[E-Dailykyoungeun kim 记者] 有预测称，受人工智能（AI）和半导体龙头股业绩进一步跃升的推动，明年KOSPI指数将在下半年向1万点大关发起冲击。分析认为，上半年受高通胀、高紧缩、高利率的压力以及外国资金撤离影响，市场将维持横盘整理态势；但进入下半年后，市盈率与供需关系将逐步回归正常，市场将呈现“上半年低迷、下半年走高”的走势。
13日，首尔中区Hana银行总行交易室的电子显示屏上显示着韩元兑美元汇率、KOSPI和KOSDAQ指数。当天KOSPI开盘后下跌2%至3%，延续了连续5个交易日的跌势。 截至上午9时01分，KOSPI指数较前一交易日下跌185.78点（2.91%），报6,198.46点。此后跌幅扩大至4%左右。（图片来源：韩联社）
元大证券13日在《2027年股市展望》报告中提出，明年KOSPI的波动区间为6000至1万点。 按季度来看，预计今年第四季度和明年第一季度将在6000至7500点之间波动，第二季度在6500至8000点之间，第三季度在7500至9000点之间，第四季度在8500至1万点之间。 该报告评估称，在最佳情景下，指数上行空间可达1.2万点，而在最坏情景下，6000点附近的下行支撑依然稳固。
指数上限是根据明年KOSPI预计净利润1160万亿韩元（AI·半导体949.3万亿韩元，非AI·半导体210.1万亿韩元）乘以目标市盈率（PER）7.3倍计算得出的。截至8日，KOSPI市盈率为5.11倍。
元大证券分析师金容九解释道：“若将AI·半导体价值链的业绩预期路径上调10%（高于当前市场共识），非AI·半导体则下调10%，那么明年KOSPI的营业利润将达1410兆韩元，控股股东净利润将达1160兆韩元，有望同步迈入‘1000兆韩元时代’。”
他诊断称，当前市场氛围一片悲观。 金研究员表示：“海外投资者将韩国出口和业绩的飞跃性增长贬低为一时现象，而国内相当一部分机构即使面对SamsungElectronics(005930)第三季度营业利润达到100兆韩元这一成绩，也因市场毫无起色而深感沮丧。”他还指出：“散户投资者也再次嘲讽道‘逃离股市全凭智商’，并开始转身离场。” 随后，他强调：“我们需要记住，莲花是在污水中绽放的，从最低处起步，总能获得足够的距离和机会。”
他认为市场底部坚实。金研究员分析称：“KOSPI指数已经历7月的恐慌，在较近两年高点下跌35%至40%的区间内，已触及中长期及历史性的真正底部”，并指出“明年上半年之前的预期收益率至少为25%”。
作为上涨动力，他列举了以下几点：△美联储在明年年底前的加息次数将限制在最多两次以内；△高通胀、高紧缩、高利率风险已过顶，美国10年期国债收益率回归4.8%至5.0%区间；△市场对科技巨头及超大规模企业设备投资超级周期能否持续的疑虑有所缓解 △相关价值链市盈率回归正常水平 △由80%以上的长期供应合同（LTA）所保障的韩国AI及半导体龙头股业绩爆发式增长等。
预计今年将突破1万亿美元大关的出口，明年也将延续强劲增长势头。元大证券预测，明年韩国出口额将达到1.5162万亿美元，较今年（预计1.1698万亿美元）增长29.6%。特别是半导体出口预计将达到7470亿美元，增长46.3%，首次超过非半导体出口规模。
关键在于外国投资者的视角转变。 金研究员分析道：“外国投资者对以半导体为主导、位居全球第二的业绩动能持怀疑态度，即使市盈率已处于历史低位，仍持续抛售。”他指出：“这主要是因为他们不信任韩国的中长期业绩前景，或者认为从AI投资角度来看，台湾半导体比韩国更具优势；此外，他们也不愿将波动性极端的韩国市场纳入投资组合，其持仓比例甚至超过中国、法国、德国和印度。”
他指出，若要让外国投资者改变对三星电子和SK海力士等半导体“双拳”的看法，需要：△度过高利率风险的顶峰期；△超大规模云服务商的营收扩大；△证明业绩超出市场预期；△提前扩充产能并改善良率；△实施达到美国科技巨头水平的积极股东回报。 金研究员表示：“虽然明年上半年KOSPI市盈率上限将受限于6.6倍（指数8000点），但如果下半年外国投资者对该行业的看法逐步转变，市盈率有望部分恢复至7.3倍（指数1万点）。”
元大证券将半导体、IT家电（二次电池）、IT硬件、造船、机械、化工、生物科技列为明年的主导行业。最优选股包括三星电子、SK海力士、SamsungElectroMechanics(009150) 、KB Financial Group(105560) 、DOOSAN ENERBILITY(034020) 、SAMSUNG SDI CO.,LTD.(006400) 、Celltrion(068270) 、LS ELECTRIC(010120) 、S-OilCorporation(010950) 、LIG Nex1 Co., Ltd.(079550) 、HyundaiEngineering&Construction(000720) 、HD HYUNDAI MARINE SOLUTION CO., LTD(443060) 、DaeduckElectronics(353200) 、INTELLIAN TECHNOLOGIES Inc.(189300) 以及#Tomocube。
