[E-DailyKim Hyun-ah 记者] 随着民主党在美国中期选举中掌控参众两院，人工智能数据中心相关股票大幅下挫。11月5日（当地时间），纳斯达克指数下跌5.5%，CoreWeave股价下跌约10%。 Nevius和iRen等NeoCloud企业的股价也大幅下挫。纳斯达克100指数成分股的总市值在一天内蒸发了约2.5万亿美元。这是对数据中心监管担忧，以及市场对企业债务负担和投资回报率的疑虑叠加的结果。
市场关注民主党胜选可能导致数据中心监管趋严。若围绕电力和用水使用以及社区负担的冲突加剧，新设施的审批和建设成本也可能随之增加。
但这并不意味着AI产业的增长势头已经减弱。中美之间的技术霸权竞争仍在继续，随着AI模型日益复杂，支撑其运行的计算资源和电力需求也必然随之增长。
变化的是投资方式。行业正摆脱先确保GPU再寻找客户的激进扩张模式，进入考量实际需求和盈利能力的阶段。AI数据中心市场的优胜劣汰已然开始。
来源：SK Hyper代表郑锡根（SK电讯AI CIC负责人）的Facebook
9月3日，布鲁斯·普拉特（左二）——布鲁克菲尔德公司董事长，与布鲁克菲尔德韩国代表朴俊宇，共同造访了位于京畿道城南市的Naver 1784，并与Naver董事长李海镇、Naver首席执行官崔秀妍就全球AI工厂建设项目进行了后续讨论。（图片来源：Naver）
像CoreWeave这样的专业新云企业，会大规模采购GPU并出租给AI企业。虽然在市场增长期具有优势，但若客户获取进度滞后或融资成本上升，负担就会加重。高达约500亿美元的债务正是引发担忧的原因。
另一方面，SK(034730)和Naver（NAVER(035420) ）则以半导体、通信、搜索、广告、电商等现有业务为基础，正在扩展AI基础设施。这种模式将现有业务的营收和现金流与全球投资者的资金相结合，从而分担投资负担。
SK已构建了从半导体到通信网络、数据中心的业务基础。SK海力士的高带宽内存（HBM）竞争力也是其差异化优势。因为随着AI数据中心的增加，不仅对GPU的需求会增长，对能够快速处理海量数据的HBM的需求也会随之增加。
SK的数据中心业务分为现有设施的运营与扩建，以及新项目开发两部分。SK Horizon负责整合现有运营设施和在建数据中心，确保总规模达318MW的基础设施，并承担其运营与扩建工作。SKTelecom(017670)已从KKR·IMM财团筹集了约3.08万亿韩元。 交易完成后，SK电讯将持有51%的股份，KKR和IMM分别持有29%和20%。
新项目开发将由SK电信全资设立的SK Hyper负责。目标是在2035年前建成最大规模达15GW的人工智能数据中心。第一阶段的5GW计划于2029年起投入运营。
SK Hyper首席执行官郑锡根在接受彭博电视台采访时估计，包括服务器和设备在内的首批5GW建设成本约为3500亿美元（约合464万亿韩元）。这仅是第一阶段的项目费用，而非15GW总成本。SK电讯计划到2030年出资最多7500亿韩元，其余资金将通过全球科技巨头和金融投资者等渠道筹集。 该构想是让入驻企业和投资者分担成本，并根据实际需求调整投资速度。
Naver也将分担投资负担。布鲁克菲尔德将投入最高90亿美元，用于建设GPU和数据中心等AI基础设施，而Naver Cloud将通过长期合同利用这些资源。Naver决定将使用费与业务收入挂钩，以减轻初期投资负担。不过，为防范Naver Cloud无法支付基础设施使用费的情况，该公司将提供最长8年的支付担保。
两家公司的共同点在于，均不仅依靠自有资金来构建大规模基础设施。其战略是与全球金融资本合作，分担投资风险，并根据实际需求扩大业务规模。
[E-Daily 记者金日焕]
通过火箭发射和卫星通信服务“星链”实现增长的SpaceX便是典型代表。根据第三季度财报，超级智能（超智能）业务部门的营收约为76亿美元，占总营收的52%。该部门包括云服务合同、收购Cursor带来的收益，以及Grok模型和软件的销售额等。 SpaceX原本集中于太空和卫星业务的业务领域，正向AI基础设施和软件领域扩展。
该公司与Anthropic签署了云服务合同，可利用约32.5万块英伟达GPU。随着AI企业仅靠自有数据中心难以确保所需的计算资源，外部供应商在GPU供应中的作用也日益凸显。
然而，仅靠获取GPU并不能保证业务成功。如果对特定大客户的销售额依赖度过高，合同缩减或需求变化将直接影响设备利用率和盈利能力。与确保能持续使用GPU的客户签订长期合同同样重要。
美国中期选举的结果给数据中心行业带来了监管和社区接受度这两大挑战。即使AI产业在增长，数据中心也不能无限扩张。电力保障、许可审批以及与社区的协商，都已成为企业竞争力的组成部分。
在AI数据中心市场，决定胜负的标准也在发生变化。相比拥有多少GPU，更重要的是能否锁定稳定的客户、及时获得所需电力，以及是否具备能够回收投资的盈利模式。
