[E-DailyPARK MIN 记者] 新韩投资证券5日分析称，NEXENTIRE(002350)受上半年高汇率时期购入的原材料投入及大规模外汇相关亏损影响，第三季度盈利能力急剧下滑，盈利能力的全面恢复预计将于2028年开始显现。

虽然维持“买入”投资评级，但考虑到业绩预估下调以及全球同业（可比组）估值调整，将目标股价从原8500韩元下调至7900韩元，降幅为7.1%。以前一交易日收盘价（5850韩元）为基准，股价仍有35.0%的上涨空间。

新韩投资证券研究员朴光来在当天发布的报告中指出：“耐克森轮胎第三季度合并销售额同比增长4.4%至8148亿韩元，营业利润下降61.1%至181亿韩元（营业利润率2.2%），低于市场共识（营业利润334亿韩元）。”

从地区来看，欧洲和北美呈现出截然不同的局面。欧洲销售额得益于主要整车厂商扩大新车原厂配套（OE）轮胎供应、今年6月实施的提价，以及冬季和全天候轮胎销售的强劲表现，同比增长8.8%。另一方面，北美销售额受替换用（RE）轮胎需求放缓及当地分销渠道重组的影响，下降了5.1%。

朴研究员将盈利急剧下滑的核心原因归结为“成本时差”。他解释道：“上半年韩元兑美元汇率较高时采购的原材料，经过3至4个月的时差，集中反映在第三季度的销售成本中。” 实际上，由于产生了822亿韩元的外币折算损失和98亿韩元的外汇差额损失等，导致控股股东净亏损达466亿韩元，转为亏损。

新韩投资证券预计，第四季度营业利润将同比下降50.2%，降至201亿韩元左右。 朴研究委员分析称：“第三季度汇率下跌正逐步反映在原材料采购单价上，且存在欧洲售价上调、国内替换用轮胎价格上调3%、北美新分销渠道扩大等积极因素”，但他同时指出：“受天然橡胶价格走强、海运运费高企以及美国反倾销关税负担的影响，短期内成本改善幅度将受到限制。”

新韩投资证券将2027年定义为耐克森轮胎体质改善的“过渡期”，并预测从2028年起将出现明显反弹。 预计耐克森轮胎的年度营业利润将从2026年的1267亿韩元，逐步回升至2027年的1553亿韩元（同比增长22.4%），2028年则达到2137亿韩元（同比增长37.6%）。

朴研究员指出：“目前市净率（PBR·股价与净资产之比）处于0.3倍水平，显然存在被低估的吸引力”，但他同时建议：“不过，股价要进入真正的重新估值（Re-rating）阶段，必须在北美销量转为增长的同时，实际原材料投入单价及运输成本的下降在业绩中得到验证。”

关于目标股价的计算，他补充道：“是基于12个月前瞻每股收益（EPS·企业赚取的净利润除以总发行股数）847.1韩元，并应用市值规模相近的全球轮胎企业平均目标市盈率（Target PER·相对于盈利能力的目标股价倍数）9.3倍得出的。”