[E-Daily MarketinSong Seung-Hyeon 记者] 正在进行企业重整程序的JTBC已通过公开竞标开始物色新东家。正式投标定于明年1月中旬，此时距离必须向法院提交重整计划的截止日期仅剩两周。潜在收购方必须在紧迫的时间内，综合考量综合频道股权限制、亏损结构以及广播许可证重新审批等问题。

据9日投资银行（IB）业界消息，作为JTBC出售主承销商的安永韩英会计师事务所（EY Han Young）当天发布了出售公告，并开始受理收购意向书（LOI）。这是一种在重整计划获批前进行的并购（M&A）方式：收购方通过第三方配售有偿增资获得新股，并认购JTBC发行的公司债券来注入资金，再用这笔资金偿还重整债权。 最有可能采取的方式是：对最大股东中央控股（持股比例25.0%）等现有股东的股权进行减资，而收购款项无法偿还的债务则通过资本化或减免的方式予以处理。 意向书（LOI）和保密协议（NDA）的提交截止时间为下月4日下午3点。此后，将于12月7日至明年1月8日进行预尽职调查，1月15日受理具有约束力的收购提案，并于1月内确定优先谈判对象。JTBC提交重整计划的截止日期为1月29日。

出售方放弃了预先指定有条件收购意向方的“诱饵收购”方式，而是从一开始就选择了竞争性招标。据悉，在公告发布前曾进行过初步接触的潜在买家有5至6家，除广播及媒体企业外，还包括其他行业的企业。此举旨在通过买家之间的竞争推高价格，而非降低交易流产的风险。

根据《广播法》规定，综合频道股权（含特殊关系人持股）不得超过40%，而隶属于大型企业集团的公司以及日报、新闻通讯社法人持股上限则为30%。因此，即使资金雄厚的潜在买家，其单独可持有的股权比例也存在上限。 业内讨论的方案包括：战略投资者（SI）与财务投资者（FI）分摊股权出资，或除股权投资外另行收购公司债券以补充资金。不过，若公司债券占比过高，JTBC在重整后仍将背负新债务。此外，根据共同行使表决权的方式不同，该方案可能需经广播监管机构批准变更，这也是一个变数。

据JTBC半年度报告显示，今年上半年合并营业收入为1901亿韩元，较上年同期（1822亿韩元）增长4.3%，但营业亏损从114亿韩元扩大至267亿韩元，增幅超过一倍。 截至6月底，合并负债总额为5661亿韩元，资本总额为215亿韩元，负债率高达2628%。资本中包含2023亿韩元的新型资本证券。其中1500亿韩元由中央控股和《中央日报》通过资金补充协议提供信用支持，而国际奥委会（IOC）的奥运会转播权合同则由中央控股提供支付担保。 广播媒体通信委员会要求其在6个月内提交业务计划，以进行重新批准审查。对于收购方而言，这意味着必须同时承担财务负担和重新批准的风险。

JTBC受电视广告市场萎缩及奥运会、世界杯转播权负担的双重影响，于今年6月因无法偿还206亿韩元的资产证券化借款而宣布债务违约。首尔破产法院于8月28日决定启动破产重整程序，并决定不另行指定管理人，而是将公司交由现任管理层负责。 同属该集团的《中央日报》在重组期间推进了出售事宜，将道宇基姆·CJ财团确定为优先谈判对象，随后新世界集团也加入了竞购行列。卖方方面将综合频道新闻收视率第一以及电视剧、综艺节目的知识产权（IP）作为核心优势加以宣传。在事实上已禁止新进入者的综合频道经营权中，亏损企业的估值能被反映到何种程度，将成为此次交易的关键所在。