[E-DailyKim Hyung-il 记者] SK证券指出，HYOSUNG HEAVY INDUSTRIES(298040)在美国销售法人的客户结构正从公用事业领域扩展至人工智能（AI）数据中心相关客户，并关注了该公司美国电网业务的增长潜力。该券商维持“买入（BUY）”的投资评级和400万韩元的目标股价。

24日，SK证券分析师罗民植表示：“美国子公司的终端客户结构正在发生变化”，并分析称：“公用事业及电网投资决定了利润的可预见性，而AI数据中心渠道则在此基础上叠加。”

美国销售子公司HICO America的主要客户包括：美国企业Constellation（15%）、Intersect Power（13%）、 多米尼恩（Dominion）9%、PSE 8%、AEP 8%、LS Power 5%、南方公司（Southern）4%、xAI 3%，以及日本企业软银（Softbank）9%。 以生产法人孟菲斯公司的最终客户为基准，Eversource占22%，AEP占17%，Intersect Power占15%。

研究员纳解释道：“虽然公用事业公司是主力，但软银等面向AI数据中心的客户也进入了名单。”

分析认为，晓星重工业的经营战略重点并非在于扩大产品组合，而是致力于在美国强化输电领域的竞争力。该战略以765kV变压器和800kV超高压断路器（GCB）为核心，将美国当地生产与Quanta合资公司（JV）相结合。

研究员纳表示：“这使该公司成为韩国国内唯一一家能够在美国市场将变压器与超高压断路器捆绑销售的企业”，并解释道：“位于美国孟菲斯的工厂是唯一一家生产765kV产品的工厂，拥有约50%的累计安装量业绩。”

此前，该公司于2月与美国一家知名输电网络运营商签署了约7870亿韩元规模的765kV超高压变压器、电抗器等电力设备供应合同，这一举措也备受关注。合同期限为2026年2月至2031年1月。

研究员Na表示：“鉴于Quanta Service在财报电话会议中透露，765kV输电网络项目已计入订单储备，因此我们判断后续获得新订单的可能性很高。”

关于未来关注要点，他提出了以下几点：△765kV·800kV GCB后续订单公告；△下半年受反倾销调查的大型变压器开始向美国发货，以及重工业营业利润率（OPM）水平的维持；△推迟的中东订单及运输中库存利润的回拨时间点；△国内能源高速公路超高压直流输电（HVDC）招标的轮廓等。

他还指出，订单储备期正在延长这一现象值得关注。该分析师表示：“在电力设备行业维持2~3年平均交货周期的政策持续实施背景下，765kV订单已排至2028年至2031年初，甚至已获得2030年以后交付的项目订单”， “鉴于美国公用事业公司的资本支出（CAPEX）讨论预计将持续至2030年以后，该公司未交付订单的时间跨度本身正呈现延长态势。”