[E-DailyKim Hyung-il 记者] NH投资证券表示，尽管BGF Retail(282330)受民生恢复消费券发放带来的基数效应影响，今年第三季度营收增长率有所放缓，但仍保持了稳定的营业利润增长势头，因此维持“买入”（BUY）的投资评级和18万韩元的目标股价。该机构预计，从第四季度起，随着基数效应的消退，营收增长和利润改善幅度将再次扩大。

6日，NH投资证券分析师朱永勋分析称，BGF零售第三季度合并报表的销售额和营业利润分别为2.5152万亿韩元和1008亿韩元，同比分别增长2.1%和3.2%。这两项指标均符合此前预期。

第三季度同店销售额增长率为0.9%。其中，普通商品增长1%，烟草增长0.6%。受去年同期发放民生恢复消费券带来的基数压力及不利天气的双重影响，同店销售额增长率曾一度放缓。由于民生恢复消费券在主要零售业态中仅限便利店使用，因此对今年的业绩构成了相对较高的基数压力。

不过，市场普遍认为这难以归因于消费需求或业务基本面的问题。预计从第四季度起，随着消费券发放带来的基数压力消除，同店销售额增长率也将重新回升。

成本效率方面也获得了积极评价。虽然釜山物流中心竣工导致折旧费增加的压力在一定程度上有所体现，但成本改善效果超过了这一影响。平均商品毛利率也较上年同期提高了0.4个百分点。这是因为盈利能力高于相对利润率较低的香烟的一般商品，其销售额增长率更高。

朱研究员预测，BGF零售2026年的合并营业利润将达到2945亿韩元，同比增长15.9%。分析指出，过去4年停滞不前的营业利润从今年起重回增长轨道这一点至关重要。

朱研究员表示：“随着业绩增长势头再次得到确认，此前因增长放缓担忧而加剧的估值下行压力也将得到缓解”，并指出：“预计利润改善将主要得益于同店销售额的回升以及折旧费用增加压力的缓解。”