[E-DailyShin Ha-yeon 记者] 8日，元大证券预测，SamsungElectroMechanics(009150)凭借人工智能（AI）服务器用多层陶瓷电容器（MLCC）订单的扩大以及半导体封装基板的产能扩充，未来3年将延续稳健的增长周期。分析认为，尽管存在汇率下跌的担忧，但销售价格上涨和高附加值产品占比的扩大将推动业绩改善。 该机构维持“买入”投资评级和230万韩元的目标股价，并将该公司列为电气电子行业首选股（Top Pick）。
元大证券分析师高善英表示：“虽然整个行业对汇率仍存担忧，但就三星电机而言，鉴于价格和销量方面预计仍有进一步上涨空间、积极的汇率对冲基调以及保守的汇率指引等因素，相关影响将较为有限。”
预计三星电机的今年第三季度合并销售额将同比增长30.2%至3.7625万亿韩元，营业利润将增长162.5%至6832亿韩元。 营业利润较市场共识值6230亿韩元高出9.7%。预计营业利润率将达到18.2%，较去年同期上升9.2个百分点，较上一季度上升5.5个百分点。
预计元件部门的业绩改善将尤为显著。据估算，第三季度元件解决方案的销售额将达到1.9339万亿韩元，同比增长40.0%。营业利润预计为4487亿韩元，营业利润率将达到23.2%。
分析认为，随着以AI服务器为中心的高附加值MLCC需求增加，产品结构正在迅速改善。高研究员解释道：“就元器件而言，在需求环境稳健的背景下，由于产品结构向服务器等高附加值产品转变，平均销售价格（ASP）有望较上一季度上涨约10%。”
预计涨价趋势还将持续。三星电机继与分销渠道之后，目前正与直接交易客户就涨价事宜进行协商。高研究员表示：“继分销渠道之后，与直接交易客户的涨价协商正在进行中，预计2027年涨价周期将正式到来。”
封装解决方案部门同样有望以服务器用高附加值产品为核心，实现盈利能力的快速改善。预计第三季度封装解决方案销售额将达9654亿韩元，同比增长62.7%；营业利润将扩大至1931亿韩元。营业利润率将维持在20.0%左右。
高研究员预测：“在封装领域，基于售价上调及服务器高市场份额带来的平均销售价格（ASP）持续走高，三星电机的FC-BGA利润率将接近30%。”他认为，服务器用半导体基板的高需求与价格上涨相辅相成，将支撑中长期盈利能力的改善。
大规模扩产投资也是提升未来增长预期的因素。三星电机于上月28日公告了新设施投资及固定资产购置计划。内容包括在世宗投资4.27万亿韩元、在越南投资2.51万亿韩元，总计6.78万亿韩元。市场普遍认为，此前与市场沟通的ABF基板扩产计划已具体化。
高研究员解释道：“就越南而言，考虑到仅以子公司名义公告了设备投资，若将土地及基础设施纳入计算，其投资规模与世宗市相当”；并补充道：“若将釜山项目一并考虑在内，2026至2028年间的ABF投资规模将接近9万亿至10万亿韩元。”
分析认为，此次投资的意义在于其基于长期供应合同（LTA）和客户预付款进行。高研究员表示：“基于LTA和客户预付款的史上最大规模ABF设备投资正在进行中”，并评价封装基板业务的增长前景日益明朗。
MLCC同样计划大规模扩产。元大证券预计，三星电机将投资约4万亿至5万亿韩元，目标是实现产能同比增长20%以上。该机构还指出，AI服务器用MLCC订单接连不断，这也是扩产的重要依据。
三星电机自今年5月获得硅电容器订单以来，又于6月、7月、9月（两次）以及本月6日，陆续公告了AI服务器用MLCC的相关订单。 高研究员强调：“就元器件而言，通过订单公告可以确认AI服务器需求的稳健性”，“仅2027至2028年将反映在业绩中的订单金额就达到4万亿韩元左右。”
业绩预期也随之上调。元大证券预计，三星电机的今年合并营收将同比增长27.9%至14.4679万亿韩元，营业利润将增长141.5%至2.2057万亿韩元。与此前预测相比，营业利润预期上调了2440亿韩元。
预计明年业绩增长势头将进一步加快。2027年销售额预计将达到18.9670万亿韩元，较今年增长31.1%；营业利润预计将达到4.8885万亿韩元，增长121.6%。营业利润率预计也将从今年的15.2%上升至明年的25.8%。 明年营业利润的预测值从原先的3.673万亿韩元上调了约1.215万亿韩元。
该分析师指出，在MLCC订单扩大和价格上涨周期带来的利润杠杆效应持续发挥作用的同时，基板业务方面，基于长期供货合同和预付款的大规模投资预计将强化至2028年的增长周期。
目标股价230万韩元是根据2027年预计每股收益（EPS）49,784韩元，并采用45.2倍的目标市盈率（PER）计算得出的。 目标市盈率以全球半导体基板厂商伊比登（Ibiden）和优尼微（Unimicron）的平均估值为基准。相较于6日的收盘价167.5万韩元，上涨空间为43%。
