[E-DailyKIM SAE-MI 记者]PharmaResearch(214450)正以强劲的业绩增长为跳板，加快并购（M&A）和海外业务扩张的步伐。尽管部分子公司持续出现亏损且账面价值持续下降，但鉴于该公司再次将医疗美容领域的“具有实质规模的并购”作为增长战略，未来并购投资的成果备受关注。
据24日金融监督院电子公示系统显示，Pharma Research于2021年收购了医疗设备企业Medicoson的经营权，但该公司在今年上半年末已陷入完全资本蚕食状态。其资产约为55亿韩元，而负债约为58亿韩元，导致总资本为-2亿8800万韩元。今年上半年，该公司还录得约22亿韩元的净亏损。
法玛研究在2021年收购梅迪科森股权时投入了约100亿韩元。在法玛研究的单独财务报表中，梅迪科森投资股票的账面价值从去年底的7亿韩元降至今年6月底的0韩元。这是由于上半年梅迪科森业绩不佳，导致约7亿韩元的权益法亏损被计入所致。
账面价值为0韩元，并不意味着MediCon的企业价值本身已消失，也不意味着投资资金全额亏损。但鉴于收购后累积的亏损已使母公司单独财务报表中该投资资产的账面价值耗尽，这可视为衡量迄今投资成果的一个指标。
即便在这种情况下，法玛研究仍于4月13日召开董事会，批准向梅迪科森提供贷款。实际上，上半年借给梅迪科森的金额为30亿韩元，相当于2021年收购股权所投入资金的30%。虽然此举旨在为业务正常化提供额外支持，但未来业绩能否恢复以及贷款能否收回仍有待观察。
法玛研究今年4月批准了向梅迪科森提供贷款的议案，5月批准了新设施投资，6月则批准了设立新子公司以及向子公司提供贷款和授信等议案。（图表=ChatGPT）
很难将这种差异直接解读为投资损失。因为账面价值并不代表该企业的当前市场价值或实际投资回收金额。Pharmaresearch方面表示，这些投资并非为了获取金融收益的单纯股权投资，而是为了获取与主业相关的技术和业务能力而进行的战略投资。
Pharma Research相关人士强调：“对Pluto的投资旨在获取人体及动物治疗药物开发能力，对Mediconson的投资旨在获取医疗设备开发能力，对Turing Bio的投资则旨在获取数字治疗设备开发能力”，并表示：“不仅要关注各子公司的财务业绩，还应综合考量将这些企业所拥有的技术和人才融入Pharma Research业务所产生的中长期协同效应。”
这4家公司今年上半年均出现亏损，这是亟待解决的难题。净亏损规模分别为：△梅迪科森22亿韩元、△普鲁托13亿韩元、△图灵生物10亿韩元、△法玛研究SG 11亿韩元，合计56亿韩元。
在并购过程中，部分商誉也出现了减值。按合并报表计算，商誉累计减值损失从去年底的约26亿韩元增至今年6月底的35亿韩元。特别是与新加坡医疗服务企业阿尔法奥米加医疗（Alpha Omega Medical）相关的、去年底尚存的约8亿韩元商誉，在今年上半年已全额减值。
并非Pharma Research的所有子公司投资表现均不理想。从事肉毒杆菌毒素业务的Pharma Research Bio以及销售子公司Pharma Research Medcare等均取得了业绩。最终，鉴于各项投资的业绩喜忧参半，有观点认为有必要密切关注各业务板块的业绩是否能够显现。
今年6月，公司成立了负责美国业务管理的全资子公司PharmaResearch Frontier，并注资247亿韩元。同月，还签署了收购美国化妆品制造商CG USA的协议。CG USA的具体收购金额未予公开。
PharmaResearch截至上半年末，仅合并报表中的现金及现金等价物就高达2203亿韩元，具备充足的追加投资能力。如何有效利用主营业务产生的现金来强化海外分销网络、生产能力和产品竞争力，预计将成为未来并购的核心评估标准。
据公司方面解释，Pharma Research董事会今年年初对资金运作相关内部规定进行审议，正是出于对如何利用日益增加的持有的资金进行思考的过程。
