[E-Daily MarketinSoyoung Park 记者] 全球初创企业的成长模式正在发生变化。重心正从快速推出产品和服务并多次进行“转型”（商业模式转换）的方式，转向从初期就证明扎实的“营收”和可持续的业务结构。韩国风险投资市场也呈现出投资资金集中流向少数有前景企业的结构日益固化的趋势。有观点认为，相比表面上的增长，只有证明实际的商业可行性，才能获得投资者的青睐。

据22日全球投资银行（IB）业界透露，判断初创企业投资的核心标准正从增长性转向确认营收和业务可持续性。这意味着，从初创阶段开始，就需考察企业是否拥有明确的客户群体和商业模式（BM），以及能否创造实际营收。

这主要是因为生成式AI的普及加速了产品与服务的开发，导致同类服务如雨后春笋般涌现。仅凭技术实力或创意就成功吸引大规模投资的时代已经一去不复返了。

一家全球加速器（AC）的相关人士表示：“对于AI初创企业而言，技术本身的准入门槛正在逐渐降低”，并指出“年度经常性收入（ARR）、营收增长率、客户留存率等业务验证指标比以往更加重要”，以此描述当前的行业氛围。

受此氛围影响，也有观点认为应更关注“营收质量”而非数字本身。《TechCrunch》报道称：“近期硅谷已形成一种风气，许多风险投资（VC）在A轮融资前，不会考虑那些ARR未达到1亿美元（约1324亿韩元）的初创企业。”

TechCrunch同时指出，部分创业者未准确核算ARR，却仅公布ARR数值或增长率。因此，建议在评估时还应一并审查业务质量和可持续性等细节。

鉴于此，在美国当地，出现了塞奎亚（Sequoia）或安德森·霍洛维茨（a16z）等全球大型风投先行投资后，其他投资者随之跟进的现象。因为是全球大型风投投资的企业，所以投资者便放心跟投。

事实上，全球市场调研机构PitchBook在评估今年第一季度美国风投市场时分析指出，投资资金正集中流向少数有前景的企业。在总计2672亿美元（约合353.6392万亿韩元）的投资额中，排名前五的交易就吸引了1956亿美元（约合258.8766万亿韩元），占比达73.2%。 PitchBook将此称为“共识交易时代”。其诊断认为，投资者将资金集中投向被评为所谓“顶级交易”的部分企业的现象正在加剧。

风投行业相关人士表示，韩国国内风险投资市场的氛围也大同小异。这意味着，投资者不再像过去那样仅凭企业规模的陡峭增长来决定是否投资。这是因为投资判断标准已转变为综合考量实际销售额、盈利能力和现金流等业务可持续性因素。

据三正KPMG经济研究院上月发布的《从风险投资解读IPO市场趋势》报告显示，针对成立超过7年的后期阶段企业的风险投资规模，以上半年为基准，2024年为3亿韩元，2025年为3.1亿韩元，2026年为4.7亿韩元，呈现稳步增长态势。 三正KPMG对此评价称，这反映了同时重视增长性和盈利性的投资基调。

韩国某风投机构相关人士坦言：“近期由于多家风投机构不得不将投资重心放在尖端产业等深科技领域，因此正密切关注众多科技企业”，但他同时也指出：“仅凭技术出色，我们不可能无限期等待；实际上，也常有因缺乏商业头脑导致商业化受阻而最终倒闭的案例。” 他接着表示：“归根结底，基金也必须盈利，因此会更关注那些能够产生实际、重复且持续营收的企业。”