[E-Daily MarketinYunJi Kim 记者] 在全球并购（M&A）市场中，曾一度凭借高昂收购价主导大型交易的私募股权基金（PEF）管理公司的势头正在减弱。这是因为受加息等因素影响，并购融资的负担加重，导致它们难以像过去那样开出高价。另一方面，手头现金充裕的普通企业则正积极投身于大型并购。 随着私募基金支付的收购价格也相对较快地下滑，全球并购市场的竞争格局似乎也正在发生变化。

据全球市场调研机构FitchBook 13日披露，尽管私募基金管理公司以高于普通企业的价格收购企业的趋势仍在延续，但近期这一价差正在缩小。

今年，北美和欧洲私募基金管理公司收购的企业估值为年度EBITDA的10.9倍，高于普通企业等战略投资者（SI）的8.9倍。不过，与2024年私募基金和企业收购价格水平分别为12.9倍和8.1倍、差距达4.8倍相比，这一差距已大幅缩小。 继去年私募股权基金12.5倍、企业9.5倍，差距缩小至3倍之后，今年这一差距进一步缩小至2倍，呈现连续两年收窄的趋势。

私募基金管理公司的收购价格相对大幅下降，这主要受到加息导致收购融资条件恶化的影响。通常，私募基金管理公司会将基金资金与收购融资相结合来收购企业，但近期贷款利率持续处于高位，加之借贷能力下降，导致其面临融资困难。 由于可借资金减少而利息负担加重，为了达到目标收益率，它们不得不降低收购价格。

另一方面，现金储备充裕的普通企业则认为“正是时候”，正加速参与收购战。这是因为它们不仅可以动用库存现金，甚至还能将自有股票用于支付收购款，因此相对较少受到并购融资市场的影响。 近期，为提升现有业务的竞争力或获取新的增长动力而投身大型并购的企业也在增加。当私募基金管理公司因并购融资负担而举步维艰时，凭借雄厚资金实力的普通企业正在并购市场上扩大主导地位。

这一变化也反映在全球并购市场中私募基金管理公司所占的比重上。据FitchBook数据显示，今年1月至9月，在全球并购交易总额中，私募股权（PE）收购所占比例为31.8%，较去年（41.6%）下降了9.8个百分点。 在私募股权基金管理公司的收购价格竞争力减弱的同时，普通企业纷纷参与大型交易，这似乎导致私募股权基金管理公司在整个并购市场中的交易金额占比也随之下降。

实际上，近期全球并购市场上，由普通企业主导的大型收购交易接连不断。最具代表性的是，美国物流地产企业普洛斯（ProLogis）于今年8月达成协议，将以约135亿英镑收购英国房地产投资信托基金Segro。此外，全球保险经纪企业Aon也决定以170亿美元收购全球私募基金管理公司KKR持有的美国保险经纪公司。

在此背景下，据业界消息称，私募基金管理公司的投资动向已变得更加谨慎。 有分析指出，今年第二季度，受软件即服务（SaaS）企业估值暴跌的担忧，以及伊朗战争和关税政策带来的不确定性叠加影响，新投资已陷入停滞。在此背景下，随着利率前景也变得不明朗，利用借贷进行大型交易的基金管理公司的负担进一步加重。

全球资本市场正密切关注这一趋势在短期内可能持续。FitchBook指出：“普通企业正凭借充裕的现金和业务扩张带来的协同效应，积极参与大型交易”，并表示：“即使基金管理公司拥有巨额投资资金，只要并购融资条件没有改善，它们就很难像过去那样以高价参与收购战。”