[E-DailyNA EUN-KYUNG 记者]i-SENS, Inc.(099190)尽管在连续血糖监测仪（CGM）业务中创下季度最高销售额，仍未能避免股价暴跌。这是因为虽然业绩符合预期，但明年的业务前景反而变得不明朗。 与年初与全球血糖监测仪企业LifeScan签订供货合同、预期2027年CGM销售额将比今年增长一倍以上的情况不同，如今临近年底，该公司仍未能具体提出明年的供货量和销售目标。
艾森斯股价继4日下跌7.79%、5日下跌12.76%后，6日又下跌了13.00%。 自第三季度财报发布以来，股价持续下跌，从3日的收盘价17,590韩元跌至6日的收盘价12,310韩元。短短3个交易日内，股价暴跌了30.02%。
鉴于4日公布的第三季度业绩表现良好，这一走势更显耐人寻味。爱森斯第三季度合并销售额为865亿韩元，同比增长9.8%；营业利润达38亿韩元，增幅达314.1%。其中，CGM销售额达104亿韩元，同比增长82.4%。 这是CGM销售额首次突破单季100亿韩元大关，表明爱森斯已成功实现业务代际更替——将CGM确立为继血糖仪（BGM）之后的下一代增长引擎。尽管如此，股价仍持续下跌，据分析，原因在于公司未能就与LifeScan的CGM供应合同提供具体的前景预测。
[图表=E-Daily 记者李美娜]
当时，公司强调了利用LifeScan全球分销网络拓展市场的可能性。尽管指出此次合同中既未确定供应金额，也未保证最低采购量（MoQ），但基于对市场渗透率等因素的假设，公司表示未来4年通过LifeScan可实现5000亿至7000亿韩元的总销售额。公司还表示，即使不计入LifeScan的供应量，今年也能实现400亿韩元的CGM销售额。
然而，距离2027年仅剩不到两个月，但截至目前具体供货量仍未确定，这一点正加剧着市场的担忧。 针对《每日经济》就此提出的询问，iSense相关人士回应称：“2027年LifeScan的供货量一经确定将立即公布”，并表示：“2027年CGM的销售额目标也在内部制定业务计划的过程中进行审议，目前正与代理商及合作伙伴就供货量进行协商，因此具体数值将在确定后适时公布。”
该负责人还补充说明，LifeScan的供货量是制定明年CGM销售目标的主要变量。“我们将根据与LifeScan协商的结果，具体制定（明年CGM销售目标）计划。”此外，他还补充道：“将于今年第四季度供应给LifeScan的PL产品‘OneTouch Vita’，属于用于测试及预热营销的首批货量。” 与市场预期不同，鉴于今年供应量预计仅限于测试及预营销用途，面向LifeScan的CGM销售额预计将在明年欧洲上市之后才正式启动。
直到今年2月，市场还曾预期与LifeScan的合同将在年内产生可观的销售业绩。但LifeScan的财务状况及管理层更迭等因素，似乎导致业务进展比预期更为缓慢。LifeScan于去年12月完成了美国《破产法》第11章的重整程序，并实施了大规模债务重组，削减了75%以上的现有债务。 但其主力业务BGM的结构性增长放缓问题依然存在。全球信用评级机构惠誉（Fitch）今年年初将LifeScan的信用评级定为“B-”，评级展望为“负面”，并指出现有业务销售额下降以及进军新CGM业务带来的成本负担是主要风险因素。
对LifeScan而言，虽需通过进军CGM市场来弥补现有业务的增长放缓，但目前也难以对新业务进行无限额的资金投入。因此，该公司很可能采取了这样的策略：在欧洲市场初期，不急于大规模采购产品，而是先确认实际销售业绩，再分阶段扩大订单量。与iSense的合同中未包含最低采购量条款，这也是实现这种灵活下单的重要因素。
今年5月LifeScan首席执行官（CEO）的更迭也是一个变数。鉴于公司经历了重整程序，新股东和管理层已就位，在重新审视原有业务计划和投资优先级过程中，CGM供应计划的确定可能因此被推迟。
