[E-DailyKwon Oh Seok 记者] IBK投资证券2日宣布，对DongKook Pharmaceutical Co.,Ltd.(086450)启动覆盖，给予“买入”评级，目标股价定为3万韩元。
IBK投资证券分析师郑义秀表示：“这是一家通过‘玛德卡索’、‘仁萨多’等非处方药（OTC）以及以仿制药为主的处方药（ETC）确保稳定销售额的传统制药企业”，并指出：“但近三年来推动公司增长的主力业务是化妆品。 利用马德卡索尔中积雪草原料成分研发的舒缓保湿型马德卡面霜，累计销量已突破1亿支，在韩国市场站稳脚跟；预计包括化妆品在内的健康护理业务销售额占比将从2023年的31.9%扩大至2026年的39.3%。”
随后他解释道：“2026年上半年健康护理业务销售额达到2029亿韩元，同比增长28.7%，而未来增长的核心在于海外市场”，并补充道：“今年随着进驻美国Ulta、Costco以及日本唐吉诃德等主要流通渠道，海外销售渠道不断扩大，化妆品业务正从以国内市场为主转向向海外拓展增长基础。”
预计2026年下半年合并销售额将达到5475亿韩元（同比增长16.6%），营业利润为601亿韩元（同比增长22.5%）。受化妆品业务增长的带动，销售额和营业利润的增长率预计将分别超过上半年11.5%和12.6%的增幅。
郑研究员强调：“受上半年在美国和日本扩大分销网络所带来的效应，加上第四季度年末消费旺季的需求，下半年保健品销售额将增至2132亿韩元（+34.3%）”，并表示：“随着销售额扩大，固定成本负担将减轻，预计营业利润率也将从第三季度的10.7%上升至第四季度的11.3%。”
他接着补充道：“考虑到稳定的制药业务以及以化妆品为核心的保健业务增长潜力，我们综合参考了制药（9.8倍）和化妆品（20.5倍）同业公司的市盈率倍数”，并表示：“预计未来保健业务的海外销售额扩大和盈利能力提升将推动股价重估。”
IBK投资证券分析师郑义秀表示：“这是一家通过‘玛德卡索’、‘仁萨多’等非处方药（OTC）以及以仿制药为主的处方药（ETC）确保稳定销售额的传统制药企业”，并指出：“但近三年来推动公司增长的主力业务是化妆品。 利用马德卡索尔中积雪草原料成分研发的舒缓保湿型马德卡面霜，累计销量已突破1亿支，在韩国市场站稳脚跟；预计包括化妆品在内的健康护理业务销售额占比将从2023年的31.9%扩大至2026年的39.3%。”
随后他解释道：“2026年上半年健康护理业务销售额达到2029亿韩元，同比增长28.7%，而未来增长的核心在于海外市场”，并补充道：“今年随着进驻美国Ulta、Costco以及日本唐吉诃德等主要流通渠道，海外销售渠道不断扩大，化妆品业务正从以国内市场为主转向向海外拓展增长基础。”
预计2026年下半年合并销售额将达到5475亿韩元（同比增长16.6%），营业利润为601亿韩元（同比增长22.5%）。受化妆品业务增长的带动，销售额和营业利润的增长率预计将分别超过上半年11.5%和12.6%的增幅。
郑研究员强调：“受上半年在美国和日本扩大分销网络所带来的效应，加上第四季度年末消费旺季的需求，下半年保健品销售额将增至2132亿韩元（+34.3%）”，并表示：“随着销售额扩大，固定成本负担将减轻，预计营业利润率也将从第三季度的10.7%上升至第四季度的11.3%。”
他接着补充道：“考虑到稳定的制药业务以及以化妆品为核心的保健业务增长潜力，我们综合参考了制药（9.8倍）和化妆品（20.5倍）同业公司的市盈率倍数”，并表示：“预计未来保健业务的海外销售额扩大和盈利能力提升将推动股价重估。”
