[E-DailyShin Ha-yeon 记者] 2日，元大证券预测，由于COSMAX, INC.(192820)在国内外化妆品代工制造（ODM）订单表现强劲，其第三季度营业利润极有可能超过市场预期。尽管近期股价出现调整，但业绩预期反而有所上调，因此认为当前股价水平是增持的良机。该券商维持“买入”投资评级和36.3万韩元的目标股价。

友安达证券分析师李承恩在当天的报告中表示：“我们判断，韩美市场的强劲订单正推动公司规模增长，且已进入美国子公司销售额扩大带动利润杠杆效应的阶段。”

友安达证券预计，科斯麦克斯第三季度合并销售额将达8150亿韩元，同比增长39%。营业利润预计为830亿韩元，较去年同期的427亿韩元增长约94%。营业利润率也预计将从去年同期的7%左右提升至10%左右。

预计国内业务将引领业绩增长。韩国法人的第三季度销售额预计将达到5650亿韩元，同比增长47%。尽管受暑假和中秋节假期影响，实际生产天数减少，但出口产品及海外渠道产品的订单持续涌入，推动了业绩增长。

特别是护肤类客户企业的增长速度较上半年有所加快，而此前表现相对疲软的彩妆产品，也预计将借助主要客户的新品发布和促销活动实现反弹。

该分析师解释道：“护肤类客户企业的增长速度较上半年有所加快，此前表现疲软的彩妆产品也预计将凭借主要客户的新品发布和促销活动实现反弹。”

美国分公司的增长势头预计也将十分显著。预计第三季度美国分公司的销售额将达到630亿韩元，同比增长71%。这是因为独立品牌和现有大型客户均持续进行补货和新订单下达。

以面霜、精华液、面膜、防晒等护肤品类为核心，开发委托和产品采用量持续增加，不仅有望实现规模增长，盈利能力的改善也值得期待。该分析师表示：“预计美国分公司的销售额将同比增长71%，”并指出：“随着护肤品类开发委托和产品采用量的增加，在规模扩大的同时，营业利润也将较上一季度有所增长。”

中国和东南亚业务预计也将加入复苏的行列。中国子公司按合并报表计算，预计同比增长21%。其中，上海子公司得益于大型彩妆客户订单的扩大，预计增长32%；广州子公司则因线下及出口渠道表现强劲，预计增长21%。

在东南亚地区，预计印尼分公司将增长30%，泰国分公司将增长25%。继韩国和美国之后，中国及东南亚等主要海外分公司也呈现同步增长态势，业绩改善的幅度正在扩大。

有分析认为，近期股价下跌与业绩预期存在脱节。科斯麦克斯股价在10月初受业绩预期提振，一度攀升至52周新高30万8500韩元，但随后受获利了结抛售及估值争议影响，截至上月30日已回落至24万7000韩元。

该分析师指出：“业绩预估反而在上调，导致股价与基本面之间的脱节加剧。”

他进一步强调：“考虑到在三大ODM企业中第三季度营收增速最高、虽处于季节性淡季但季度营收仍超过第二季度，以及美国、中国等海外子公司的同步复苏，我们认为在业绩公布前，当前股价水平是增持的良机。”

元大证券预计，科斯麦克斯今年的全年销售额将达到3.039万亿韩元，营业利润为2728亿韩元。这分别较上年增长26.7%和39.3%。预计明年销售额将达到3.44万亿韩元，营业利润为3190亿韩元。