[E-DailyNA EUN-KYUNG 记者] 9日，在韩国制药、生物科技及医疗保健板块中，MGEN SOLUTIONS(032790)在公告管理权变更前股价已上涨，而BLUEMTEC CO., LTD.(439580)在缺乏明显新消息的情况下仍上涨近12%，这两只股票吸引了市场目光。IlyangPharmaceutical(007570)虽向市场公告了俄罗斯技术出口合同终止的消息，但股价在利空公告发布后仍维持在持平区间。
据KG Zeroin旗下MP DOCTOR（原Marketpoint）当日数据显示，Mgen Solution和Blue M Tech分别上涨13.19%和11.88%。一阳制药上涨0.24%。
MGen Solution股价走势（资料来源：KG Zeroin MP Doctor）
关于经营权变更的事实公告于当日收盘后下午6点48分发布。 公告内容显示，原最大股东以约40亿韩元的价格将其持有的股份出售给智珍科技投资组合，而MGen Solution将推进总额70亿韩元（含智珍科技方面出资的50亿韩元）的第三方配售有偿增资。值得注意的是，早在公告发布前几天，股价就已经开始陡然上涨。
不过，本月新成立的智健科技投资组合的组合资产仅为5亿900万韩元。 公告中也未提及用于支付旧股收购款和新股认购款（合计约90亿韩元）的融资方案，因此需要观察实际是否能完成注资。组建该基金的智捷科技是一家成立于2023年的基础有机化学品制造企业，主要从事将废塑料通过低温热解转化为能源和石化原料的业务。
MGen Solution于1973年以电子零部件制造商“大信电研”之名起步，1997年在科斯达克市场上市。2012年，该公司通过合并异种器官研发企业MGen，进军生物科技领域。 MGen是2003年培育出韩国首例转基因克隆猪“荧光伊”，并开展将猪胰岛和角膜等移植到人体相关研究的公司。 然而，合并M-Gen后的M-Gen Solution最终因国家新项目中止及研发经费负担过重，于2024年9月终止了异种器官业务，并关闭了位于京畿道利川的猪养殖研究所。
目前，作为生物业务的一部分，该公司正在忠清北道五松组织工程研究所开发源自异种组织的半月板移植材料。MGen Solution相关人士表示：“目前开展的业务将继续推进，半月板移植材料的开发也不会中断”，并称“若在今年10月的临时股东大会上选出新管理层，现有业务可能会与新最大股东的业务相结合”。
此次融资似乎更多是受累积亏损和现金减少的影响，而非资本蚕食所致。去年，MGen Solution录得营业亏损103亿韩元和净亏损163亿韩元，现金及现金等价物从去年底的130亿韩元减少至今年6月底的44亿韩元。今年6月用于偿还可转换债券的约76亿韩元也产生了较大影响。
6月底的总资本为276亿韩元，高于257亿韩元的注册资本，因此尚未出现资本蚕食。但两者差距仅为19亿韩元，吸收进一步亏损的余地不大。通过有偿增资筹集的70亿韩元，究竟是用于弥补亏损，还是投入半月板移植材料研发，预计将决定生物业务的存续与否。
Blue M Tech相关人士解释道：“公司方面也未发现与股价上涨相关的特殊原因”，并表示：“鉴于近期KOSDAQ市场走弱及供需变化导致股价急剧下跌，我们认为此次只是部分回补了跌幅。”
业绩改善是支撑未来股价的重要因素。第二季度合并报表显示，销售额达549亿6700万韩元，同比增长20.3%；营业利润从8亿韩元的亏损转为1亿8200万韩元的盈利。威戈比（Wegovy）和马恩扎罗（Mounjaro）等减肥药的分销扩大也推动了公司规模的增长。
疫苗分销集中于下半年的时期，通常是营收和利润增长的旺季。据解释，去年虽因流感疫苗供需失衡而出现亏损，但今年需求超过供应，库存压力和价格竞争均有所缓解。公司相关人士表示：“我们对下半年的经营环境持乐观态度”，并提到“预计全年将实现扭亏为盈”。
尽管存在与附新股认购权可转换债券（BW）相关的抛压担忧，但短期内大规模抛售的可能性有限。第三期BW的行权价为4613韩元，超过当日收盘价的两倍；行权价为2129韩元的第四期BW也需等到2027年7月才能行权。 第三期BW虽已于今年7月达到可提前赎回的时点，但在总计184亿韩元的赎回额度中，实际赎回金额仅为50亿韩元。此外，由于该BW属于非分离型，且认购方由科斯达克风险投资基金组成，这也减轻了当下的赎回及新股发行压力。