法玛研究在2月4日的董事会会议上讨论了资金运作相关内部规定及投资限额议案，但因全体出席董事一致认为需要进一步审议和完善，该议案最终未获通过。（图表=ChatGPT）
在2月4日的董事会会议上，提交了“批准投资业务及风险管理规定”和“批准资产配置及投资限额”两项议案。这两项议案因全体出席董事一致反对而被否决。当时董事会认为，“资金运作目的、风险资产运作标准及决策体系等方面需要进一步审议和完善”。
公司方面解释称，该议案与并购或子公司投资审查体系并无直接关联。法玛研究相关人士表示：“这是在为使公司资金运作更加系统化而制定内部规定和标准的过程中提交的议案”，并称：“虽然当时曾探讨过通过资金运作获取超额收益的方案，但考虑到当前市场波动等因素，决定暂不将该议案列为优先事项。”
随后，他补充道：“由于有人提出需要更具体地完善资金运作目的和决策体系等内容，该议案当时被否决”，并表示：“投资限额和风险资产的具体范围属于资金运作及风险管理的内部标准，因此难以公开详细内容。”
郑董事毕业于高丽大学商学院（MBA），曾任职于阿尔巴特罗斯投资公司，担任投资审查专员。目前，他在法玛研究全面负责投资战略的制定与审查，同时还担任游戏公司Pixelity的代表董事。
不过，公司方面明确表示，对Medicosson、Pluto、Turing Bio以及Pharma Research SG等既往投资，均是在郑董事负责Pharma Research投资战略之前完成的。这是基于难以将既有投资业绩直接归因于郑董事的投资判断这一考量。
正式评估郑董事投资能力的舞台将是今后将要进行的新一轮并购。鉴于Pharma Research正在审议的并购案聚焦于强化与现有业务密切相关的医疗美容能力，因此关键在于：投资标的的筛选、合理企业价值的评估，以及并购后的整合（PMI）和与现有Rejuran业务的协同效应，能否最终转化为实际业绩。
据24日金融监督院电子公示系统显示，Pharma Research于2021年收购了医疗设备企业Medicoson的经营权，但该公司在今年上半年末已陷入完全资本蚕食状态。其资产约为55亿韩元，而负债约为58亿韩元，导致总资本为-2亿8800万韩元。今年上半年，该公司还录得约22亿韩元的净亏损。
法玛研究在2021年收购梅迪科森股权时投入了约100亿韩元。在法玛研究的单独财务报表中，梅迪科森投资股票的账面价值从去年底的7亿韩元降至今年6月底的0韩元。这是由于上半年梅迪科森业绩不佳，导致约7亿韩元的权益法亏损被计入所致。
账面价值为0韩元，并不意味着MediCon的企业价值本身已消失，也不意味着投资资金全额亏损。但鉴于收购后累积的亏损已使母公司单独财务报表中该投资资产的账面价值耗尽，这可视为衡量迄今投资成果的一个指标。
即便在这种情况下，法玛研究仍于4月13日召开董事会，批准向梅迪科森提供贷款。实际上，上半年借给梅迪科森的金额为30亿韩元，相当于2021年收购股权所投入资金的30%。虽然此举旨在为业务正常化提供额外支持，但未来业绩能否恢复以及贷款能否收回仍有待观察。
部分子公司持续亏损……“为确保技术与能力而进行的战略投资”除MediCosen外，部分新业务子公司也尚未进入正式盈利阶段。对MediCosen、Pluto、Turing Bio、Pharmaresearch SG等4家公司的初始收购金额合计为251亿韩元。根据今年上半年末的单独财务报表，这些公司的投资股票账面价值合计约为26亿韩元。
很难将这种差异直接解读为投资损失。因为账面价值并不代表该企业的当前市场价值或实际投资回收金额。Pharmaresearch方面表示，这些投资并非为了获取金融收益的单纯股权投资，而是为了获取与主业相关的技术和业务能力而进行的战略投资。