AI数据中心的投资并未就此终结。曾经以投资规模为先的市场，如今已开始关注实际需求和业务竞争力。本周的股价下跌并非AI基础设施的终结，而是优胜劣汰的开始。
市场关注民主党胜选可能导致数据中心监管趋严。若围绕电力和用水使用以及社区负担的冲突加剧，新设施的审批和建设成本也可能随之增加。
但这并不意味着AI产业的增长势头已经减弱。中美之间的技术霸权竞争仍在继续，随着AI模型日益复杂，支撑其运行的计算资源和电力需求也必然随之增长。
变化的是投资方式。行业正摆脱先确保GPU再寻找客户的激进扩张模式，进入考量实际需求和盈利能力的阶段。AI数据中心市场的优胜劣汰已然开始。
CoreWeave与SK·Naver，投资结构各异此次股价下跌中值得关注的一点是，各数据中心运营商的投资结构和财务状况各不相同。
像CoreWeave这样的专业新云企业，会大规模采购GPU并出租给AI企业。虽然在市场增长期具有优势，但若客户获取进度滞后或融资成本上升，负担就会加重。高达约500亿美元的债务正是引发担忧的原因。
另一方面，SK(034730)和Naver（NAVER(035420) ）则以半导体、通信、搜索、广告、电商等现有业务为基础，正在扩展AI基础设施。这种模式将现有业务的营收和现金流与全球投资者的资金相结合，从而分担投资负担。
SK已构建了从半导体到通信网络、数据中心的业务基础。SK海力士的高带宽内存（HBM）竞争力也是其差异化优势。因为随着AI数据中心的增加，不仅对GPU的需求会增长，对能够快速处理海量数据的HBM的需求也会随之增加。
SK的数据中心业务分为现有设施的运营与扩建，以及新项目开发两部分。SK Horizon负责整合现有运营设施和在建数据中心，确保总规模达318MW的基础设施，并承担其运营与扩建工作。SKTelecom(017670)已从KKR·IMM财团筹集了约3.08万亿韩元。 交易完成后，SK电讯将持有51%的股份，KKR和IMM分别持有29%和20%。
新项目开发将由SK电信全资设立的SK Hyper负责。目标是在2035年前建成最大规模达15GW的人工智能数据中心。第一阶段的5GW计划于2029年起投入运营。
SK Hyper首席执行官郑锡根在接受彭博电视台采访时估计，包括服务器和设备在内的首批5GW建设成本约为3500亿美元（约合464万亿韩元）。这仅是第一阶段的项目费用，而非15GW总成本。SK电讯计划到2030年出资最多7500亿韩元，其余资金将通过全球科技巨头和金融投资者等渠道筹集。 该构想是让入驻企业和投资者分担成本，并根据实际需求调整投资速度。
Naver也将分担投资负担。布鲁克菲尔德将投入最高90亿美元，用于建设GPU和数据中心等AI基础设施，而Naver Cloud将通过长期合同利用这些资源。Naver决定将使用费与业务收入挂钩，以减轻初期投资负担。不过，为防范Naver Cloud无法支付基础设施使用费的情况，该公司将提供最长8年的支付担保。
两家公司的共同点在于，均不仅依靠自有资金来构建大规模基础设施。其战略是与全球金融资本合作，分担投资风险，并根据实际需求扩大业务规模。
SpaceX也通过AI基础设施拓展业务进军AI基础设施市场的企业不仅限于NeoCloud。还有一些企业依托现有业务积累的资本和技术，将AI计算市场培育为新的增长动力。
通过火箭发射和卫星通信服务“星链”实现增长的SpaceX便是典型代表。根据第三季度财报，超级智能（超智能）业务部门的营收约为76亿美元，占总营收的52%。该部门包括云服务合同、收购Cursor带来的收益，以及Grok模型和软件的销售额等。 SpaceX原本集中于太空和卫星业务的业务领域，正向AI基础设施和软件领域扩展。
该公司与Anthropic签署了云服务合同，可利用约32.5万块英伟达GPU。随着AI企业仅靠自有数据中心难以确保所需的计算资源，外部供应商在GPU供应中的作用也日益凸显。
然而，仅靠获取GPU并不能保证业务成功。如果对特定大客户的销售额依赖度过高，合同缩减或需求变化将直接影响设备利用率和盈利能力。与确保能持续使用GPU的客户签订长期合同同样重要。
比AI泡沫更重要的是业务竞争力也有观点将AI基础设施市场与互联网泡沫相提并论。互联网产业初期，尽管因过度投资导致许多企业倒闭，但互联网产业本身却实现了增长。AI市场或许也是如此。那些依赖融资过度囤积GPU，或未能锁定客户和电力供应的企业可能会被淘汰，但AI基础设施的需求并不会因此消失。
美国中期选举的结果给数据中心行业带来了监管和社区接受度这两大挑战。即使AI产业在增长，数据中心也不能无限扩张。电力保障、许可审批以及与社区的协商，都已成为企业竞争力的组成部分。
在AI数据中心市场，决定胜负的标准也在发生变化。相比拥有多少GPU，更重要的是能否锁定稳定的客户、及时获得所需电力，以及是否具备能够回收投资的盈利模式。
AI数据中心的投资并未就此终结。曾经以投资规模为先的市场，如今已开始关注实际需求和业务竞争力。本周的股价下跌并非AI基础设施的终结，而是优胜劣汰的开始。