白血病治疗药舒佩克特（图片来源：一阳制药）
这被解读为市场此前已对该合同的经济价值作出了低估。 事实上，自2014年签订合同以来，约12年间，该药在俄罗斯既未获得产品许可，也未进行过任何产品供应。2025年的合同延期也仅是根据合同条款进行的自动延期。虽然公告中合同金与里程碑付款合计金额为145亿韩元，但一阳制药实际收到的金额仅为100万美元。
负责当地产品许可的阿尔法姆公司未按俄罗斯当局要求针对当地白人开展额外临床试验，并于2024年6月传达了终止合作的意向。创始人阿列克谢·列皮克也在2022年俄罗斯入侵乌克兰之际出售了阿尔法姆的股份及海外业务子公司，从而退出了管理一线，并于次年被列入英国等国的制裁名单。
分析认为，这一情况可能也成为多国临床试验推进的障碍。实际上，由于战争和制裁导致包括俄罗斯在内的多国临床试验在物流和受试者招募方面面临困难，2024年上半年在俄罗斯获批的新国际多中心临床试验仅有8项，较2017年至2021年同期平均水平下降了94.3%。
不过，“舒佩克特”项目早在战争爆发前就已长期停滞。由于产品供应记录为零，此次合同终止不会产生新的财务损失。与其说是新的利空，不如说更像是对事实上已中断的合同进行了正式了结。
一阳制药计划将重心从俄罗斯转向中国市场。一阳制药相关人士强调：“舒佩克特在中国开展的临床试验已接近尾声，目前正在准备药品注册申请”，“年内获得批准的既定目标迄今未变”。该公司虽自2023年起在业务报告等文件中记载已完成中国III期临床试验，但尚未提交药品注册申请。
中国证券业界估计，截至2023年，当地BCR-ABL酪氨酸激酶抑制剂（TKI）市场规模约为40亿元人民币（约8000亿韩元）。 在一线治疗市场，伊马替尼、尼洛替尼以及中国新药氟马替尼已占据一席之地，达沙替尼和针对T315I突变患者的奥贝雷马替尼等后续治疗药物也已上市。
其中，普鲁马替尼2023年的销售额预计约为10亿元人民币（约合2000亿韩元）。即使舒佩克特获得批准，也仍需凭借价格和临床数据来突破现有药物的处方市场。
据KG Zeroin旗下MP DOCTOR（原Marketpoint）当日数据显示，Mgen Solution和Blue M Tech分别上涨13.19%和11.88%。一阳制药上涨0.24%。
MGen Solution，获得70亿韩元注资后，生物科技业务走向如何？ MGen Solution收盘报1631韩元，较前一交易日上涨13.19%。 这是自5月26日因股票合并导致的停牌解除以来，约3个月来的最高价。股价在5月中旬前一直徘徊在900韩元左右，自8月27日开始上涨，继本月7日暴涨超过17%后，当日也呈现了两位数的涨幅。
关于经营权变更的事实公告于当日收盘后下午6点48分发布。 公告内容显示，原最大股东以约40亿韩元的价格将其持有的股份出售给智珍科技投资组合，而MGen Solution将推进总额70亿韩元（含智珍科技方面出资的50亿韩元）的第三方配售有偿增资。值得注意的是，早在公告发布前几天，股价就已经开始陡然上涨。
不过，本月新成立的智健科技投资组合的组合资产仅为5亿900万韩元。 公告中也未提及用于支付旧股收购款和新股认购款（合计约90亿韩元）的融资方案，因此需要观察实际是否能完成注资。组建该基金的智捷科技是一家成立于2023年的基础有机化学品制造企业，主要从事将废塑料通过低温热解转化为能源和石化原料的业务。
MGen Solution于1973年以电子零部件制造商“大信电研”之名起步，1997年在科斯达克市场上市。2012年，该公司通过合并异种器官研发企业MGen，进军生物科技领域。 MGen是2003年培育出韩国首例转基因克隆猪“荧光伊”，并开展将猪胰岛和角膜等移植到人体相关研究的公司。 然而，合并M-Gen后的M-Gen Solution最终因国家新项目中止及研发经费负担过重，于2024年9月终止了异种器官业务，并关闭了位于京畿道利川的猪养殖研究所。
目前，作为生物业务的一部分，该公司正在忠清北道五松组织工程研究所开发源自异种组织的半月板移植材料。MGen Solution相关人士表示：“目前开展的业务将继续推进，半月板移植材料的开发也不会中断”，并称“若在今年10月的临时股东大会上选出新管理层，现有业务可能会与新最大股东的业务相结合”。