高研究员强调：“MLCC的订单及提价周期等相关的盈利杠杆效应依然有效”，并表示：“在基板方面，基于长期供货合同和预付款，将持续至2028年的史上最大规模设备投资将进一步强化增长周期。” 随后，他表示：“三星电器的经营环境在主要电子行业中仍处于顶尖水平”，并维持了“买入”的投资评级及“行业首选股”的评级。
元大证券分析师高善英表示：“虽然整个行业对汇率仍存担忧，但就三星电机而言，鉴于价格和销量方面预计仍有进一步上涨空间、积极的汇率对冲基调以及保守的汇率指引等因素，相关影响将较为有限。”
预计三星电机的今年第三季度合并销售额将同比增长30.2%至3.7625万亿韩元，营业利润将增长162.5%至6832亿韩元。 营业利润较市场共识值6230亿韩元高出9.7%。预计营业利润率将达到18.2%，较去年同期上升9.2个百分点，较上一季度上升5.5个百分点。
预计元件部门的业绩改善将尤为显著。据估算，第三季度元件解决方案的销售额将达到1.9339万亿韩元，同比增长40.0%。营业利润预计为4487亿韩元，营业利润率将达到23.2%。
分析认为，随着以AI服务器为中心的高附加值MLCC需求增加，产品结构正在迅速改善。高研究员解释道：“就元器件而言，在需求环境稳健的背景下，由于产品结构向服务器等高附加值产品转变，平均销售价格（ASP）有望较上一季度上涨约10%。”
预计涨价趋势还将持续。三星电机继与分销渠道之后，目前正与直接交易客户就涨价事宜进行协商。高研究员表示：“继分销渠道之后，与直接交易客户的涨价协商正在进行中，预计2027年涨价周期将正式到来。”
封装解决方案部门同样有望以服务器用高附加值产品为核心，实现盈利能力的快速改善。预计第三季度封装解决方案销售额将达9654亿韩元，同比增长62.7%；营业利润将扩大至1931亿韩元。营业利润率将维持在20.0%左右。
高研究员预测：“在封装领域，基于售价上调及服务器高市场份额带来的平均销售价格（ASP）持续走高，三星电机的FC-BGA利润率将接近30%。”他认为，服务器用半导体基板的高需求与价格上涨相辅相成，将支撑中长期盈利能力的改善。
大规模扩产投资也是提升未来增长预期的因素。三星电机于上月28日公告了新设施投资及固定资产购置计划。内容包括在世宗投资4.27万亿韩元、在越南投资2.51万亿韩元，总计6.78万亿韩元。市场普遍认为，此前与市场沟通的ABF基板扩产计划已具体化。
高研究员解释道：“就越南而言，考虑到仅以子公司名义公告了设备投资，若将土地及基础设施纳入计算，其投资规模与世宗市相当”；并补充道：“若将釜山项目一并考虑在内，2026至2028年间的ABF投资规模将接近9万亿至10万亿韩元。”
分析认为，此次投资的意义在于其基于长期供应合同（LTA）和客户预付款进行。高研究员表示：“基于LTA和客户预付款的史上最大规模ABF设备投资正在进行中”，并评价封装基板业务的增长前景日益明朗。
MLCC同样计划大规模扩产。元大证券预计，三星电机将投资约4万亿至5万亿韩元，目标是实现产能同比增长20%以上。该机构还指出，AI服务器用MLCC订单接连不断，这也是扩产的重要依据。
三星电机自今年5月获得硅电容器订单以来，又于6月、7月、9月（两次）以及本月6日，陆续公告了AI服务器用MLCC的相关订单。 高研究员强调：“就元器件而言，通过订单公告可以确认AI服务器需求的稳健性”，“仅2027至2028年将反映在业绩中的订单金额就达到4万亿韩元左右。”
业绩预期也随之上调。元大证券预计，三星电机的今年合并营收将同比增长27.9%至14.4679万亿韩元，营业利润将增长141.5%至2.2057万亿韩元。与此前预测相比，营业利润预期上调了2440亿韩元。
预计明年业绩增长势头将进一步加快。2027年销售额预计将达到18.9670万亿韩元，较今年增长31.1%；营业利润预计将达到4.8885万亿韩元，增长121.6%。营业利润率预计也将从今年的15.2%上升至明年的25.8%。 明年营业利润的预测值从原先的3.673万亿韩元上调了约1.215万亿韩元。
该分析师指出，在MLCC订单扩大和价格上涨周期带来的利润杠杆效应持续发挥作用的同时，基板业务方面，基于长期供货合同和预付款的大规模投资预计将强化至2028年的增长周期。
目标股价230万韩元是根据2027年预计每股收益（EPS）49,784韩元，并采用45.2倍的目标市盈率（PER）计算得出的。 目标市盈率以全球半导体基板厂商伊比登（Ibiden）和优尼微（Unimicron）的平均估值为基准。相较于6日的收盘价167.5万韩元，上涨空间为43%。
高研究员强调：“MLCC的订单及提价周期等相关的盈利杠杆效应依然有效”，并表示：“在基板方面，基于长期供货合同和预付款，将持续至2028年的史上最大规模设备投资将进一步强化增长周期。” 随后，他表示：“三星电器的经营环境在主要电子行业中仍处于顶尖水平”，并维持了“买入”的投资评级及“行业首选股”的评级。
