[E-DailyKim Hyung-il 记者] 思尚证券维持对COSMECCA KOREA CO.,LTD.(241710)的“买入（BUY）”投资评级及14万韩元目标价。 在韩国本土公司订单持续稳健增长的背景下，预计明年奥昌工厂投产带来的产能扩张以及美国子公司英格伍德实验室（Inglewood Lab）业绩的复苏，将成为中长期增长动力。不过，由于美国子公司英格伍德实验室韩国公司（EWLK）面临大客户订单空窗期，预计第三季度合并营业利润的改善幅度将较为有限。

19日，Sangsangin证券分析师宋智妍预计，Cosmecca Korea第三季度合并销售额将达2231亿韩元，同比增长22.3%；营业利润将达304亿韩元，同比增长11.9%。

预计韩国本土公司得益于以基础护肤产品为主的订单扩大，销售额将同比增长35%。营业利润率预计与上季度持平，为13.6%。报告指出，尽管韩国本土公司增长稳健，但美国子公司的业绩低迷将限制合并业绩的改善幅度。

在美国业务方面，各法人之间的表现预计将有所差异。英格伍德实验室（EWL）由于非处方药（OTC）防晒产品的订单持续涌入，预计销售额降幅将仅为3%。另一方面，英格伍德实验室韩国公司（EWLK）因现有大客户订单中断，预计销售额将同比下降32%。 加之受韩元走强导致成本率上升的影响，预计EWL合并报表的营业利润率将降至14.8%。

中国子公司尽管客户结构已实现多元化，但业绩复苏仍显滞后，预计销售额将同比下降10%，并录得10亿韩元的营业亏损。

分析认为，近期凸显的辅料供应问题源于品牌商与辅料供应商之间的增长速度差异。宋研究员解释称，该客户B公司2025年销售额达2337亿韩元，同比增长483.8%；今年第一季度销售额也达到1616亿韩元，同比增长565%，增长势头迅猛。

由于部分由客户直接采购的容器供应商无法跟上激增的需求，导致出现了短暂的瓶颈现象，但据掌握，延迟仅以天为单位。科斯梅卡韩国在辅料到货后，通过加班、特勤及外包生产进行了应对。预计相关问题将在第三季度内基本解决，对业绩的影响将有限。

市场普遍认为其中长期增长前景依然良好。预计明年随着梧昌工厂的陆续投产，生产能力将得到扩大。此外，美国客户的生产多元化以及主要客户的追加订单，也被视为推动英格伍德实验室业绩复苏的积极因素。