[E-DailyPARK MIN 记者] “预计8~9月韩国股市（KOSPI）波动性将有所减弱，并呈现温和复苏态势。随着10月财报季的临近，市场动能有望增强，因此从现在开始采取分批买入策略是有效的。”
◇“10月财报季将是股市的转折点”
NH投资证券资产管理咨询中心主任白灿圭14日接受《Edaily》采访时，就下半年股市前景及投资策略作出了上述表态。 今年以来飙升的KOSPI指数，在6月触及9300点高点后，仅7月一个月内盘中便跌至5200点，展现出了史无前例的波动幅度。此后，本月成功反弹，目前已回升至6900点。
NH投资证券资产管理咨询中心主任白灿圭14日在首尔汝矣岛NH投资证券总部接受《每日经济》采访时，就下半年股市前景进行了说明。[照片=《每日经济》金泰亨记者]
白中心长指出，7月份的暴跌与其说是投资心理恶化引发的“恐慌性抛售”，不如说是政策和业绩动能耗尽的情况下，通胀和利率上升，加之供需不稳共同作用的结果。 他特别分析称，尽管韩国股市的市值不足全球总市值的2%，但由于外国资金瞬间涌入且杠杆规模扩大，导致市场对微小波动都反应剧烈。
白中心主任表示：“今年主导市场的三星电子的季度利润增长率，预计第一季度在400%左右，第二季度在1000%左右，第三季度在600%左右，第四季度在400%左右，而第二季度业绩公布后的7月初正是增长率的峰值。” “正是在业绩动能已过峰值的7月，随着韩国央行加息及通胀担忧加剧，市场出现震荡，在此过程中供需失衡导致跌幅扩大。”
鉴于市场暴跌已使股价跌入超卖区间，他预测市场将不再进一步急跌，波动性将逐渐减弱。白中心主任表示：“8月至9月期间，没有业绩或政治问题等足以强烈影响市场的变量”，并称“在这样的市场环境下，波动性也会随之减弱，因此投资者会觉得8月的市场将好于7月”。
他将10月的财报季视为韩国股市动能的转折点。 他强调：“8月至9月将是验证股市两大龙头——SamsungElectronics(005930)和SK hynix(000660) ——的业绩、股东回报政策以及长期供货合同等企业实际成果的时期”，并指出：“目前市场仍存在怀疑和担忧，认为长期供货合同尚未反映在股价中，但随着10月财报季的临近，这种市场心理将得到改善。” 因此，他强调在财报季来临之前，分批买入这些股票的策略也是有效的。
他预测，三星电子和SK海力士股价能否重返历史高点，取决于美国投资环境的变化。 白中心主任表示：“三星电子和SK海力士的最终客户终究是美国”，并称“如果美国企业的融资成本降低，并重新进入投资扩张阶段，韩国半导体股也将有能力再次挑战历史高点”。他补充道：“如果特朗普总统能及早平息地缘政治风险并缓解加息担忧，这种情况是有可能发生的”，但“这是一种难以预判的最佳情况”。
◇轮动行情中，下半年韩国股市权重下降，美国股市权重上升
白中心主任预测，在像近期这样经历暴跌后反弹的市场中，轮动行情可能会持续。他解释道：“此前引领股市的三星电子和SK海力士这两只领头股表现不佳，导致市场暴跌”，并表示：“随后当市场出现小幅反弹时，投资者会产生‘现在该适当分散投资了’的想法，从而引发轮动行情。”
他建议，在轮动行情中，应将股票分为“当前价值”和“未来价值”两类进行分析。对于当前业绩已见成效且未来1~2年内前景看好的股票，属于“当前价值”较高的领域，典型代表包括人工智能（AI）基础设施、半导体设备、电力设备等。而着眼于长期增长潜力、可作为“未来价值”领域投资的则包括航空航天、国防、机器人、核电、锂电池等。
他特别强调，随着今年下半年临近，投资者应将关注重点从韩国股市转向美国股市（纽约股市）。 这是基于以下预期：今年上半年韩国股市的政策和业绩动能较强，但下半年美国的经济和业绩动能将相对凸显。白中心长表示：“经济和业绩正在触底，而利率和流动性则在见顶”，并指出：“从下半年经济和业绩动能的角度来看，美国企业将比韩国企业更大幅度地抬高底部。”
特别是，他预测在美国11月3日中期选举前夕，政策动能将发挥重要作用。 白中心主任指出：“美国国内生产总值（GDP）的70%来自消费。然而，随着美国与伊朗爆发冲突，消费信心骤然下滑”，并预测称：“鉴于历史上从未出现过GDP下滑时仍能连任的情况，特朗普政府的经济刺激政策力度将进一步加大。”
他同时强调了资产配置策略：在提高下半年美国股票配置比例的同时，将股票、ETF等风险资产与存款、债券、IMA等安全资产的比例维持在40%比60%左右。白中心主任强调：“从长期时间序列来看，将风险资产与安全资产的比例维持在4:6的策略与雷·达里奥的‘全天候策略’相契合，且实际上取得了最稳定的结果。”
不过，他补充道，具体比例可根据年龄和资产规模进行调整。对于临近退休或70岁以上的投资者，将安全资产占比提高至80%左右，追求略高于存款的收益率较为合适。白中心主任指出：“年轻群体虽可提高风险资产的投资比例，但过度集中于杠杆投资并不妥当。”
