[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 韩国投资证券29日表示，受人工智能（AI）数据中心用高附加值产品需求扩大推动，SamsungElectroMechanics(009150)的业绩改善势头超出预期，因此上调了该公司从今年至2028年的营业利润预测值。不过，考虑到可比公司估值下降，目标股价下调至220万韩元。维持“买入”投资评级及“首选股”评级。

韩国投资证券分析师黄俊泰在当天的报告中指出：“相比因市盈率倍数下降导致的技术性目标股价下调，更值得关注的是业绩预估的持续大幅上调”，并评价道：“考虑到面向AI产品的需求正在快速增长，未来进一步上调预估的可能性也很高。”

三星电器的第三季度合并销售额为3.8万亿韩元，环比增长8.9%，同比增长30.3%。营业利润达6910亿韩元，环比增长56.9%，超出市场预期7.1%。营业利润率达到18.4%。

尽管受到韩元兑美元汇率下跌的负面影响，但面向AI数据中心的高附加值多层陶瓷电容器（MLCC）和倒装芯片球栅阵列（FC-BGA）基板的销售额占比扩大，推动了业绩改善。分析认为，在供应紧张的情况下，产品提价的效果也已开始全面体现。

特别是第三季度，受产品结构优化和提价推动，MLCC平均销售价格（ASP）预计较上一季度上涨11.5%。FC-BGA方面，由于服务器用高附加值产品占比扩大与价格上涨相辅相成，销售额较上一季度增长了28.7%。

预计第四季度的利润增长势头将更加强劲。韩国投资证券预计，三星电器的第四季度销售额将达到3.9万亿韩元，营业利润为8553亿韩元。这分别较上一季度增长了2.8%和23.8%。预计营业利润率将升至22.1%。

在MLCC直接交易客户价格上调效果显现的同时，预计面向AI的高附加值产品占比也将扩大。第四季度MLCC平均售价预计将较上一季度上涨14.2%，创下今年最高涨幅。AI用MLCC的销售额占比预计将升至30%中段，元器件事业部的营业利润率预计也将达到28%。

中长期增长前景同样乐观。作为AI用MLCC主力产品的“1005 47μF”，预计2027年的需求将比今年增长约8倍。光模块用MLCC的销售额预计明年也将增长3倍以上。 分析指出，随着数据中心引入800伏（V）电源系统，1千伏（kV）以上高压MLCC也将产生新的需求。

预计FC-BGA将从2028年产能扩充效果全面显现时起，引领业绩增长。展望未来，明年将由MLCC、2028年则由FC-BGA带动业绩增长，中长期利润增长势头将得以延续。

据此，韩国投资证券将三星电机的营业利润预测值分别上调至今年10.4%、2027年15.4%及2028年15.8%。 下调目标股价是考虑到可比公司——日本伊比登2028财年预期市盈率（PER）从原先的37倍下调至27倍。

分析师黄某表示：“三星电机强调了MLCC和FC-BGA的供需均较为紧张”，并预测随着未来产能的扩大和高附加值产品占比的提升，业绩将持续改善。