[E-Daily MarketinSong Seung-Hyeon 记者] 手工汉堡连锁品牌Frank Burger正着手寻找新东家，汉堡行业并购（M&A）市场又新增了一家待售企业。 包括炸鸡连锁品牌BBQ的运营方Genesis BBQ集团在内的多家潜在买家正在考虑收购事宜。与传闻估值在1万亿韩元左右的Mom's Touch和汉堡王不同，此次标的估值仅为数百亿韩元，因此被视为对大型交易感到负担的潜在买家们正在考虑的替代方案。
弗兰克F&B总部全景。（照片来源：弗兰克F&B）
据13日投资银行（IB）业界消息，在Frank Burger运营公司Frank F&B的经营权出售事宜正处于评估阶段之际，据悉包括BBQ集团在内的多家企业正在考虑收购。创始人沈宇昌会长一方已于今年下半年选定三一普华永道（Samil PwC）作为出售主承销商，并启动了出售程序。
弗兰克汉堡在全国运营着约600家门店。去年息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为100亿韩元，净负债为335亿韩元。 市场普遍认为，Frank F&B 100%股权的价值在400亿韩元左右。加上净负债后的企业价值（EV）约为735亿韩元，EV/EBITDA倍数约为7倍。这一水平低于Mom's Touch出售方所期望的10倍水平。
BBQ集团一直致力于进军汉堡市场。截至去年年底，其现金及现金等价物约为1500亿韩元。去年合并销售额为5278亿韩元，同比增长4.3%，但营业利润为690亿韩元，同比下降19.4%。 BBQ集团董事长尹洪根曾提出，到2030年将在全球开设5万家加盟店的目标。此举被解读为旨在拓宽过于集中于炸鸡的业务结构，并确保可用于海外扩张的品牌。与财务投资者（FI）合作进行收购的方案也被提及。BBQ集团的名字也频频出现在Mom's Touch和汉堡王的潜在收购方名单中。
变数在于差额特许权费诉讼。差额特许权费是指特许经营总部向店主供应原材料和辅料时所获得的流通利润。Frank Burger目前至少面临两起由加盟店主提起的差额特许权费返还诉讼。若败诉，可能需向每家门店返还数百万至数千万韩元，考虑到门店数量，返还总额可能高达数十亿韩元。 这正是潜在买家在评估股权价值时不得不将诉讼结果纳入考量的重要因素。
KLN持有的Mom's Touch已于本月初完成预备投标。 作为出售主承销商的花旗全球市场证券计划筛选出短名单并进行正式尽职调查后，于11月接受正式投标。Mom's Touch去年的EBITDA为1031亿韩元，出售方期望以EV/EBITDA 10倍左右的估值，即1万亿韩元左右的价位完成交易。据悉，在预审阶段，韩国国内大型零售战略投资者（SI）也表现出兴趣。
Affinity Equity Partners计划于年底前出售汉堡王运营公司BKR。与Mom's Touch不同，此次将不进行竞争性招标，而是采取与潜在买家单独协商的方式。继德意志证券之后，该公司又选定拉扎德韩国作为联合主承销商，正以海外餐饮及消费品领域的战略投资者（SI）为中心物色潜在买家。 BKR去年的EBITDA为1060亿韩元，与Mom's Touch相当，其估值最高可达1万亿韩元。BBQ集团也被视为这两项资产的潜在收购方之一。
不过，此前达成的餐饮特许经营交易均以低于卖方预期的价格完成。贝恩资本上月以约9000亿韩元收购了Gongcha，仅为出售初期传闻的2.7万亿韩元的三分之一。炸鸡特许经营品牌本村（Bonchon）也被VIG Partners转让给了泰国Minor集团。 在价值1万亿韩元左右的大型标的因价格预期持续拉锯之际，企业价值（EV）在700亿韩元左右的“弗兰克汉堡”被评价为中等规模的战略投资者（SI）或财务投资者（FI）能够相对轻松接手的标的。随着年底前大型和中小型汉堡品牌标的同时进入市场，潜在买家的选择范围也在不断扩大。
据13日投资银行（IB）业界消息，在Frank Burger运营公司Frank F&B的经营权出售事宜正处于评估阶段之际，据悉包括BBQ集团在内的多家企业正在考虑收购。创始人沈宇昌会长一方已于今年下半年选定三一普华永道（Samil PwC）作为出售主承销商，并启动了出售程序。
弗兰克汉堡在全国运营着约600家门店。去年息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为100亿韩元，净负债为335亿韩元。 市场普遍认为，Frank F&B 100%股权的价值在400亿韩元左右。加上净负债后的企业价值（EV）约为735亿韩元，EV/EBITDA倍数约为7倍。这一水平低于Mom's Touch出售方所期望的10倍水平。
BBQ集团一直致力于进军汉堡市场。截至去年年底，其现金及现金等价物约为1500亿韩元。去年合并销售额为5278亿韩元，同比增长4.3%，但营业利润为690亿韩元，同比下降19.4%。 BBQ集团董事长尹洪根曾提出，到2030年将在全球开设5万家加盟店的目标。此举被解读为旨在拓宽过于集中于炸鸡的业务结构，并确保可用于海外扩张的品牌。与财务投资者（FI）合作进行收购的方案也被提及。BBQ集团的名字也频频出现在Mom's Touch和汉堡王的潜在收购方名单中。
变数在于差额特许权费诉讼。差额特许权费是指特许经营总部向店主供应原材料和辅料时所获得的流通利润。Frank Burger目前至少面临两起由加盟店主提起的差额特许权费返还诉讼。若败诉，可能需向每家门店返还数百万至数千万韩元，考虑到门店数量，返还总额可能高达数十亿韩元。 这正是潜在买家在评估股权价值时不得不将诉讼结果纳入考量的重要因素。
KLN持有的Mom's Touch已于本月初完成预备投标。 作为出售主承销商的花旗全球市场证券计划筛选出短名单并进行正式尽职调查后，于11月接受正式投标。Mom's Touch去年的EBITDA为1031亿韩元，出售方期望以EV/EBITDA 10倍左右的估值，即1万亿韩元左右的价位完成交易。据悉，在预审阶段，韩国国内大型零售战略投资者（SI）也表现出兴趣。
Affinity Equity Partners计划于年底前出售汉堡王运营公司BKR。与Mom's Touch不同，此次将不进行竞争性招标，而是采取与潜在买家单独协商的方式。继德意志证券之后，该公司又选定拉扎德韩国作为联合主承销商，正以海外餐饮及消费品领域的战略投资者（SI）为中心物色潜在买家。 BKR去年的EBITDA为1060亿韩元，与Mom's Touch相当，其估值最高可达1万亿韩元。BBQ集团也被视为这两项资产的潜在收购方之一。
不过，此前达成的餐饮特许经营交易均以低于卖方预期的价格完成。贝恩资本上月以约9000亿韩元收购了Gongcha，仅为出售初期传闻的2.7万亿韩元的三分之一。炸鸡特许经营品牌本村（Bonchon）也被VIG Partners转让给了泰国Minor集团。 在价值1万亿韩元左右的大型标的因价格预期持续拉锯之际，企业价值（EV）在700亿韩元左右的“弗兰克汉堡”被评价为中等规模的战略投资者（SI）或财务投资者（FI）能够相对轻松接手的标的。随着年底前大型和中小型汉堡品牌标的同时进入市场，潜在买家的选择范围也在不断扩大。
