[E-DailyShin Ha-yeon 记者] 尽管正值化妆品行业的季节性淡季，但K-Beauty出口持续向好，全球化妆品代工（ODM）企业COSMAX, INC.(192820)交出了超出市场预期的业绩。第三季度营收创下季度历史新高，营业利润较去年同期增长近一倍。业绩公布后，股价连续三日上涨，证券界普遍认为其国内外增长势头将延续至明年，纷纷上调目标股价。

据MP Doctor等媒体14日报道，科斯麦克斯前一日在常规交易时段收盘报28.05万韩元，较前一交易日上涨1.26%。继11日上涨9.58%、12日上涨5.32%后，股价已连续三日走高。与业绩公布前一天（10日）的收盘价24万韩元相比，涨幅达18.3%。

推动股价上涨的动力是超出预期的第三季度业绩。科斯麦克斯今年第三季度合并销售额达8758亿韩元，较上年同期增长49.5%，刷新了季度历史最高纪录。营业利润达833亿韩元，增长94.9%；净利润达445亿韩元，增长317.7%。营业利润也超过了市场预期的803亿韩元。

◇即使在淡季，国内销售额也首次突破6000亿韩元

其中，韩国子公司是推动增长的主要力量。韩国子公司销售额达6161亿韩元，同比增长61%，季度销售额首次突破6000亿韩元大关。 尽管第三季度通常因夏季假期和中秋节等因素被视为化妆品行业的淡季，但与上一季度相比，销售额仍增长了19%。随着精华液和喷雾等高利润产品系列的订单增加，韩国分公司的营业利润也达到677亿韩元，增长了97%。

教保证券分析师权宇正评价道：“尽管受到中秋节和夏季休假的影响，第三季度韩国销售额仍较上一季度增长了19%，创下了非常惊人的业绩”，并表示：“K-Beauty行业似乎已进入与过去相比，增长在结构上加速的阶段。”

K-Beauty品牌海外销量的扩大，正形成良性循环，带动ODM企业科斯麦克斯的订单量持续增长。 据NH投资证券数据显示，韩国化妆品出口额去年10月同比增长57%，11月1日至10日期间也增长了64%，呈现出比上半年更强劲的增长势头。不仅国内独立品牌出口增长，面向全球化妆品企业的直接出口也同步增加，这被视为推动业绩增长的重要因素。

海外子公司也齐头并进。第三季度，中国子公司的合并销售额达1770亿韩元，同比增长27%；美国子公司销售额增长88%，达到695亿韩元。印尼子公司销售额为288亿韩元，增长34%；泰国子公司销售额为162亿韩元，增长7%。这意味着此前业绩贡献度低于国内业务的海外业务也开始显现增长势头。

◇甚至着手扩产……证券界纷纷上调目标价

为应对需求扩大，产能扩充也在持续推进。据现代汽车证券称，科斯麦克斯在韩国的产能目前已处于实质上的满负荷运转状态，公司计划在今年第四季度将产能扩大约10%。明年也正在考虑进一步扩产。在泰国，新工厂也计划于今年12月投产。

业绩公布后，证券界也纷纷上调了科斯麦克斯的目标股价。 NH投资证券将目标股价从原有的37万韩元上调至38.5万韩元，新韩投资证券则从35万韩元上调至41万韩元。韩亚证券从38万韩元上调至42万韩元，美瑞兹证券从36万韩元上调至39万韩元。现代汽车证券也于13日将目标股价从原有的38万韩元上调至39万韩元。

NH投资证券分析师郑智允表示：“由于独立销售额增长超出市场预期，且海外子公司的损益同步改善，因此将2027年每股收益（EPS）预测值上调了8%”，并评价称“实现了明确的量与质的增长”。NH投资证券预测，明年科斯麦克斯每个季度的销售额都将超过9000亿韩元。

明年，国内增长能否与海外子公司的业绩改善相辅相成将成为关键。现代汽车证券预计，科斯麦克斯明年的合并销售额将同比增长19.4%至3.8801万亿韩元，营业利润将增长23.6%至3529亿韩元。特别是预计美国子公司的销售额将增长28.1%。

现代汽车证券分析师河熙智表示：“在国内外订单稳健增长的背景下，随着生产能力的扩大，业绩有望加速增长。”她进一步预测：“考虑到美国子公司的利润贡献扩大以及国内产能扩建的效果，2027年业绩预估进一步上调的可能性依然存在。”