[E-DailyKim Hyung-il 记者] SK证券预测，APR(278470)的营收增长势头将以美国线下市场和欧洲市场为中心进一步扩大。此外，该机构维持“买入”投资评级和56万韩元的目标股价。

7日，SK证券分析师亨·权勋分析称，若说截至去年，销售额主要以美国亚马逊和跨境渠道为中心实现增长，那么从今年起，销售额正以美国线下渠道和欧洲地区为中心实现增长。

美国线下美妆市场规模约为线上市场的1.5倍，欧洲市场规模则是美国的1.37倍。鉴于今年是APR正式进军这两个市场的首年，该机构评估认为，随着渠道渗透率的提升，其营收增长潜力巨大。

预计北美地区下半年营收增长率将达到113%。第三季度，上半年入驻的线下渠道的补货销售额以及亚马逊销售额预计将贡献增长。 据介绍，即使在没有促销活动的情况下，Prime Day之后，该产品在亚马逊上仍保持着较高的排名和流量。截至8月的累计数据表明，MediCube第三季度在亚马逊的畅销排名（BSR）较第二季度提升了约15%。

预计欧洲下半年的销售额增长率将达到475%。截至8月的累计数据显示，MediCube在西欧5个国家的亚马逊BSR得分较第二季度平均水平提升了39%，因此预计在线企业对消费者（B2C）销售额将大幅增长。 预计明年将以今年B2C渠道取得的成绩为基础，正式推进线下渠道的进驻。目前虽仅在欧洲各地的丝芙兰和英国的博茨等渠道实现了有意义的进驻，但预计明年进驻国家和渠道范围将进一步扩大。

尽管欧洲美妆市场规模是北美的1.37倍，但今年APR销售额中北美和欧洲所占比例仅为72:28。亨研究员据此预测，明年欧洲市场将推动APR业绩增长。

此外，预计韩元走强带来的影响也不大。亨研究员分析称：“虽然短期内可能会对利润率产生影响，但影响不会很大。”亨研究员假设第三季度平均汇率为1420韩元，并估计由此导致的营业利润率下降幅度将不到1个百分点。其判断是，得益于较高的毛利率（GPM），汇率的影响将被降至最低。