Pharma Research相关人士强调：“对Pluto的投资旨在获取人体及动物治疗药物开发能力，对Mediconson的投资旨在获取医疗设备开发能力，对Turing Bio的投资则旨在获取数字治疗设备开发能力”，并表示：“不仅要关注各子公司的财务业绩，还应综合考量将这些企业所拥有的技术和人才融入Pharma Research业务所产生的中长期协同效应。”
这4家公司今年上半年均出现亏损，这是亟待解决的难题。净亏损规模分别为：△梅迪科森22亿韩元、△普鲁托13亿韩元、△图灵生物10亿韩元、△法玛研究SG 11亿韩元，合计56亿韩元。
在并购过程中，部分商誉也出现了减值。按合并报表计算，商誉累计减值损失从去年底的约26亿韩元增至今年6月底的35亿韩元。特别是与新加坡医疗服务企业阿尔法奥米加医疗（Alpha Omega Medical）相关的、去年底尚存的约8亿韩元商誉，在今年上半年已全额减值。
并非Pharma Research的所有子公司投资表现均不理想。从事肉毒杆菌毒素业务的Pharma Research Bio以及销售子公司Pharma Research Medcare等均取得了业绩。最终，鉴于各项投资的业绩喜忧参半，有观点认为有必要密切关注各业务板块的业绩是否能够显现。
此次聚焦强化主业的并购……医疗美容领域的协同效应是关键PharmaResearch今后将推进的并购，在性质上也与以往的新业务投资有所不同。该公司曾表示，将通过今年的提升企业价值计划，在国内外医疗器械、化妆品的生产和分销领域审议并推进“规模可观的并购”。其方向是强化与现有业务关联度较高的医疗美容领域的生产、分销及产品组合。
今年6月，公司成立了负责美国业务管理的全资子公司PharmaResearch Frontier，并注资247亿韩元。同月，还签署了收购美国化妆品制造商CG USA的协议。CG USA的具体收购金额未予公开。
PharmaResearch截至上半年末，仅合并报表中的现金及现金等价物就高达2203亿韩元，具备充足的追加投资能力。如何有效利用主营业务产生的现金来强化海外分销网络、生产能力和产品竞争力，预计将成为未来并购的核心评估标准。
据公司方面解释，Pharma Research董事会今年年初对资金运作相关内部规定进行审议，正是出于对如何利用日益增加的持有的资金进行思考的过程。
公司方面解释称，该议案与并购或子公司投资审查体系并无直接关联。法玛研究相关人士表示：“这是在为使公司资金运作更加系统化而制定内部规定和标准的过程中提交的议案”，并称：“虽然当时曾探讨过通过资金运作获取超额收益的方案，但考虑到当前市场波动等因素，决定暂不将该议案列为优先事项。”
随后，他补充道：“由于有人提出需要更具体地完善资金运作目的和决策体系等内容，该议案当时被否决”，并表示：“投资限额和风险资产的具体范围属于资金运作及风险管理的内部标准，因此难以公开详细内容。”
“投资战略总管”郑来承董事……未来并购成果备受瞩目在今后的
并购过程中，负责统筹制定和审查投资战略的郑来承内部董事的作用预计将日益凸显。郑董事是创始人兼最大股东、董事会主席郑相洙的儿子，于去年初加入Pharma Research。
郑董事毕业于高丽大学商学院（MBA），曾任职于阿尔巴特罗斯投资公司，担任投资审查专员。目前，他在法玛研究全面负责投资战略的制定与审查，同时还担任游戏公司Pixelity的代表董事。
不过，公司方面明确表示，对Medicosson、Pluto、Turing Bio以及Pharma Research SG等既往投资，均是在郑董事负责Pharma Research投资战略之前完成的。这是基于难以将既有投资业绩直接归因于郑董事的投资判断这一考量。
正式评估郑董事投资能力的舞台将是今后将要进行的新一轮并购。鉴于Pharma Research正在审议的并购案聚焦于强化与现有业务密切相关的医疗美容能力，因此关键在于：投资标的的筛选、合理企业价值的评估，以及并购后的整合（PMI）和与现有Rejuran业务的协同效应，能否最终转化为实际业绩。
