[E-Daily MarketinSong Seung-Hyeon 记者] Mom's Touch的出售将于本月底通过预备投标正式启动。卖方期望的估值在1万亿韩元左右，但鉴于近期达成的餐饮特许经营交易均以低于最初预期价格成交，市场目光正聚焦于潜在买家最终开出的报价。

据17日投资银行（IB）业界消息，KLN与出售主承销商花旗全球市场证券将于本月底进行预标，随后于11月接受正式投标。出售标的为KLN通过特殊目的公司（SPC）“韩国F&B控股”持有的Mom's Touch & Company 100%股权。 该流程结构为：在预投标中筛选出合格收购候选人（短名单），经尽职调查后，在正式投标中接收包含价格和收购条件的提案书。据悉，国内外财务投资者（FI）和战略投资者（SI）均表现出均衡的关注。

Mom's Touch的合并销售额从KLN于2019年收购时的2889亿韩元增至去年的4790亿韩元，增幅达65.8%。同期，营业利润从190亿韩元增至897亿韩元，增幅达373%，去年的营业利润率达到18.7%。 全国1490余家门店产生的消费者支付总额达1.0058万亿韩元，这是公司成立以来首次突破1万亿韩元大关。考虑到去年息税折旧及摊销前利润（EBITDA）在1000亿韩元左右，1万亿韩元的估值相当于EBITDA倍数的10倍。

海外扩张也被视为估值依据之一。以泰国主特许经营合同为起点，公司于2023年在东京开设了快闪店，2024年开设了日本首家直营店，不断扩大门店规模。上月14日开业的新加坡首家门店，开业前就有约200人排队等候。

KLN于2019年以1938亿韩元收购了Mom's Touch 56.8%的股权。2022年，该公司追加投入约1200亿韩元进行公开收购后，主动申请退市，随后通过注销自有股份等措施将持股比例提升至100%。 据悉，自2022年以来，该公司已进行三次再融资和资本重组（Recap），向机构投资者（LP）分配的金额已超过投资本金的2倍。因此，业内也有观点认为，KLN没有太大动力去强行抬高价格。

此次出售是第二次尝试。KLN曾在退市后的2022年，以德意志证券为主承销商推进出售事宜，但最终流产。当时，PAG、高盛PIA以及美国餐饮品牌YUM!等参与了预备竞标，但PAG提出的6000亿韩元左右的报价未达到卖方预期。

一个变数是近期成功交易的价位区间。贝恩资本上月5日决定收购的Gongcha，最终成交价仅为6.35亿美元（约9000亿韩元），远低于出售初期讨论的20亿美元（约2.7万亿韩元）。 五天后，VIG Partners将本村国际转让给泰国Minor集团的交易金额也仅维持在3000亿韩元左右。有观点指出，特许经营交易的市盈率仍未恢复到新冠疫情前的水平。

此外，运营汉堡王和蒂姆霍顿的BKR公司计划于年底前完成出售，这一点也需纳入考量。持有100%股权的Affinity Equity Partners已选定德意志证券作为主承销商，市场传闻其估值最高可达1万亿韩元。有观点认为，Mam’s Touch的竞标结果可能会成为后续交易的价格基准。