[E-DailyPARK MIN 记者] 受今年仅外国投资者就抛售逾200万亿韩元这一史无前例的“出逃潮”（大规模撤资）压制，韩国股市始终未能摆脱低迷的泥潭。此前一直通过回购自家股票来抵御外国投资者抛售、支撑指数下行的SamsungElectronics(005930)和SK hynix(000660)，其回购计划已接近尾声，而散户的追加买入能力也已耗尽，市场因此陷入“供需真空”状态。
市场普遍认为，若无“外资回流”，股市将难以反弹。市场正密切关注可能触发外资回流的关键因素，包括：△半导体双雄的财报发布及额外的股东回报措施 △美国中期选举结束 △美国国债收益率与国际油价趋稳 △Anthropic上市等。
“三星电子回购资金即将见底”……外资回归的可能性有多大？
◇外资净卖出额的89%集中于三星电子
据韩国交易所15日数据显示，今年截至当日常规交易时段，外国投资者在KOSPI市场净卖出208.5376万亿韩元。其中89%（185.7412万亿韩元）来自三星电子（含三星电子优先股）和SK海力士的卖出部分。 随着市场对全球人工智能（AI）投资盈利能力的质疑以及业绩见顶（峰值已过）的担忧加剧，抛售压力集中于这两家半导体龙头企业。
受此影响，截至当日常规交易时段，三星电子的外资持股比例降至46.16%，创下2008年以来18年来的最低水平；SK海力士（49.02%）的持股比例也低于近10年的平均水平。问题在于，能够接盘外资抛售的国内供需主体已不复存在，导致股指连日承受下行压力。
当天，外国投资者在KOSPI市场净卖出3.6341万亿韩元，尽管散户净买入1.2886万亿韩元、机构净买入1.6390万亿韩元，但仍无力阻止暴跌。受此影响，KOSPI指数较前一交易日下跌454.59点（7.57%），收于5554.22点。 三星电子下跌9.48%，SK海力士跌幅高达11.06%，市场彻底陷入“黑色星期四”的恐慌之中。
此前一直用于吸收外资“抛售炸弹”的回购“盾牌”也已失效，无法避免熊市。自8月底以来，SK海力士一直在进行规模达40万亿韩元的回购及注销，预计将于20日前后完成收购；而进行过15万亿韩元规模回购的三星电子，已于6日完成了收购。
散户的投资动力也大幅减弱。今年在KOSPI指数7000至9000点的高位区间，散户曾录得80万亿韩元以上的大规模净买入，但此后因指数暴跌，大量资金被套在亏损区间，难以再投入更多资金。 实际上，被称为散户股市待用资金的投资者托管金，从6月初接近140兆韩元，截至本月13日已萎缩至100兆韩元。
业内相关人士表示：“目前个人投资者尚可变现的闲置资金正流向美国股市或高息债券产品”，并指出：“即使指数试图反弹，个人投资者为回本而抛售的卖压也很可能阻挡指数上行。”因此，业内大多数人预测，如果没有外资回流，指数反弹实际上是不可能的。
韩亚证券分析师金斗彦表示：“就连三星电子创纪录的业绩也未能抵消外国投资者的抛售压力”，并指出“（股市）上涨的时机、力度和速度都取决于外国资金流向的转变”。 现代汽车证券分析师金在承表示：“在KOSPI跌破6000点的情况下，与其寻找外资净卖出的原因，不如观察什么因素能触发外资回流更为重要。”
[本图片利用AI技术制作。]
◇能阻止“出逃潮”的四大转折点是
业界将宏观经济环境和半导体基本面复苏等列为触发外资回流的四大关键因素。 Eugene投资证券分析师李俊英表示：“三星电子和SK海力士在KOSPI总市值中的占比超过50%，半导体板块占今年KOSPI营业利润共识预期的71%”，并指出：“仅靠防御型股票的上涨无法抵消半导体业绩的影响，因为两者存在巨大的体量差距，最终如果这两家公司不上涨，指数也很难上涨。”
首先，定于10月底发布的半导体双雄财报将成为第一道供需分水岭。市场期待在财报电话会议上，能公布消除市场担忧的高带宽内存（HBM）4量产路线图，以及2027至2028年的中长期盈利预测调整。此外，根据届时可能公布的股东回报方案，将决定外国投资者投资信心的恢复与否。
下月3日举行的美国中期选举落幕，也被视为缓解市场不确定性的转折点。通常在选举前夕，受政治噪音影响，市场对安全资产的偏好会加剧；但一旦选举结束，随着政策可见度的提升，全球市场对风险资产的偏好很可能重新抬头。
此外，美国长期国债收益率和国际油价的稳定，以及中东冲突出路策略的制定，也是缓解宏观经济压力的关键变量。只有当沙特遭袭等中东战事升级的危机平息，且通过美伊谈判使油价和原材料价格恢复稳定，才能为全球货币政策宽松和外资回流奠定基础。
定于11月中旬进行的人工智能（AI）初创企业Anthropic的上市活动落幕，也将是一个重要的转折点。正如今年6月SpaceX上市前夕科技股曾经历短暂调整那样，在大型AI企业IPO前夕形成的全球供需集中和获利了结压力，有望在上市后逐渐缓解。
分析师金在承指出：“Anthropic上市前，市场对大型IPO引发外资外流的担忧可能会加剧”，但他同时预测：“上市后，供需压力将得到缓解，同时AI实际盈利能力的不确定性也会降低，外资投资信心有望重拾。”
