[E-DailyKim Sang-yoon 记者] 韩国政府原本打算利用经济规模小于日本这一优势，将对美投资负担控制在较低水平，但这一算计正面临变数。尽管韩美双方已就3500亿美元对美投资规模达成一致——比日本的5500亿美元少2000亿美元——但随着各具体项目的推进，项目规模正超出预期。 作为首项项目的得克萨斯州恩西纳尔燃气联合循环电厂，其总投资额已从最初的168亿美元膨胀至223亿美元；此外，美国甚至提议投入1200亿美元建设8座核电站，这使得对美投资规模呈现出失控扩大的态势。
更大的变数在于3500亿美元之外的部分。美国以半导体关税为杠杆，要求SamsungElectronics(005930)和SK hynix(000660) 等企业进一步扩大当地生产，企业直接投资由此成为新的变数。 鉴于韩国企业的自主投资与韩美双方商定的3500亿美元是分开计算的，如果追加扩产成为现实，韩国整体经济承担的对美投资规模可能会扩大至“3500亿美元+α”。有担忧称，原本旨在将对美投资负担降至低于日本水平、从而最大限度减轻经济和外汇市场冲击的谈判策略本身可能会动摇。
去年8月（当地时间），出席在美国华盛顿特区白宫举行的韩美首脑会谈的李在明总统与美国总统唐纳德·特朗普。（照片来源：纽西斯）
◇日本已确定1090亿美元……台湾则将其纳入半导体投资一揽子计划
韩国去年在与美国达成关税谈判协议时，承诺对美投资总额为3500亿美元。其中包括2000亿美元规模的战略投资和1500亿美元规模的造船合作。这一数额比日本与美国达成的5500亿美元协议少了2000亿美元。
当时政府强调，鉴于日本和韩国的经济规模不同，无法承担同等水平的投资负担。特别是将2000亿美元战略投资的年度融资上限限制在200亿美元，并制定了其他安全措施，以减轻大规模美元外流对外汇市场造成的冲击。其初衷是同时管控对美投资的总额和执行速度。
然而，在实际推进项目落地的过程中，情况正在发生变化。 作为首项投资项目的恩西纳尔燃气联合循环发电厂，其总项目成本已从最初审议时的168亿美元增至223亿美元，增幅达55亿美元，约占33%。虽然223亿美元并非指韩国需全额承担该项目全部费用，但首个项目规模便超出预期，这使得如何控制单个项目的盈利能力和风险变得至关重要。
后续项目的规模将更大。据悉，美方已向韩国提出，计划利用2000亿美元战略投资中的1200亿美元，在美国建设8座大型核电站。若将恩西纳尔总项目成本与美方核电提案金额简单相加，总额将达1423亿美元，超过2000亿美元战略投资总额的71%。
当然，1200亿美元的核电投资也是美方提出的方案，韩国尚未确定是否完全接受这一金额。正因如此，韩国政府才打算将“建设8座核电站”这一合作方向与具体投资规模分开进行谈判。此外，美方还要求韩国参与CCUS（碳捕获、利用与封存）和阿拉斯加液化天然气等大型能源项目，导致在有限的2000亿美元投资额度下，潜在投资项目数量正不断增加。
与韩国不同，日本已进入5500亿美元投资方案的实际执行阶段。迄今为止，已分第一、二批选定6个项目，总规模约1090亿美元。
第一批选定的项目包括俄亥俄州333亿美元规模的天然气发电设施、得克萨斯州21亿美元的原油出口基础设施以及佐治亚州6亿美元的合成钻石生产设施等，总规模达360亿美元。 随后在第二轮中，又宣布了在田纳西州和阿拉巴马州建设规模最高达400亿美元的小型模块化反应堆（SMR），以及在宾夕法尼亚州和得克萨斯州分别建设规模最高达170亿美元和160亿美元的燃气发电厂的项目。
仅这两轮公布的项目就占日本5500亿美元投资方案的约20%。日本目前正与美国就第三轮投资项目进行磋商，预计人工智能和半导体相关项目将占据相当大的比重。