来源：元大证券
元大证券13日在《2027年股市展望》报告中提出，明年KOSPI的波动区间为6000至1万点。 按季度来看，预计今年第四季度和明年第一季度将在6000至7500点之间波动，第二季度在6500至8000点之间，第三季度在7500至9000点之间，第四季度在8500至1万点之间。 该报告评估称，在最佳情景下，指数上行空间可达1.2万点，而在最坏情景下，6000点附近的下行支撑依然稳固。
指数上限是根据明年KOSPI预计净利润1160万亿韩元（AI·半导体949.3万亿韩元，非AI·半导体210.1万亿韩元）乘以目标市盈率（PER）7.3倍计算得出的。截至8日，KOSPI市盈率为5.11倍。
元大证券分析师金容九解释道：“若将AI·半导体价值链的业绩预期路径上调10%（高于当前市场共识），非AI·半导体则下调10%，那么明年KOSPI的营业利润将达1410兆韩元，控股股东净利润将达1160兆韩元，有望同步迈入‘1000兆韩元时代’。”
他诊断称，当前市场氛围一片悲观。 金研究员表示：“海外投资者将韩国出口和业绩的飞跃性增长贬低为一时现象，而国内相当一部分机构即使面对SamsungElectronics(005930)第三季度营业利润达到100兆韩元这一成绩，也因市场毫无起色而深感沮丧。”他还指出：“散户投资者也再次嘲讽道‘逃离股市全凭智商’，并开始转身离场。” 随后，他强调：“我们需要记住，莲花是在污水中绽放的，从最低处起步，总能获得足够的距离和机会。”
他认为市场底部坚实。金研究员分析称：“KOSPI指数已经历7月的恐慌，在较近两年高点下跌35%至40%的区间内，已触及中长期及历史性的真正底部”，并指出“明年上半年之前的预期收益率至少为25%”。
作为上涨动力，他列举了以下几点：△美联储在明年年底前的加息次数将限制在最多两次以内；△高通胀、高紧缩、高利率风险已过顶，美国10年期国债收益率回归4.8%至5.0%区间；△市场对科技巨头及超大规模企业设备投资超级周期能否持续的疑虑有所缓解 △相关价值链市盈率回归正常水平 △由80%以上的长期供应合同（LTA）所保障的韩国AI及半导体龙头股业绩爆发式增长等。
预计今年将突破1万亿美元大关的出口，明年也将延续强劲增长势头。元大证券预测，明年韩国出口额将达到1.5162万亿美元，较今年（预计1.1698万亿美元）增长29.6%。特别是半导体出口预计将达到7470亿美元，增长46.3%，首次超过非半导体出口规模。
关键在于外国投资者的视角转变。 金研究员分析道：“外国投资者对以半导体为主导、位居全球第二的业绩动能持怀疑态度，即使市盈率已处于历史低位，仍持续抛售。”他指出：“这主要是因为他们不信任韩国的中长期业绩前景，或者认为从AI投资角度来看，台湾半导体比韩国更具优势；此外，他们也不愿将波动性极端的韩国市场纳入投资组合，其持仓比例甚至超过中国、法国、德国和印度。”
他指出，若要让外国投资者改变对三星电子和SK海力士等半导体“双拳”的看法，需要：△度过高利率风险的顶峰期；△超大规模云服务商的营收扩大；△证明业绩超出市场预期；△提前扩充产能并改善良率；△实施达到美国科技巨头水平的积极股东回报。 金研究员表示：“虽然明年上半年KOSPI市盈率上限将受限于6.6倍（指数8000点），但如果下半年外国投资者对该行业的看法逐步转变，市盈率有望部分恢复至7.3倍（指数1万点）。”
元大证券将半导体、IT家电（二次电池）、IT硬件、造船、机械、化工、生物科技列为明年的主导行业。最优选股包括三星电子、SK海力士、SamsungElectroMechanics(009150) 、KB Financial Group(105560) 、DOOSAN ENERBILITY(034020) 、SAMSUNG SDI CO.,LTD.(006400) 、Celltrion(068270) 、LS ELECTRIC(010120) 、S-OilCorporation(010950) 、LIG Nex1 Co., Ltd.(079550) 、HyundaiEngineering&Construction(000720) 、HD HYUNDAI MARINE SOLUTION CO., LTD(443060) 、DaeduckElectronics(353200) 、INTELLIAN TECHNOLOGIES Inc.(189300) 以及#Tomocube。