此次融资似乎更多是受累积亏损和现金减少的影响，而非资本蚕食所致。去年，MGen Solution录得营业亏损103亿韩元和净亏损163亿韩元，现金及现金等价物从去年底的130亿韩元减少至今年6月底的44亿韩元。今年6月用于偿还可转换债券的约76亿韩元也产生了较大影响。
6月底的总资本为276亿韩元，高于257亿韩元的注册资本，因此尚未出现资本蚕食。但两者差距仅为19亿韩元，吸收进一步亏损的余地不大。通过有偿增资筹集的70亿韩元，究竟是用于弥补亏损，还是投入半月板移植材料研发，预计将决定生物业务的存续与否。
Blue M Tech，在缺乏明确利好消息的情况下仍反弹12%Blue M Tech当日收盘上涨11.88%，报2260韩元。鉴于未发布新的公告或合同消息，市场普遍认为这是近期下跌后低位买盘涌入所致。
Blue M Tech相关人士解释道：“公司方面也未发现与股价上涨相关的特殊原因”，并表示：“鉴于近期KOSDAQ市场走弱及供需变化导致股价急剧下跌，我们认为此次只是部分回补了跌幅。”
业绩改善是支撑未来股价的重要因素。第二季度合并报表显示，销售额达549亿6700万韩元，同比增长20.3%；营业利润从8亿韩元的亏损转为1亿8200万韩元的盈利。威戈比（Wegovy）和马恩扎罗（Mounjaro）等减肥药的分销扩大也推动了公司规模的增长。
疫苗分销集中于下半年的时期，通常是营收和利润增长的旺季。据解释，去年虽因流感疫苗供需失衡而出现亏损，但今年需求超过供应，库存压力和价格竞争均有所缓解。公司相关人士表示：“我们对下半年的经营环境持乐观态度”，并提到“预计全年将实现扭亏为盈”。
尽管存在与附新股认购权可转换债券（BW）相关的抛压担忧，但短期内大规模抛售的可能性有限。第三期BW的行权价为4613韩元，超过当日收盘价的两倍；行权价为2129韩元的第四期BW也需等到2027年7月才能行权。 第三期BW虽已于今年7月达到可提前赎回的时点，但在总计184亿韩元的赎回额度中，实际赎回金额仅为50亿韩元。此外，由于该BW属于非分离型，且认购方由科斯达克风险投资基金组成，这也减轻了当下的赎回及新股发行压力。
一阳制药，尽管俄罗斯合同终止，股价仍“平稳”一阳制药与俄罗斯制药公司R-Pharm签订的白血病治疗药“舒佩克特”技术出口及供应合同
虽已终止，但股价未出现明显波动。收盘价较前一交易日上涨0.24%，报8260韩元。
这被解读为市场此前已对该合同的经济价值作出了低估。 事实上，自2014年签订合同以来，约12年间，该药在俄罗斯既未获得产品许可，也未进行过任何产品供应。2025年的合同延期也仅是根据合同条款进行的自动延期。虽然公告中合同金与里程碑付款合计金额为145亿韩元，但一阳制药实际收到的金额仅为100万美元。
负责当地产品许可的阿尔法姆公司未按俄罗斯当局要求针对当地白人开展额外临床试验，并于2024年6月传达了终止合作的意向。创始人阿列克谢·列皮克也在2022年俄罗斯入侵乌克兰之际出售了阿尔法姆的股份及海外业务子公司，从而退出了管理一线，并于次年被列入英国等国的制裁名单。
分析认为，这一情况可能也成为多国临床试验推进的障碍。实际上，由于战争和制裁导致包括俄罗斯在内的多国临床试验在物流和受试者招募方面面临困难，2024年上半年在俄罗斯获批的新国际多中心临床试验仅有8项，较2017年至2021年同期平均水平下降了94.3%。
不过，“舒佩克特”项目早在战争爆发前就已长期停滞。由于产品供应记录为零，此次合同终止不会产生新的财务损失。与其说是新的利空，不如说更像是对事实上已中断的合同进行了正式了结。
一阳制药计划将重心从俄罗斯转向中国市场。一阳制药相关人士强调：“舒佩克特在中国开展的临床试验已接近尾声，目前正在准备药品注册申请”，“年内获得批准的既定目标迄今未变”。该公司虽自2023年起在业务报告等文件中记载已完成中国III期临床试验，但尚未提交药品注册申请。
中国证券业界估计，截至2023年，当地BCR-ABL酪氨酸激酶抑制剂（TKI）市场规模约为40亿元人民币（约8000亿韩元）。 在一线治疗市场，伊马替尼、尼洛替尼以及中国新药氟马替尼已占据一席之地，达沙替尼和针对T315I突变患者的奥贝雷马替尼等后续治疗药物也已上市。
其中，普鲁马替尼2023年的销售额预计约为10亿元人民币（约合2000亿韩元）。即使舒佩克特获得批准，也仍需凭借价格和临床数据来突破现有药物的处方市场。
