[E-Daily MarketinLEE GEON-EOM 记者] 有观点指出，要使代币证券发行市场在制度建设的基础上真正运转起来，金融机构必须作为负责流动性、结算及应对监管的主体挺身而出。据解释，即使法律通过了，证券也不会自动在链上进行交易。

2日，在首尔汝矣岛韩国交易所会议厅举行的“STO峰会2026”上，与会演讲者一致认为，随着明年2月代币证券市场即将启动，韩国现在应将重点从发行转向市场建设。

Heski RWA首席执行官安娜·刘援引波士顿咨询集团（BCG）的预测指出，韩国代币证券市场规模到2030年将扩大至367兆韩元。她表示：“通过立法与让证券在链上实际交易是两个不同的问题”，并强调：“现在的问题已不再是‘是否要做’，而是‘如何去做’。” 海希基集团占据了香港持牌数字资产交易所市场约70%的份额，其中82%的交易量来自机构客户。

香港：从制度设计阶段就考虑流动性……资产质量也是关键

刘代表最强调的是

流动性

。他解释道，尽管在美国，合规的代币化交易所已运营多年，但日交易量往往仅止于数千美元。他指出：“流动性不会凭空产生”，“资金和资产两方面都必须同时存在于链上”。

香港从制度设计阶段起就将流动性纳入考量。香港证券及期货事务监察委员会（SFC）今年初允许代币化基金进行二级交易时，规定每只产品必须至少有一家做市商。 香港金融管理局（HKMA）则通过稳定币牌照制度和代币化存款工作，将资金端同步落实到链上。刘代表强调：“不能仅仅计划发行”，并指出“从第一天起就必须规划资金与证券如何在链上对接”。

也有观点指出，资产质量比技术更重要。刘代表表示：“区块链虽然能保证记录后的数据完整性，但无法保证输入数据的完整性”，并指出“代币化只是反映资产质量，而非创造质量”。作为起点，他提出了像货币市场基金（MMF）和交易所交易基金（ETF）那样已标准化且机构需求得到确认的资产。

全球账本中的各国监管……金融机构的作用日益凸显

Lambda256业务本部部长赵元浩具体指出了金融机构应承担的角色。他预测，随着AI代理逐渐成为金融交易的主体，具备透明度和可验证性的区块链将作为下一代账本受到关注。他表示：“金融交易不应依赖概率，而应按既定规则运行。”

不过，有观点指出，全球账本这一特性并不能解决监管问题。这是因为客户尽职调查（KYC）、税收、会计以及破产隔离标准在各国各不相同。赵本部长强调：“韩国国内银行能完全信任并直接采用新加坡金融机构所执行的KYC流程吗？”并表示：“金融机构必须发挥门户和防火墙的作用，为各国的KYC监管、税收及破产隔离问题提供保障。”

随后，与会者还建议在进行代币化之前，必须首先明确产品的性质。赵本部长指出，应先确定产品是债券、所有权还是请求权，以及发生问题时的处理方式，并确保合同文件与智能合约保持一致。他表示：“必须预先设计诸如暂停黑名单钱包交易、价格暴跌时暂停交易等功能。”

赵本部长和刘代表都将合规视为机构参与的前提条件。刘代表表示：“所有合作机构都低估了必要的合规投资规模”，并指出“必须首先确保法律、税务以及跨国层面的协调一致”。他接着补充道：“这个市场归根结底不是由技术能力定义的，而是由信任定义的。”

赵本部长表示：“如果说去年金融机构还只是在观众席上旁观，那么今年它们已经走上讲台，发表了愿景和路线图”，并称“明年随着实际产品的推出，韩国将在数字资产生态系统中走在前列”。

刘代表表示：“韩国刚刚完成了最困难且最基础的部分”，并指出：“现在剩下的任务就是构建市场。”