[E-DailyKim Kyung-eun 记者]SamsungElectronics(005930)公布了一项规模高达110万亿韩元的股东回报计划，有分析认为三星电子优先股和SAMSUNG C&T CORPORATION(028260)将从中受益。由于金融系公司持有三星电子股份的上限限制，普通股回购及注销将受到制约，因此预计优先股的回购及注销比例可能会增加。此外，预计三星物产从三星电子获得的股息将大幅增加，其股东回报能力也将随之扩大。

DS投资证券研究中心主任金秀贤24日在报告中指出：“由于Samsung Life Insurance(032830)和SamsungFire&MarineInsurance(000810)持有的三星电子普通股持股比例均设定为10%，若进一步注销普通股，两家公司的持股比例将超过《金融产业结构改善法》（金产法）规定的10%上限。”

三星电子于21日公布了今年股东回报资金规模为90兆至110兆韩元。其中约30兆韩元将作为包括第三季度常规分红在内的现金分红支付，剩余60兆至80兆韩元的具体使用方案计划于明年1月底由董事会决定。

DS投资证券预测，三星电子将在明年初实施的额外股东回报计划中，投入约10万亿至20万亿韩元用于回购及注销自有股份，约50万亿至60万亿韩元用于现金分红。这一预测是基于此前三星人寿和三星火险在3月三星电子注销自有股份前，通过大宗交易处置了约1.5万亿韩元规模的三星电子股份这一事实。

不过，有分析认为，在回购并注销自有股份的过程中，优先股所占比例可能比以往更高。三星电子优先股没有表决权，因此根据《金融产业与实业法》，在计算金融集团旗下公司持有三星电子股份的限额时，优先股被排除在外。这意味着，只要回购并注销优先股，三星人寿和三星火险便无需额外出售所持的三星电子股份，即可进行自有股份的注销。

金研究员解释道：“考虑到注销普通股时可能引发的《金融产业与实业法》相关问题，不能排除在三星电子回购并注销自有股份的资金中，优先股的回购及注销量会增加的可能性”，并表示“注销优先股是金融关联公司无需出售三星电子股份即可实施的手段”。

三星电子此前也曾有过在普通股与优先股价格差距拉大时提高优先股回购比例的先例。 自成立以来，三星电子回购并注销的股票中，优先股占比约为16.9%；但在2015年普通股与优先股价格差异较大的首次回购计划中，该公司将回购金额的30%分配给了优先股。目前，普通股相对于优先股的溢价水平约为36%，处于历史区间的上限。

DS投资证券分析指出，假设三星电子注销20万亿韩元的自有股份，若将其中30%（即6万亿韩元）分配给优先股，则普通股的注销规模将缩减至14万亿韩元。据此，三星人寿和三星火灾保险需处置的三星电子持股也将降至约1.4万亿韩元。 这比全额注销普通股时预计的2万亿韩元要少6000亿韩元，与今年3月实际大宗交易规模1.5万亿韩元也处于相似水平。

扩大优先股回购可能成为缩小三星电子普通股与优先股之间价格差距的契机。金中心长分析称：“假设将实施至少10万亿至20万亿韩元的回购及注销自有股份”，并表示：“若这笔资金更多地分配给优先股，既能减轻金融系公司出售三星电子股份的负担，同时也为缩小优先股价差提供了正当理由。”

预计三星物产也将因三星电子的大规模现金分红而受益。 DS投资证券估算，三星物产直接从三星电子获得的股息将从今年的1.76万亿韩元增至明年的最高4万亿韩元左右。若加上从三星人寿和三星SDS等其他关联公司获得的股息，关联公司股息收益预计将从今年的1.98万亿韩元增至明年的4.36万亿韩元。

三星物产正在实施将从关联公司获得的股息收益中最高70%进行再分红的政策。DS投资证券预计，假设再分红率为70%，三星物产的每股股息（DPS）将从去年的2800韩元增至今年的8500韩元，明年则将达到1万8600韩元。 这一增幅较去年增长204%，较今年增长119%。