台湾的情况则截然不同。美国与台湾达成的投资框架由两部分组成：台湾半导体及科技企业对美国的新增直接投资至少2500亿美元，以及台湾方面提供的至少2500亿美元信用担保。这实际上是将半导体、人工智能和能源企业的直接投资纳入了最初的贸易谈判方案之中。
其中，台积电对美国的投资是核心。台湾与美国达成协议时，台积电此前宣布的1000亿美元追加投资也包含在2500亿美元的企业投资承诺中。此后，台积电的美国投资计划扩大至总计2650亿美元，台湾政府还表示，除台积电外，其他企业也计划向美国追加投资200亿美元。
◇韩国半导体投资仅3500亿美元……“底线”是否动摇
韩国的情况与日本、台湾不同。尽管已承诺3500亿美元这一大规模投资，但三星电子和SK海力士等韩国企业对美国的直接投资是独立于此进行的。
美国商务部长霍华德·鲁特尼克近日接连发表言论，表示将对不在美国生产半导体的企业征收关税，以此施压扩大当地生产。青瓦台也证实，美方已提出半导体投资问题，目前韩美之间正在就此进行讨论。
2000亿美元战略投资的目标产业中可能包含半导体。但三星电子和SK海力士自主在美国建设或扩建工厂的直接投资，与3500亿美元是分开的。如果韩国半导体企业为回应美国的要求而决定追加扩建，即使政府间达成的协议金额仍维持在3500亿美元不变，韩国整体经济投入美国的资金也会相应增加。
这与台湾将企业的半导体直接投资明确纳入贸易谈判方案的做法有所不同。日本也在5500亿美元的大框架内确定了能源和核电项目，并正在商讨人工智能和半导体的后续项目。相比之下，韩国在承诺3500亿美元的同时，美国关于半导体本地化的要求有可能通过单独的企业投资得以实现。
一位熟悉此事的商界人士表示：“政府在将原本因难以确保盈利性而私营企业不愿参与的项目作为投资对象进行审查的同时，却又将‘商业合理性’作为投资原则，这本身就存在结构性矛盾。” “考虑到美国市场的重要性，企业固然需要进行必要的当地投资，但如果为了关税减免或响应美方要求而持续增加投资，而非以盈利为目的，那么就不得不将原本未列入项目计划的资金也分配给美国，企业的投资负担必然会加重。”
更大的变数在于3500亿美元之外的部分。美国以半导体关税为杠杆，要求SamsungElectronics(005930)和SK hynix(000660) 等企业进一步扩大当地生产，企业直接投资由此成为新的变数。 鉴于韩国企业的自主投资与韩美双方商定的3500亿美元是分开计算的，如果追加扩产成为现实，韩国整体经济承担的对美投资规模可能会扩大至“3500亿美元+α”。有担忧称，原本旨在将对美投资负担降至低于日本水平、从而最大限度减轻经济和外汇市场冲击的谈判策略本身可能会动摇。
◇日本已确定1090亿美元……台湾则将其纳入半导体投资一揽子计划
韩国去年在与美国达成关税谈判协议时，承诺对美投资总额为3500亿美元。其中包括2000亿美元规模的战略投资和1500亿美元规模的造船合作。这一数额比日本与美国达成的5500亿美元协议少了2000亿美元。
当时政府强调，鉴于日本和韩国的经济规模不同，无法承担同等水平的投资负担。特别是将2000亿美元战略投资的年度融资上限限制在200亿美元，并制定了其他安全措施，以减轻大规模美元外流对外汇市场造成的冲击。其初衷是同时管控对美投资的总额和执行速度。
然而，在实际推进项目落地的过程中，情况正在发生变化。 作为首项投资项目的恩西纳尔燃气联合循环发电厂，其总项目成本已从最初审议时的168亿美元增至223亿美元，增幅达55亿美元，约占33%。虽然223亿美元并非指韩国需全额承担该项目全部费用，但首个项目规模便超出预期，这使得如何控制单个项目的盈利能力和风险变得至关重要。
