[eDailyKim Kyung-eun 记者] DS投资证券于29日将SK hynix(000660)的目标股价从原定的310万韩元下调至264万韩元。不过，该券商表示，对第四季度业绩改善及进一步股东回报的预期依然有效，因此维持“买入”投资评级。

DS投资证券分析师李秀林表示：“由于将目标市净率（PBR）从原有的3.4倍下调至3.0倍，因此下调了目标股价。”

目标股价下调受到第三季度业绩预期调整的影响。DS投资证券将SK海力士第三季度的营收下调至89.5万亿韩元（环比增长13%），营业利润下调至70.1万亿韩元（环比增长16%）。预计营业利润率为78%。

主要原因在于汇率。该公司将第三季度韩元兑美元汇率的假设从原先的1430韩元下调至1370韩元。分析认为，在向新一代高带宽内存（HBM）产品转型的过程中，出货产品结构及收入确认时点的变化也产生了一定影响。

预计第三季度DRAM平均销售价格（ASP）较上一季度上涨15%，NAND ASP上涨12%。DRAM位增长率（B/G）下调至5%，低于此前预期；NAND位增长率维持在4%，与此前预估一致。 随着服务器用低功耗DRAM（LPDDR）销售占比的提升，预计DRAM的营业利润率将达到83%，NAND将达到65%。

DS投资证券分析指出，应将关注重点放在第四季度及2027年的盈利展望上，而非第三季度的业绩。在汇率下跌导致市场对第三季度业绩预期已然走低的情况下，预计从第四季度起，HBM4对营收贡献的扩大以及内存价格的上涨将推动业绩改善。

实际上，DS投资证券预计SK海力士第四季度营收将达111.9万亿韩元，环比增长25%。营业利润预计为89.4万亿韩元，同比增长27%，营业利润率有望升至80%。

该机构还认为，2027年HBM价格进一步上涨的可能性很高。尽管HBM 8层产品的占比正在扩大，但预计受系统出货量增长影响，供应短缺局面仍将持续。此外，因向8层产品转型导致基片和后工序成本上升，以及通用DRAM价格上涨带来的机会成本增加，也被列为提升HBM价格议价能力的因素。

股东回报也被视为股价上涨的动力。该分析师表示：“市场对第三季度财报发布时将披露的额外股东回报的预期，以及第四季度业绩的复苏，仍是推动股价上涨的催化剂”，并指出：“第三季度DRAM出货量比特增长率虽低于此前预期，但预计将在第四季度全部得到体现。”

DS投资证券预测，SK海力士2026年的营业利润将同比增长446%至258万亿韩元，2027年将增长58%至407万亿韩元。预计营业利润率分别为77%和80%。