[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 尽管市场对SamsungElectronics(005930)和SK hynix(000660)的大规模股东回报政策关注度颇高，但有分析认为，这很难成为推动股价大幅反弹的催化剂。鉴于市场已充分反映出对大规模股东回报的预期，因此分析认为，这些政策与其说是“意外利好”，不如说更可能仅起到弥补疲软买盘、支撑股价下行空间的作用。

尤金投资证券分析师孙仁俊在14日接受《每日经济》采访时表示：“半导体股很难实现V型反弹。”

近期，三星电子和SK海力士股价的核心变量之一便是股东回报。随着股价相对于内存行业景气度进入低估区间，市场对两家公司实施特别分红和回购股票等额外股东回报政策的预期日益高涨。三星电子和SK海力士计划将50%的自由现金流（FCF）用于股东回报。

孙研究员基于自由现金流（FCF）分析指出：“市场对SK海力士的股东回报预期约为100万亿韩元，对三星电子的预期则在130万亿至140万亿韩元以上”，但他认为“要大幅超越这一预期并不容易”。随后他强调：“我认为，仅凭股东回报政策带来意外利好而导致股价急剧上涨的情形很难出现。”

他分析认为，半导体股要再次快速上涨，必须改善利率稳定等融资环境。这是因为在科技巨头自由现金流减少的同时，利率上升导致为大规模人工智能（AI）投资筹集资金的负担加重。

孙研究员解释道：“虽然内存买家与卖家之间并无问题，但市场的担忧已转向内存买家与放贷方之间的关系”，并指出：“这就是无论科技巨头如何扩大资本支出（CapEx），市场都无法像以往那样积极接纳的原因。”

他进一步表示：“要消除这种担忧，利率稳定是必不可少的，但利率走势是市场难以预测的领域”，并指出：“因此，半导体股很难出现陡峭反弹，我认为逐步复苏才是最佳选择。”

不过，对于存储器行业本身，他仍保持乐观展望。预计DRAM要到2028年下半年供货量才会增加，届时价格将转为温和下跌趋势。NAND闪存虽然可能从2027年底开始调整，但预计也不太可能导致价格急剧下跌。

他表示：“半导体市场远未达到峰值（高点），”并称“仅从当前态势来看，内存供应短缺（短缺）持续至2030年的可能性相当大。”

孙研究员自今年5月初以来，一直维持对三星电子和SK海力士的最高评级“强力买入”（Strong Buy）。他还指出，如果股价延续渐进上涨趋势，明年第二季度有望突破历史高点。

他预测道：“这只是说股价很难像5月至6月这两个月间上涨约100%那样急剧攀升，并不意味着无法达到历史新高”，并表示：“从6个月到1年的时间跨度来看，完全有可能达到这一水平。”随后他补充道：“半导体依然是极佳的投资标的，因此采取长线投资策略更为合适。”