[E-Dailykyoungeun kim 记者] 有预测称，受电商投资及体育转播权费用等因素影响，NAVER(035420)第三季度业绩将低于市场预期。尽管公司正处于“进退两难”的境地——既要承受现有业务的成本压力，又要面对Meta人工智能（AI）代理“Muse”等带来的竞争担忧，但分析认为，新业务的盈利能力将成为扭转颓势的关键。

美瑞证券分析师李孝珍在8日的报告中预计，NAVER第三季度合并营收将同比增长11.0%至3.4844万亿韩元，营业利润将同比下降14.9%至4858亿韩元。 营业利润低于市场共识5.8%。维持“买入（Buy）”的投资评级和33万韩元的目标股价。前一交易日收盘价为18.9万韩元。

该分析师表示：“与去年不同，今年中秋节的影响在第三季度体现出来，给电商营收和广告业务带来了额外压力”，并补充道：“不过这属于季节性因素，预计第四季度将恢复正常。” 成本增加的主要原因被归结为世界杯和亚运会的投资成本，以及N Pay终端机的免费供应及相关促销费用。因此，将今年和明年的营业利润预测值分别下调3.4%和6.3%，至2.0796万亿韩元和2.5825万亿韩元。

报告还指出了Meta推出AI代理“Muse”所引发的搜索竞争担忧。自“Muse”发布以来，Expedia、Booking.com等通过消费者搜索过程实现盈利的在线旅行社（OTA）股价遭受重创。 该分析师指出：“鉴于明年将在韩国本土推出该服务，现在确实需要做好准备”，但同时分析称：“在利用线下数据开展线上到线下（O2O）业务以寻找机遇的当下，当前的投资可能是一种恰当的防御策略。”他接着补充道：“鉴于过去Naver地图曾正式引入搜索广告模式并成功实现盈利的先例，市场预期依然有效。”

预计对新业务的担忧将在本月底消除。该分析师表示：“在英伟达有偿增资缴款日（10月30日）前后，图形处理单元（GPU）的出货情况和订单合同将予以公开，这将缓解投资者对新业务的担忧”，并 并解释道：“鉴于在云端使用大规模语言模型（LLM）时，数据外流问题依然重要，如果Naver能够提供作为瓶颈的GPU即服务（GPUaaS），AI前沿企业就没有理由拒绝。”美瑞证券预测，Naver在业务首年即2027年，NeoCloud的营收将达到1万亿韩元。

不过，他也表达了些许遗憾。该分析师强调：“尽管正值新业务启动前的最后一个季度，但受既有业务投资和成本支出的影响，业绩低迷预计将持续至第四季度”，并指出：“要让当前局面成为‘黎明前的最黑暗时刻’，不仅需要公布NeoCloud的投资回收计划，还需向市场披露电商、个人对个人交易（C2C）等领域的投资回收方案。”