NH投资证券资产管理咨询中心主任白灿圭14日在首尔汝矣岛NH投资证券总部接受《E-Daily》采访时，就下半年股市前景进行了说明。[照片=《E-Daily》金泰亨记者]
◇“10月财报季将是股市的转折点”
NH投资证券资产管理咨询中心主任白灿圭14日接受《Edaily》采访时，就下半年股市前景及投资策略作出了上述表态。 今年以来飙升的KOSPI指数，在6月触及9300点高点后，仅7月一个月内盘中便跌至5200点，展现出了史无前例的波动幅度。此后，本月成功反弹，目前已回升至6900点。
白中心长指出，7月份的暴跌与其说是投资心理恶化引发的“恐慌性抛售”，不如说是政策和业绩动能耗尽的情况下，通胀和利率上升，加之供需不稳共同作用的结果。 他特别分析称，尽管韩国股市的市值不足全球总市值的2%，但由于外国资金瞬间涌入且杠杆规模扩大，导致市场对微小波动都反应剧烈。
白中心主任表示：“今年主导市场的三星电子的季度利润增长率，预计第一季度在400%左右，第二季度在1000%左右，第三季度在600%左右，第四季度在400%左右，而第二季度业绩公布后的7月初正是增长率的峰值。” “正是在业绩动能已过峰值的7月，随着韩国央行加息及通胀担忧加剧，市场出现震荡，在此过程中供需失衡导致跌幅扩大。”
鉴于市场暴跌已使股价跌入超卖区间，他预测市场将不再进一步急跌，波动性将逐渐减弱。白中心主任表示：“8月至9月期间，没有业绩或政治问题等足以强烈影响市场的变量”，并称“在这样的市场环境下，波动性也会随之减弱，因此投资者会觉得8月的市场将好于7月”。
他将10月的财报季视为韩国股市动能的转折点。 他强调：“8月至9月将是验证股市两大龙头——SamsungElectronics(005930)和SK hynix(000660) ——的业绩、股东回报政策以及长期供货合同等企业实际成果的时期”，并指出：“目前市场仍存在怀疑和担忧，认为长期供货合同尚未反映在股价中，但随着10月财报季的临近，这种市场心理将得到改善。” 因此，他强调在财报季来临之前，分批买入这些股票的策略也是有效的。
他预测，三星电子和SK海力士股价能否重返历史高点，取决于美国投资环境的变化。 白中心主任表示：“三星电子和SK海力士的最终客户终究是美国”，并称“如果美国企业的融资成本降低，并重新进入投资扩张阶段，韩国半导体股也将有能力再次挑战历史高点”。他补充道：“如果特朗普总统能及早平息地缘政治风险并缓解加息担忧，这种情况是有可能发生的”，但“这是一种难以预判的最佳情况”。
◇轮动行情中，下半年韩国股市权重下降，美国股市权重上升
白中心主任预测，在像近期这样经历暴跌后反弹的市场中，轮动行情可能会持续。他解释道：“此前引领股市的三星电子和SK海力士这两只领头股表现不佳，导致市场暴跌”，并表示：“随后当市场出现小幅反弹时，投资者会产生‘现在该适当分散投资了’的想法，从而引发轮动行情。”
他建议，在轮动行情中，应将股票分为“当前价值”和“未来价值”两类进行分析。对于当前业绩已见成效且未来1~2年内前景看好的股票，属于“当前价值”较高的领域，典型代表包括人工智能（AI）基础设施、半导体设备、电力设备等。而着眼于长期增长潜力、可作为“未来价值”领域投资的则包括航空航天、国防、机器人、核电、锂电池等。
他特别强调，随着今年下半年临近，投资者应将关注重点从韩国股市转向美国股市（纽约股市）。 这是基于以下预期：今年上半年韩国股市的政策和业绩动能较强，但下半年美国的经济和业绩动能将相对凸显。白中心长表示：“经济和业绩正在触底，而利率和流动性则在见顶”，并指出：“从下半年经济和业绩动能的角度来看，美国企业将比韩国企业更大幅度地抬高底部。”
特别是，他预测在美国11月3日中期选举前夕，政策动能将发挥重要作用。 白中心主任指出：“美国国内生产总值（GDP）的70%来自消费。然而，随着美国与伊朗爆发冲突，消费信心骤然下滑”，并预测称：“鉴于历史上从未出现过GDP下滑时仍能连任的情况，特朗普政府的经济刺激政策力度将进一步加大。”
他同时强调了资产配置策略：在提高下半年美国股票配置比例的同时，将股票、ETF等风险资产与存款、债券、IMA等安全资产的比例维持在40%比60%左右。白中心主任强调：“从长期时间序列来看，将风险资产与安全资产的比例维持在4:6的策略与雷·达里奥的‘全天候策略’相契合，且实际上取得了最稳定的结果。”
不过，他补充道，具体比例可根据年龄和资产规模进行调整。对于临近退休或70岁以上的投资者，将安全资产占比提高至80%左右，追求略高于存款的收益率较为合适。白中心主任指出：“年轻群体虽可提高风险资产的投资比例，但过度集中于杠杆投资并不妥当。”
