[E-Daily MarketinYunJi Kim 记者] 随着银团贷款市场重现活力，美国企业正围绕融资问题进行权衡。有的企业为了哪怕只少付一点利息，正从私募贷款转向银团贷款；也有企业即使要承担更高的利率，仍选择私募贷款。企业的选择因融资成本以及能否快速、顺利获得贷款而各不相同。

仅第三季度就有164亿美元资金转移……再见，私募贷款

据全球杠杆贷款市场分析机构LCD 22日披露，今年第三季度美国从私募贷款转向银团贷款的规模达163.9亿美元（约合21.7052万亿韩元）。 相反，从银团贷款转向私募贷款的资金仅为26亿美元（约合3.44万亿韩元）。这意味着从私募贷款转向银团贷款的资金，比反向流入的资金多出6倍以上。

就在几年前，情况还截然相反。仅在2022年，美国就有更多企业离开银团贷款，转向私募贷款。当时，受利率和金融市场不稳定因素影响，企业在银团贷款市场难以筹集资金，私募贷款因此成为企业极具吸引力的替代方案。 这是因为与需要吸引众多投资者参与的银团贷款不同，企业只需与少数几家资产管理公司协商即可筹集所需资金。

但随着近期银团贷款市场融资条件的改善，企业的选择也在发生变化。围绕贷款利率的竞争日益激烈，企业得以以比过去更低的利率借到资金。这正是过去因在银团贷款市场难以融资而转向私募贷款的企业，如今为减轻利息负担而重新将目光投向银团贷款的背景。

实际上，美国资产管理公司默瑟顾问（Mercer Advisors）本月将原有的私募贷款转换为银团贷款，从而大幅减轻了利息负担。默瑟方面此前曾从全球私募贷款管理公司借入约16亿美元，但最近通过高盛等机构牵头的19亿美元银团贷款偿还了原有债务。 据该公司本月发布的声明称，此次再融资使贷款利率降低了1.75个百分点，预计明年将节省3500万至4000万美元的年度利息支出。此外，全球保险承保商菲德利斯合伙公司（Fidelity Partnership）也于今年8月着手将约20亿美元的私募贷款转换为银团贷款。

先转为银团贷款，后又回归私募贷款……部分企业选择“回头路”

这对企业而言虽是可喜的变化，但私募贷款管理公司的处境却截然不同。因为当现有贷款偿还后，收回的资金必须重新投入，而要找到新的借款方也并非易事。据LCD数据显示，今年第三季度的直接贷款发放额为497.7亿美元，较上年同期下降了28%。 在新贷款规模萎缩的情况下，既有借款人又因寻求更低利率而纷纷离场，这种结构必然会加重管理公司的负担。

不过，企业并非单方面退出私募贷款市场。近期也陆续出现了一些原本计划通过银团贷款融资，最终又转而回归私募贷款的案例。最具代表性的是美国医疗服务企业Sound Physicians，该公司今年6月曾计划通过巴克莱银行牵头筹集约9.6亿美元的银团贷款，但因难以招募投资者而撤回了该计划。 此后，该公司转而寻求由Monarch和PGIM等机构参与的私募贷款，并于近期完成了约10.5亿美元的债务置换。尽管利率较最初推进的银团贷款略高，但分析认为这是优先确保资金所作出的选择。

美国国防与信息技术企业曼泰克国际也曾试图通过摩根大通筹集约20亿美元的银团贷款，但当现有私募贷款机构提出更优条件后，该公司便放弃原计划，转而与这些机构展开重新谈判。

资本市场普遍认为，随着银团贷款市场的复苏，企业的融资方式也将更加多样化。 分析指出，希望减轻利率负担的企业将目光转向银团贷款，而重视融资确定性或贷款条件灵活性的企业则可能选择私募贷款。简而言之，这两个市场不再是单方面争夺借款人的关系，而是正转变为企业根据自身情况进行选择的格局。

对此，一位全球资本市场相关人士表示：“即便银团贷款市场复苏，私募贷款的需求也不会消失。”他补充道：“重视降低利率的企业会选择银团贷款，而需要融资确定性或贷款条件调整余地的企业则会寻求私募贷款。”