[E-DailyShin Ha-yeon 记者] NH投资证券12日对COSMAX, INC.(192820)作出展望，认为随着K-Beauty出口势头强劲与海外子公司盈利能力改善的协同作用，公司业绩增长势头将持续。该机构评估称，从明年起季度销售额将突破9000亿韩元，同时国内外业务在量与质方面均呈现同步增长态势。该机构维持“买入”投资评级，并将目标股价从原有的37万韩元上调至38.5万韩元。

NH投资证券分析师郑智允在当天的报告中表示：“由于独立财务报表的销售额增长超出市场预期，且海外子公司的损益同步改善，因此将2027年每股收益（EPS）预测值上调了8%”，并评价称“实现了明确的量与质的增长”。

科斯麦克斯第三季度合并销售额达8758亿韩元，同比增长50%。营业利润达833亿韩元，增长95%，超出市场预期7%。销售额和营业利润均创下季度历史新高。

国内业务引领了业绩增长。韩国法人的销售额为6161亿韩元，同比增长61%；营业利润达677亿韩元，增幅达97%。营业利润率升至11.0%，改善了2个百分点。

随着K-Beauty出口扩大带来的订单增加，产品结构的优化也为盈利能力的提升做出了贡献。凝胶面膜的营业利润率已稳定在个位数中段水平，彩妆品牌销售额也同比增长10%，扭转了颓势。精华液和喷雾等高利润护肤产品的生产效率也有所提高。

预计第四季度国内业务的增长势头将持续。韩国化妆品出口额10月同比增长57%，11月1日至10日增长64%，呈现出强于上半年的增长态势。NH投资证券认为，考虑到第三季度稳健的订单情况，预计第四季度韩国法人的销售额将大幅超过此前预估。

海外子公司也呈现出均衡的增长态势。中国销售额达1770亿韩元，同比增长26%。上海子公司得益于大型彩妆客户销售额的增长及护肤新品的推出，销售额增长了39%；广州子公司也受出口和线下渠道增长的推动，销售额增长了11%。

特别是中国本土化妆品品牌正在扩大对东南亚的出口，这一趋势令人鼓舞。郑研究员表示：“中国众多C-Beauty企业正在扩大对东南亚的出口”，并指出“预计将随着本土客户出口增长的势头而获得更多订单”。

美国业务的增长也十分显著。第三季度美国分公司的销售额达695亿韩元，同比增长88%。随着当地独立品牌客户的重复订单和新产品订单激增，预计营业利润约为49亿韩元，营业利润率达到7%。

郑研究员解释道：“美国当地客户委托开发K-Beauty配方及护肤产品的需求呈上升趋势”，并表示“随着季度美国销售额的扩大，盈利结构有望持续改善”。

NH投资证券预计，科斯麦克斯今年的合并销售额将达到3.222万亿韩元，营业利润为2862亿韩元。这分别较上年增长34.3%和46.2%。预计明年的销售额将达到3.7975万亿韩元，营业利润为3560亿韩元，分别增长17.9%和24.4%。

明年各季度的销售额预测值分别为：第一季度9125亿韩元、第二季度9430亿韩元、第三季度9703亿韩元、第四季度9717亿韩元，均超过9000亿韩元。目标股价的上调反映了对明年业绩预估的改善。

郑分析师强调：“独立销售额增长超出市场预期，且海外子公司的损益也在同步改善”，并建议“买入”。