艾森斯研发的连续血糖监测仪（CGM）“CareSense Air”（图片来源：艾森斯）
尽管在此次电话会议中，LifeScan表示不仅对当前合同对象CareSense Air 1，还对后续产品CareSense Air 2在美国市场的分销表现出兴趣，但该公司向《每日经济》明确表示，目前尚未进入具体讨论阶段。 iSense方面向《iDaily》回应称：“本公司将首先专注于美国的临床试验和审批程序，同时并行探讨后续合作事宜；包括是否扩大现有合同在内的具体合作方式尚未确定。”
海外CGM的销售走势同样值得关注。第三季度海外CGM销售额为49亿韩元，较上一季度的58亿韩元下降了16.3%。CGM销售额的增长主要得益于促销活动以及向医院和诊所扩大供应所带动的国内销售额（55亿韩元）上升。
在欧洲，CGM纳入医保后，实际处方量的扩大仍需时日。据该公司介绍，在英国，CGM即使已被纳入国家医疗服务体系（NHS），仍需被追加列入地区级医疗机构的处方清单。德国和比利时在CGM实际纳入医保方面也需要单独的审批程序。
当然，业务并非毫无成果。新一代产品CareSense Air 2已获得欧洲CE认证，现有产品Air 1也已获得儿童及青少年使用许可。今年第三季度CGM累计销售额达282亿韩元，已超过去年全年销售额。
未来的关键在于，产品竞争力与海外分销网络的扩展何时能转化为实际订单的增长。此外，为明年美国食品药品监督管理局（FDA）的正式临床试验筹集约300亿韩元的资金，仍是待解决的课题。
iSense相关人士表示：“美国确证性临床试验所需的约300亿韩元是当前的预估值，在确定临床试验方案后可能会有所变动”，并称“计划利用自有资金、经营现金流以及金融机构贷款等来支付相关费用”。
艾森斯股价继4日下跌7.79%、5日下跌12.76%后，6日又下跌了13.00%。 自第三季度财报发布以来，股价持续下跌，从3日的收盘价17,590韩元跌至6日的收盘价12,310韩元。短短3个交易日内，股价暴跌了30.02%。
鉴于4日公布的第三季度业绩表现良好，这一走势更显耐人寻味。爱森斯第三季度合并销售额为865亿韩元，同比增长9.8%；营业利润达38亿韩元，增幅达314.1%。其中，CGM销售额达104亿韩元，同比增长82.4%。 这是CGM销售额首次突破单季100亿韩元大关，表明爱森斯已成功实现业务代际更替——将CGM确立为继血糖仪（BGM）之后的下一代增长引擎。尽管如此，股价仍持续下跌，据分析，原因在于公司未能就与LifeScan的CGM供应合同提供具体的前景预测。
曾预期明年营收翻番……但LifeScan的供货量仍未确定市场对
明年CGM业务的期待，很大程度上受到年初公司积极增长展望的影响。 爱森斯于今年2月与全球BGM市场领军企业——美国LifeScan签署了CGM供应合同，并在随后举行的业绩发布电话会议上表示，预计2027年CGM销售额将比今年增长一倍以上。鉴于今年CGM销售目标为400亿韩元，这意味着公司对明年实现800亿韩元以上的销售额充满信心。
当时，公司强调了利用LifeScan全球分销网络拓展市场的可能性。尽管指出此次合同中既未确定供应金额，也未保证最低采购量（MoQ），但基于对市场渗透率等因素的假设，公司表示未来4年通过LifeScan可实现5000亿至7000亿韩元的总销售额。公司还表示，即使不计入LifeScan的供应量，今年也能实现400亿韩元的CGM销售额。
然而，距离2027年仅剩不到两个月，但截至目前具体供货量仍未确定，这一点正加剧着市场的担忧。 针对《每日经济》就此提出的询问，iSense相关人士回应称：“2027年LifeScan的供货量一经确定将立即公布”，并表示：“2027年CGM的销售额目标也在内部制定业务计划的过程中进行审议，目前正与代理商及合作伙伴就供货量进行协商，因此具体数值将在确定后适时公布。”
