[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 12日，韩亚证券将SamsungElectronics(005930) 的目标股价从48万韩元下调至40万韩元，下调幅度达16.7%。尽管仅在两周前，该公司曾将明年营业利润预期上调逾20%并维持目标股价不变，但此次为反映全球半导体企业估值下滑的趋势，决定下调预期。其判断认为，尽管半导体行业景气好转且业绩增长，但股价重估仍存在局限性。

韩亚证券当天维持对三星电子的“买入”投资评级，并将目标股价调整为40万韩元。这是继上月30日发布的报告中将2027年营业利润预期从519兆韩元上调20.1%至624兆韩元并维持目标股价后，仅13天后的调整。

下调目标股价的直接背景是全球半导体企业估值的下滑。据解释，随着半导体行业整体股价出现调整，用于计算企业价值的市盈率倍数也相应下调。该机构判断，在高利率环境持续的情况下，股市整体估值下滑在所难免。

韩亚证券分析师金洛浩解释道：“由于全球半导体企业的市盈率水平下调，因此我们下调了所采用的市盈率倍数”，并表示“在高利率时代，股市市盈率倍数的下调是不可避免的”。

不过，对三星电子的业绩展望仍持积极评价。韩亚证券预计，三星电子2027年的销售额将达1013万亿韩元，营业利润为624万亿韩元，较今年分别增长40%和61%。

特别预计，存储半导体将引领业绩增长。预计明年存储业务的营业利润将达到627兆韩元，超过全公司营业利润。这是因为预计代工和部分非存储业务的亏损将部分抵消整体利润。

高带宽内存（HBM）业务的增长势头也备受关注。三星电子自今年下半年起，已开始向主要客户全面扩大HBM4的供应。韩亚证券预计，明年HBM销售额将达到91兆韩元，较今年增长约7倍。其在DRAM总销售额中的占比预计也将扩大至15%。

长期供货合同的扩大也被视为未来推动股价重新估值的因素之一。三星电子正以服务器和数据中心客户为中心，增加长期供货合同的比重。预计通过将总产能的50%以上锁定在长期合同中，业绩的可预测性将得到提升。

金研究员表示：“由于股市希望确认长期供货合同的实际效力，因此当内存价格出现波动时，市场将密切关注合同是否仍然有效。”他补充道：“如果业绩波动性得到有效控制，估值重估完全有可能实现。”

对于扩大股东回报的可能性，也给予了积极评价。韩亚证券估算，三星电子今年的股东回报规模最高可达110万亿韩元。其中，预计股息约为70万亿韩元，回购及注销自有股份约为40万亿韩元。

随着2024至2026年三年期股东回报政策的结束，三星电子计划于明年1月制定新政策。韩亚证券预测，将现有“将自由现金流（FCF）的50%用于股东回报”这一政策进一步强化的可能性也存在。

金研究员强调：“三星电子作为半导体企业，首次实现了单季度100兆韩元的营业利润，2027年也将名副其实地成为利润最高的企業”，并表示“我们认为其股价应摆脱当前的低估状态”。