将依托私募基金的高效融资及平台联动战略，迎接行业变革期。”