该负责人还补充说明，LifeScan的供货量是制定明年CGM销售目标的主要变量。“我们将根据与LifeScan协商的结果，具体制定（明年CGM销售目标）计划。”此外，他还补充道：“将于今年第四季度供应给LifeScan的PL产品‘OneTouch Vita’，属于用于测试及预热营销的首批货量。” 与市场预期不同，鉴于今年供应量预计仅限于测试及预营销用途，面向LifeScan的CGM销售额预计将在明年欧洲上市之后才正式启动。
直到今年2月，市场还曾预期与LifeScan的合同将在年内产生可观的销售业绩。但LifeScan的财务状况及管理层更迭等因素，似乎导致业务进展比预期更为缓慢。LifeScan于去年12月完成了美国《破产法》第11章的重整程序，并实施了大规模债务重组，削减了75%以上的现有债务。 但其主力业务BGM的结构性增长放缓问题依然存在。全球信用评级机构惠誉（Fitch）今年年初将LifeScan的信用评级定为“B-”，评级展望为“负面”，并指出现有业务销售额下降以及进军新CGM业务带来的成本负担是主要风险因素。
对LifeScan而言，虽需通过进军CGM市场来弥补现有业务的增长放缓，但目前也难以对新业务进行无限额的资金投入。因此，该公司很可能采取了这样的策略：在欧洲市场初期，不急于大规模采购产品，而是先确认实际销售业绩，再分阶段扩大订单量。与iSense的合同中未包含最低采购量条款，这也是实现这种灵活下单的重要因素。
今年5月LifeScan首席执行官（CEO）的更迭也是一个变数。鉴于公司经历了重整程序，新股东和管理层已就位，在重新审视原有业务计划和投资优先级过程中，CGM供应计划的确定可能因此被推迟。
多品牌（PL）
战略也“倒退”……扩大欧洲销售尚需时日在关于追加自有品牌（PL）合同的答复中，也能察觉到风向的变化。 iSense曾在今年4月的业绩发布电话会议上表示：“正在与规模不亚于LifeScan的企业商讨进一步合作。”然而，针对此次《iDaily》的询问，该公司回应称：“目前正专注于与LifeScan的供货执行”，并表示：“与新增合作伙伴的自有品牌合作将根据审批、生产及上市时间表进行评估，目前尚无具体讨论事项。”
尽管在此次电话会议中，LifeScan表示不仅对当前合同对象CareSense Air 1，还对后续产品CareSense Air 2在美国市场的分销表现出兴趣，但该公司向《每日经济》明确表示，目前尚未进入具体讨论阶段。 iSense方面向《iDaily》回应称：“本公司将首先专注于美国的临床试验和审批程序，同时并行探讨后续合作事宜；包括是否扩大现有合同在内的具体合作方式尚未确定。”
海外CGM的销售走势同样值得关注。第三季度海外CGM销售额为49亿韩元，较上一季度的58亿韩元下降了16.3%。CGM销售额的增长主要得益于促销活动以及向医院和诊所扩大供应所带动的国内销售额（55亿韩元）上升。
在欧洲，CGM纳入医保后，实际处方量的扩大仍需时日。据该公司介绍，在英国，CGM即使已被纳入国家医疗服务体系（NHS），仍需被追加列入地区级医疗机构的处方清单。德国和比利时在CGM实际纳入医保方面也需要单独的审批程序。
当然，业务并非毫无成果。新一代产品CareSense Air 2已获得欧洲CE认证，现有产品Air 1也已获得儿童及青少年使用许可。今年第三季度CGM累计销售额达282亿韩元，已超过去年全年销售额。
未来的关键在于，产品竞争力与海外分销网络的扩展何时能转化为实际订单的增长。此外，为明年美国食品药品监督管理局（FDA）的正式临床试验筹集约300亿韩元的资金，仍是待解决的课题。
iSense相关人士表示：“美国确证性临床试验所需的约300亿韩元是当前的预估值，在确定临床试验方案后可能会有所变动”，并称“计划利用自有资金、经营现金流以及金融机构贷款等来支付相关费用”。