元大证券研究员李在元表示：“当前市场正处于一个不仅关注企业业绩绝对值，更需综合确认利润增长的可持续性、美国长期利率及债券波动性是否趋稳、以及全球资产配置变化等要素的阶段”，并建议：“随着外资在现货和期货市场的抛售力度减弱，以及本月底股东回报动能的显现，采取分阶段操作策略是合理的。”
市场普遍认为，若无“外资回流”，股市将难以反弹。市场正密切关注可能触发外资回流的关键因素，包括：△半导体双雄的财报发布及额外的股东回报措施 △美国中期选举结束 △美国国债收益率与国际油价趋稳 △Anthropic上市等。
◇外资净卖出额的89%集中于三星电子
据韩国交易所15日数据显示，今年截至当日常规交易时段，外国投资者在KOSPI市场净卖出208.5376万亿韩元。其中89%（185.7412万亿韩元）来自三星电子（含三星电子优先股）和SK海力士的卖出部分。 随着市场对全球人工智能（AI）投资盈利能力的质疑以及业绩见顶（峰值已过）的担忧加剧，抛售压力集中于这两家半导体龙头企业。
受此影响，截至当日常规交易时段，三星电子的外资持股比例降至46.16%，创下2008年以来18年来的最低水平；SK海力士（49.02%）的持股比例也低于近10年的平均水平。问题在于，能够接盘外资抛售的国内供需主体已不复存在，导致股指连日承受下行压力。
当天，外国投资者在KOSPI市场净卖出3.6341万亿韩元，尽管散户净买入1.2886万亿韩元、机构净买入1.6390万亿韩元，但仍无力阻止暴跌。受此影响，KOSPI指数较前一交易日下跌454.59点（7.57%），收于5554.22点。 三星电子下跌9.48%，SK海力士跌幅高达11.06%，市场彻底陷入“黑色星期四”的恐慌之中。
此前一直用于吸收外资“抛售炸弹”的回购“盾牌”也已失效，无法避免熊市。自8月底以来，SK海力士一直在进行规模达40万亿韩元的回购及注销，预计将于20日前后完成收购；而进行过15万亿韩元规模回购的三星电子，已于6日完成了收购。
散户的投资动力也大幅减弱。今年在KOSPI指数7000至9000点的高位区间，散户曾录得80万亿韩元以上的大规模净买入，但此后因指数暴跌，大量资金被套在亏损区间，难以再投入更多资金。 实际上，被称为散户股市待用资金的投资者托管金，从6月初接近140兆韩元，截至本月13日已萎缩至100兆韩元。
业内相关人士表示：“目前个人投资者尚可变现的闲置资金正流向美国股市或高息债券产品”，并指出：“即使指数试图反弹，个人投资者为回本而抛售的卖压也很可能阻挡指数上行。”因此，业内大多数人预测，如果没有外资回流，指数反弹实际上是不可能的。
韩亚证券分析师金斗彦表示：“就连三星电子创纪录的业绩也未能抵消外国投资者的抛售压力”，并指出“（股市）上涨的时机、力度和速度都取决于外国资金流向的转变”。 现代汽车证券分析师金在承表示：“在KOSPI跌破6000点的情况下，与其寻找外资净卖出的原因，不如观察什么因素能触发外资回流更为重要。”
业界将宏观经济环境和半导体基本面复苏等列为触发外资回流的四大关键因素。 Eugene投资证券分析师李俊英表示：“三星电子和SK海力士在KOSPI总市值中的占比超过50%，半导体板块占今年KOSPI营业利润共识预期的71%”，并指出：“仅靠防御型股票的上涨无法抵消半导体业绩的影响，因为两者存在巨大的体量差距，最终如果这两家公司不上涨，指数也很难上涨。”
首先，定于10月底发布的半导体双雄财报将成为第一道供需分水岭。市场期待在财报电话会议上，能公布消除市场担忧的高带宽内存（HBM）4量产路线图，以及2027至2028年的中长期盈利预测调整。此外，根据届时可能公布的股东回报方案，将决定外国投资者投资信心的恢复与否。
下月3日举行的美国中期选举落幕，也被视为缓解市场不确定性的转折点。通常在选举前夕，受政治噪音影响，市场对安全资产的偏好会加剧；但一旦选举结束，随着政策可见度的提升，全球市场对风险资产的偏好很可能重新抬头。
此外，美国长期国债收益率和国际油价的稳定，以及中东冲突出路策略的制定，也是缓解宏观经济压力的关键变量。只有当沙特遭袭等中东战事升级的危机平息，且通过美伊谈判使油价和原材料价格恢复稳定，才能为全球货币政策宽松和外资回流奠定基础。
定于11月中旬进行的人工智能（AI）初创企业Anthropic的上市活动落幕，也将是一个重要的转折点。正如今年6月SpaceX上市前夕科技股曾经历短暂调整那样，在大型AI企业IPO前夕形成的全球供需集中和获利了结压力，有望在上市后逐渐缓解。
分析师金在承指出：“Anthropic上市前，市场对大型IPO引发外资外流的担忧可能会加剧”，但他同时预测：“上市后，供需压力将得到缓解，同时AI实际盈利能力的不确定性也会降低，外资投资信心有望重拾。”
元大证券研究员李在元表示：“当前市场正处于一个不仅关注企业业绩绝对值，更需综合确认利润增长的可持续性、美国长期利率及债券波动性是否趋稳、以及全球资产配置变化等要素的阶段”，并建议：“随着外资在现货和期货市场的抛售力度减弱，以及本月底股东回报动能的显现，采取分阶段操作策略是合理的。”