后续项目的规模将更大。据悉，美方已向韩国提出，计划利用2000亿美元战略投资中的1200亿美元，在美国建设8座大型核电站。若将恩西纳尔总项目成本与美方核电提案金额简单相加，总额将达1423亿美元，超过2000亿美元战略投资总额的71%。
当然，1200亿美元的核电投资也是美方提出的方案，韩国尚未确定是否完全接受这一金额。正因如此，韩国政府才打算将“建设8座核电站”这一合作方向与具体投资规模分开进行谈判。此外，美方还要求韩国参与CCUS（碳捕获、利用与封存）和阿拉斯加液化天然气等大型能源项目，导致在有限的2000亿美元投资额度下，潜在投资项目数量正不断增加。
与韩国不同，日本已进入5500亿美元投资方案的实际执行阶段。迄今为止，已分第一、二批选定6个项目，总规模约1090亿美元。
第一批选定的项目包括俄亥俄州333亿美元规模的天然气发电设施、得克萨斯州21亿美元的原油出口基础设施以及佐治亚州6亿美元的合成钻石生产设施等，总规模达360亿美元。 随后在第二轮中，又宣布了在田纳西州和阿拉巴马州建设规模最高达400亿美元的小型模块化反应堆（SMR），以及在宾夕法尼亚州和得克萨斯州分别建设规模最高达170亿美元和160亿美元的燃气发电厂的项目。
仅这两轮公布的项目就占日本5500亿美元投资方案的约20%。日本目前正与美国就第三轮投资项目进行磋商，预计人工智能和半导体相关项目将占据相当大的比重。
台湾的情况则截然不同。美国与台湾达成的投资框架由两部分组成：台湾半导体及科技企业对美国的新增直接投资至少2500亿美元，以及台湾方面提供的至少2500亿美元信用担保。这实际上是将半导体、人工智能和能源企业的直接投资纳入了最初的贸易谈判方案之中。
其中，台积电对美国的投资是核心。台湾与美国达成协议时，台积电此前宣布的1000亿美元追加投资也包含在2500亿美元的企业投资承诺中。此后，台积电的美国投资计划扩大至总计2650亿美元，台湾政府还表示，除台积电外，其他企业也计划向美国追加投资200亿美元。
◇韩国半导体投资仅3500亿美元……“底线”是否动摇
韩国的情况与日本、台湾不同。尽管已承诺3500亿美元这一大规模投资，但三星电子和SK海力士等韩国企业对美国的直接投资是独立于此进行的。
美国商务部长霍华德·鲁特尼克近日接连发表言论，表示将对不在美国生产半导体的企业征收关税，以此施压扩大当地生产。青瓦台也证实，美方已提出半导体投资问题，目前韩美之间正在就此进行讨论。
2000亿美元战略投资的目标产业中可能包含半导体。但三星电子和SK海力士自主在美国建设或扩建工厂的直接投资，与3500亿美元是分开的。如果韩国半导体企业为回应美国的要求而决定追加扩建，即使政府间达成的协议金额仍维持在3500亿美元不变，韩国整体经济投入美国的资金也会相应增加。
这与台湾将企业的半导体直接投资明确纳入贸易谈判方案的做法有所不同。日本也在5500亿美元的大框架内确定了能源和核电项目，并正在商讨人工智能和半导体的后续项目。相比之下，韩国在承诺3500亿美元的同时，美国关于半导体本地化的要求有可能通过单独的企业投资得以实现。
一位熟悉此事的商界人士表示：“政府在将原本因难以确保盈利性而私营企业不愿参与的项目作为投资对象进行审查的同时，却又将‘商业合理性’作为投资原则，这本身就存在结构性矛盾。” “考虑到美国市场的重要性，企业固然需要进行必要的当地投资，但如果为了关税减免或响应美方要求而持续增加投资，而非以盈利为目的，那么就不得不将原本未列入项目计划的资金也分配给美国，企业的投资负担必然会加重。”
