[E-Daily MarketinSong Seung-Hyeon 记者] 乐天租赁的出售事宜随着股份买卖协议（SPA）的签署已进入收尾阶段。剩下的就是公平交易委员会的企业合并审查。鉴于此前与Affinity Equity Partners的交易曾因企业合并审查受阻，此次能否通过审查备受关注。
据25日投资银行（IB）业界消息，乐天酒店和釜山乐天酒店已于11日与德州太平洋集团（TPG）签署了股份购买协议（SPA），以1.3105万亿韩元的价格向其出售乐天租赁61.18%的股权（2221万2063股）。每股价格约为5.9万韩元。 据悉，TPG成立了特殊目的公司（SPC）——莱克西康韩国控股公司（Lexicon Korea Holdco）作为买方，计划在通过企业合并审查后于年内完成交易。
市场普遍预期此次审查将顺利通过，因为此前Affinity Equity Partners交易受阻的原因在本次交易中并不存在。韩国公平交易委员会曾于今年1月26日禁止了Affinity收购乐天租赁63.5%股权的交易。 当时监管机构认为，在已持有排名第二的SK租车的情况下，若再收购排名第一的企业，各市场的合并市场份额将达到21.3%至38.3%，与排名第三及以下企业的差距过大。Affinity与乐天的合同已于今年5月解除。TPG在韩国没有租车资产，因此这种水平合并的格局本身就不成立。
不过，有观点认为审查对象并非完全空缺。TPG曾于2017年和2021年分两批投资约6000亿韩元，已成为Kakao Mobility的第二大股东。这意味着将形成以打车平台为一极，同时掌控租车行业龙头企业及汽车共享（Green Car）的格局。 有分析认为，审查的走向可能取决于将租车市场和叫车平台视为独立市场，还是视为围绕出行需求而重叠的相邻市场。
虽然曾有观点认为，鉴于TPG是Kakao Mobility的第二大股东，可能会出现将叫车平台与乐天租赁的车辆资产相结合的格局，但主流观点认为这仍难以实现。原因在于，该投资已进入第9个年头，却仍未抓住退出（收回投资）的机会。
由于重复上市监管争议，在韩国国内上市实际上已受阻，管理权出售也曾一度流产。目前正在推进的美国存托凭证（ADR）上市，由于最大股东Kakao态度消极，仍存在不确定性。这意味着该公司缺乏将亟待回收的资产与新收购的资产捆绑起来，设计中长期业务联动的余地。 如果作为竞争限制担忧前提的“合并效应”难以成立，那么在审查中可能被否决的环节也会相应减少。
负责企业合并审查的律所是世宗律师事务所，这一点也值得关注。 世宗正是负责处理Affinity案收尾工作的律所。最初由太平洋律师事务所负责提供咨询，但在公平交易委员会暗示不予批准后，Affinity将顾问律所更换为世宗。虽然最终未能扭转结果，但该团队曾亲身经历审查局要求了哪些资料、哪些整改方案因何未被采纳，这正是其优势所在。
不过，近期市场普遍认为对公平交易委员会决策的预测难度增加，这一认知仍构成潜在的不确定因素。公平交易委员会最初以扩大企业辩护权为由引入了整改方案提交制度，但在Affinity案中，即便经过协商，最终作出的却是全面禁止的决定，而非有条件批准。 当时市场并未预料到公平交易委员会可能不予批准。特别是，公平交易委员会认为，鉴于私募基金具有“以一定期限后出售为前提”的特性，难以保证行为性措施的实效性。这也被解读为，今后将对涉及私募基金的企业合并进行更为严格的审查。
一位法律界人士表示：“乐天租赁案因限制竞争的因素不大，预计结论本身不会有太大问题”，但同时指出：“不过，鉴于私募基金是收购主体，审查局可能会进一步深入审查相关材料，对于以年内结案为目标的TPG而言，难以排除日程延期的可能性。”
据25日投资银行（IB）业界消息，乐天酒店和釜山乐天酒店已于11日与德州太平洋集团（TPG）签署了股份购买协议（SPA），以1.3105万亿韩元的价格向其出售乐天租赁61.18%的股权（2221万2063股）。每股价格约为5.9万韩元。 据悉，TPG成立了特殊目的公司（SPC）——莱克西康韩国控股公司（Lexicon Korea Holdco）作为买方，计划在通过企业合并审查后于年内完成交易。
市场普遍预期此次审查将顺利通过，因为此前Affinity Equity Partners交易受阻的原因在本次交易中并不存在。韩国公平交易委员会曾于今年1月26日禁止了Affinity收购乐天租赁63.5%股权的交易。 当时监管机构认为，在已持有排名第二的SK租车的情况下，若再收购排名第一的企业，各市场的合并市场份额将达到21.3%至38.3%，与排名第三及以下企业的差距过大。Affinity与乐天的合同已于今年5月解除。TPG在韩国没有租车资产，因此这种水平合并的格局本身就不成立。
不过，有观点认为审查对象并非完全空缺。TPG曾于2017年和2021年分两批投资约6000亿韩元，已成为Kakao Mobility的第二大股东。这意味着将形成以打车平台为一极，同时掌控租车行业龙头企业及汽车共享（Green Car）的格局。 有分析认为，审查的走向可能取决于将租车市场和叫车平台视为独立市场，还是视为围绕出行需求而重叠的相邻市场。
虽然曾有观点认为，鉴于TPG是Kakao Mobility的第二大股东，可能会出现将叫车平台与乐天租赁的车辆资产相结合的格局，但主流观点认为这仍难以实现。原因在于，该投资已进入第9个年头，却仍未抓住退出（收回投资）的机会。
由于重复上市监管争议，在韩国国内上市实际上已受阻，管理权出售也曾一度流产。目前正在推进的美国存托凭证（ADR）上市，由于最大股东Kakao态度消极，仍存在不确定性。这意味着该公司缺乏将亟待回收的资产与新收购的资产捆绑起来，设计中长期业务联动的余地。 如果作为竞争限制担忧前提的“合并效应”难以成立，那么在审查中可能被否决的环节也会相应减少。
负责企业合并审查的律所是世宗律师事务所，这一点也值得关注。 世宗正是负责处理Affinity案收尾工作的律所。最初由太平洋律师事务所负责提供咨询，但在公平交易委员会暗示不予批准后，Affinity将顾问律所更换为世宗。虽然最终未能扭转结果，但该团队曾亲身经历审查局要求了哪些资料、哪些整改方案因何未被采纳，这正是其优势所在。
不过，近期市场普遍认为对公平交易委员会决策的预测难度增加，这一认知仍构成潜在的不确定因素。公平交易委员会最初以扩大企业辩护权为由引入了整改方案提交制度，但在Affinity案中，即便经过协商，最终作出的却是全面禁止的决定，而非有条件批准。 当时市场并未预料到公平交易委员会可能不予批准。特别是，公平交易委员会认为，鉴于私募基金具有“以一定期限后出售为前提”的特性，难以保证行为性措施的实效性。这也被解读为，今后将对涉及私募基金的企业合并进行更为严格的审查。
一位法律界人士表示：“乐天租赁案因限制竞争的因素不大，预计结论本身不会有太大问题”，但同时指出：“不过，鉴于私募基金是收购主体，审查局可能会进一步深入审查相关材料，对于以年内结案为目标的TPG而言，难以排除日程延期的可能性。”
