[E-DailyKim Jinsoo 记者]Peptron, Inc.(087010)该公司与礼来公司进行了为期两年的技术评估，但未达成后续商业化协议，预计从明年起将面临融资压力。

据分析，尽管Peptron曾于2024年通过大规模有偿增资筹集了部分第二工厂建设费用及运营资金，但若无法通过额外的技术出口或获取收益，其同时进行持续投资与研发的能力势必会迅速减弱。

7日，Peptron宣布，针对长效药物递送平台“SmartDepot”与礼来公司进行的技术评估期已结束，截至评估结束时，双方尚未签署后续商业化协议。Peptron表示，评估结束当日并非必须签署商业化协议，双方仍存在开展商业化合作的可能性。

然而，鉴于后续签约款能否到账已存在不确定性，加之已筹集的资金正用于设备投资和运营开支，且多项在研产品的临床开发已全面展开，Peptron的资金运营压力预计将进一步加大。

根据半年度报告等资料显示，Peptron于2024年11月通过有偿增资筹集了1383亿韩元。所筹资金计划分别用于设施投资约650亿韩元、运营费用约550亿韩元以及应急储备金约183亿韩元。 去年8月，该公司还额外发行了规模约为242亿韩元的可交换债券（EB），这笔资金也全部用于设施投资。

设施投资的核心是奥松第二工厂。在Peptron为设施投资筹集的890亿韩元中，截至今年6月底已执行约100亿韩元，今后还将投入约790亿韩元。

此外，用于运营目的的有偿增资资金已消耗相当一部分。根据Peptron的半年度报告，2024年有偿增资时划拨作为运营资金的约550亿韩元中，已有约513亿韩元用于增资相关费用及研发费用等。 剩余资金约为37亿韩元。在约183亿韩元的预备金中，35亿韩元用于偿还贷款，剩余约148亿韩元。

资金有限，支出增加

佩普特龙去年实现销售额56亿韩元，录得营业亏损213亿韩元。今年上半年，销售额为34亿韩元，营业亏损137亿韩元，经营活动现金净流出80亿韩元。

根据2026年半年末的财务报表，佩普特龙的现金及现金等价物、短期金融产品等合计约为1167亿韩元。扣除第二工厂剩余计划投资额约790亿韩元后，仅剩约300亿韩元的闲置资金。尽管Peptron自去年年底起通过LG化学销售Loop One产品，但收益有限，难以覆盖运营和研发费用，已筹集的资金正持续消耗。

第二工厂建设成本可能进一步增加也是一个变数。Peptron去年年底将工厂计划投资额从原定的650亿韩元上调至890亿韩元，增加了约240亿韩元。据分析，这在一定程度上受到近期建设成本持续上涨趋势的影响。 特别是，鉴于佩普特龙已将设施投资截止时间延长至2028年2月，工程费用上涨可能带来额外的投资负担。设备建成后，仍需完成GMP相关验证和许可等商业化生产所需的程序，因此第二工厂在实际贡献销售额之前，还可能产生额外费用。

研发费用负担也在加重。Peptron的研发费用从2024年的约132亿韩元增至去年的约160亿韩元，增幅达21%。今年上半年约为96亿韩元，较上年同期的约76亿韩元增长了26%。若今年下半年支出维持在类似水平，预计研发费用将增至约190亿韩元。

特别是随着Peptron正式着手对自有产品线进行研发，目前亟需更多资金。Peptron已于今年8月提交了每月给药一次的塞玛格鲁泰德制剂“PT403”的国内I期临床试验计划申请，预计最早将于今年内获得批准。 随着基于特泽帕肽的“PT404”及平台研究的持续推进，未来研发费用预计将快速攀升。

去年发行的规模约为242亿韩元的可交换债券（EB）也是潜在的资金负担因素。该EB的名义利率和到期利率均为0%，但投资者可从明年6月起要求提前赎回。特别是当Peptron股价低于每股326,895韩元的交换价格时，投资者选择本金赎回而非股票交换的可能性将大幅增加。 在此情况下，若针对未兑换的全部EB提出提前赎回请求，可能导致最高约242亿韩元的现金流出。在工厂建设与临床开发需要投入巨额资金的时期，若叠加EB赎回负担，资金筹措压力可能会进一步加剧。

因此，若新签订的技术出口合同款项流入或经营现金流改善出现延迟，从明年起，Peptron的资金运作负担可能会加重。特别是，若要按计划同步推进工厂投资和自主临床开发，可能需要额外融资；因此，若难以筹集外部资金，则不能排除需调整设施投资进度或研发经费执行规模的可能性。

Peptron相关人士表示：“虽然与礼来公司的联合研究已经结束，但双方仍存在进一步合作的可能性，目前尚无需担心资金问题。”他还补充道：“关于Loop One，我们正在就海外版权进行磋商，因此融资压力将会减轻。”