[E-Daily MarketinSoyoung Park 金妍智 记者] 随着人工智能（AI）和半导体需求的增长，海外有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）对韩国资本市场的关注度显著提升，但另一方面，也有人担心这种热度可能仅是昙花一现。若要维持这种关注度，并使韩国资产能够获得溢价的“韩国溢价”得以确立，需要采取哪些措施呢？

《每日经济》就这一问题采访了主要负责韩国、美国和日本跨境交易的业内人士。他们一致认为，最关键的任务是“投资资金回收（退出）结构的多元化”。 有观点指出，必须建立超越对首次公开募股（IPO）依赖的多方位退出结构。此外，业内人士还一致认为，有必要为海外有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）“简化国内直接投资程序”。

“投资归根结底在于退出”……应突破IPO，着力发展并购与二级市场

某韩国风投机构负责美韩跨境投资战略的负责人表示：“韩国企业能否在全球市场实现增长或成功退出，是海外投资者最关注的焦点”，并指出：“若要将当前趋势转化为‘韩国溢价’，就必须实现退出渠道的多元化。”

投资者的根本目的在于“退出”。行业人士指出“如果无法顺利退出，投资者就会离开”，原因正在于此。他们指出，在东南亚投资热潮降温的过程中，退出市场低迷被列为主要原因之一。此后，有评价认为全球投资者的关注点已向日本和韩国等其他亚洲市场扩散。

韩国某风投机构相关人士表示：“韩国几乎所有的退出都依赖于IPO”，并指出：“现在正是通过政策进一步激活二级市场，或积极鼓励并购，积累案例，向海外投资者展示我们已构建起良好生态系统的时候。”

退出渠道的多元化是韩国业内人士长期以来不断指出的课题。例如，风险投资协会已连续数年将激活退出市场列为主要推进任务。业界也持续呼吁，应摆脱仅依赖IPO的退出结构，着力发展并购和二级市场。

政府也考虑到业界的需求，对相关政策进行了调整。中小风险企业部今年年初将李在明政府提出的《跃升为风险投资四大强国综合对策》具体化，并推出了振兴退出市场的配套措施。例如，扩大对推进并购的收购企业的担保范围和限额。此外，还有旨在培育二级市场的政策。 决定将母基金子基金收购存量股份时，最高20%的金额认定为主要投资目的。

此外，相关人士认为，还需解决如何营造IPO后能够维持并提升企业价值的环境这一课题。因为不能仅仅止步于跨越上市门槛，而必须在上市后继续证明企业价值，才能向投资者展示实质性的退出成果。

特别是随着近期韩国半导体和AI独角兽企业的上市前景日益明朗，这一课题预计将面临考验。据分析，全球投资者将密切关注这些企业能否在上市后维持其在非上市市场所获得的高企业价值，并证明其增长潜力。

一位投行业界人士表示：“只有上市及上市后的业绩取得成功，全球投资者才能在韩国生态系统中确认实质性的投资回报，并自然而然地持续关注韩国市场，以寻找‘第二、第三家独角兽’。”他还指出：“当然，要支撑这种企业价值和成功的退出，必须以企业能够创造经营业绩并实现增长的‘市场’为前提。”

应降低外资投资门槛……企业也需向“全球化”转型

也有不少观点指出，全球有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）在韩国投资的条件本身就不足。部分人士认为，国内投资者垄断了交易（deal）。 韩国某风投（VC）相关人士指出：“尽管这些交易引起了全球投资者的兴趣，但由于国内风投之间相互抢投，导致投资空间不足的情况屡见不鲜。”他进一步强调：“当前的结构使得全球投资者难以真正参与联合投资，若要打破所谓的‘泡菜股东’现象，就必须向外国人提供投资机会。”

随后也有评价指出，海外有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）对韩国非上市公司进行投资时，制度和结构上的壁垒依然很高。分析认为，韩国非上市投资市场的结构与海外市场存在差异。因此，有观点认为，建立海外投资者也能理解的基金运作流程和结构，对于吸引有限合伙人（LP）至关重要。

一位负责韩日跨境投资的业内人士表示：“据外国LP反映，外资在韩国进行直接投资时，根据《外汇交易法》，对外汇资本流入的事前和事后申报手续十分繁琐”，并称：“若仅限于单纯投资，简化申报义务或放宽制度限制似乎是可行的。” 他接着补充道：“这意味着在韩元投资方面，也需要配套便利的外汇资本流入和流出机制。”

此外，还有观点指出，除了制度改进外，还需提高国内企业的意识。海外投资者在帮助国内企业进军海外市场时，会考量其能否取得成功。分析认为，虽然韩国国内拥有技术实力雄厚的初创企业众多，但从一开始就以全球市场为目标进行准备的公司仍显不足。

日本某风投机构相关人士建议称：“尤其是越往地方走，企业越缺乏符合全球标准的准备，”并指出：“从创业初期开始，就应亲自调研目标海外市场，掌握当地客户和竞争对手的情况，据此制定商业计划，并将其融入全球投资者关系（IR）战略中。”