[E-DailyKim Hyung-il 记者] 韩华投资证券维持对KOREA AEROSPACE INDUSTRIES(047810)的“买入（BUY）”投资评级，并将目标股价从原有的14万韩元上调至15万韩元。受成品机量产销售额扩大推动，该公司第三季度营业利润符合市场预期；同时，该机构还关注到，随着第四季度业绩改善及全球战斗机交付规模扩大，其企业价值有望获得重新评估。

4日，韩国航空宇宙第三季度营收达1.1万亿韩元，同比增长51.6%。营业利润为794亿韩元，增长31.9%，营业利润率达7.5%。KF-21和FA-50出口项目的量产销售额扩大，带动了公司规模的增长。

按业务分类来看，国内业务销售额为5000亿韩元，同比增长83.3%。这是由于现有开发项目加上KF-21和FA-50换代机量产销售额共同作用的结果。整机出口销售额也达到3000亿韩元，增长77.9%。 随着FA-50出口项目进度加快，加之马来西亚项目进入交付阶段，收入确认规模随之扩大。机体结构件销售额达3000亿韩元。

营业利润率较上年同期下降1.1个百分点。虽然包括合并调整在内产生了约370亿韩元的一次性费用，但受汇率波动导致的预定成本改善影响，约400亿韩元的利润被计入，因此一次性损益的净影响有限。韩元升值导致机体结构业务盈利能力恶化，对营业利润率的下降产生了影响。

韩华投资证券分析师蔡云森表示：“受整机量产销售额扩大推动，第三季度营业利润符合市场预期”，并指出：“我们关注第四季度业绩改善以及全球战斗机交付扩大带来的企业价值重新评估的可能性。”

预计第四季度业绩将进一步改善。韩华投资证券预计韩国航空宇宙第四季度营业利润为1671亿韩元。随着国内外整机量产订单的集中交付，预计该数据将高于市场共识。

从中长期来看，全球战斗机交付量的扩大将成为业绩增长的核心动力。报告解释称，尽管全球战斗机交易量与地面武器相比相对有限，但新订单一直在累积，且主要制造商的生产能力也在逐步扩大。预计一旦生产能力的提升转化为实际交付量的增长，全球战斗机制造商的业绩增长将全面展开。

韩国航空宇宙的战斗机交付量也预计将以今年为起点呈现阶梯式增长。分析认为，随着全球战斗机产业整体估值的上升，韩国航空宇宙的企业价值也有望获得重新评估。据评估，以明年业绩为基准的市盈率（PER）约为20倍，与过去相比，估值压力已有所缓解。

新订单也是推动增长的额外变量。若能如期在年内拿下印尼订单，预计2027至2030年的业绩预测值也有望上调。研究员蔡某解释上调目标股价的背景时表示：“当前正值中长期业绩增长前景清晰、新订单预期升温的时期。”